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美股脈動 牽動全球股市 ——股市多頭依然 回歸合理波動性

呂宗耀

國際瞭望

今周刊

2018-03-01

農曆年前美股大跌與1987年道瓊指數大跌情況類似,程式交易恐是真兇。
然而,在面對此種因恐慌而使股市劇烈下跌的時候,其實是價值投資者進場的好機會。

農曆年前夕,驚見美股「回馬槍」,短期崩盤式大跌讓全球股市全倒,投資人信心潰散,美股脈動牽動全球股市。

 

眼見二○一八年一月二十六日,S&P 500指數創歷史新高至二八七二.八七點,開年不到一個月已上漲七%,創下一三年以來最漂亮的開始。然而,之後卻突然經歷劇烈修正,自最高點到二月八日僅十三個交易日,美股大跌一○.二%,引發全球股市連帶崩盤:德國負九.二四%、日本負一○.四八%、中國負一二.一%、台灣負六.九五%。大跌後,全球都在找原因,美股大波動,讓「熊市」之說,蔓延全球!

 

本文由工作夥伴邱政緯(一九八八~,台灣大學化工所)、張中宜(一九八五~,政治大學財管所)、黃奕穎(一九八七~,中正大學會計與資訊科技所)、江若寧(一九九○~,台北大學經濟系)撰述,再由我細修訂完稿,與讀者共勉。

 

先回顧一七年整年,美國S&P 500最嚴重修正僅三%,整體而言,一七年美股波動極低,狀況是過去幾十年來所罕見,無論多空,「高波動」才是典型的股市走勢。

 

自一九五○年以來,股市每年平均震幅(自最高點到最低點算)為一三%,顯示股市相對債市波動率高的特性,因此其在評價上會有「溢酬」(波動率高通常隱含高風險,若投資人願意承受高風險,較有機會得到超額報酬)。故這次二月超過一○%跌幅,從統計上看,這僅是市場正常的回歸均值,去年的低波動率反而是過去少見的離群值,投資者勿需恐慌。

 

 

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