在今天看見明天

三種情勢演變 投資人如何聰明因應?

陳怡芬

國際瞭望

達志

2018-03-29

經過二十六個月以來最慘烈的一周之後,三月二十六日美股開盤明顯回魂。「投資人意識到,中國的反擊力道不強,美國似乎也不再急著與全球為敵。」投資機構解讀,市場對於中美貿易大戰的恐懼感已經快速降低,加上消息傳出,中美雙方已經開始談判,於是,基本面取代恐慌感,重新拿回股市主導權。

美股反彈的確有理。回顧前一次美國發動大規模貿易戰爭的經驗,二○○二年三月小布希總統宣布對全球鋼、鋁產品課稅,當時,道瓊指數用了一個半月的時間才跌掉四.六%(見一○六頁圖);而這一回,在三月二十二日川普宣布對中國開戰的兩天之內,道瓊指數就已經重挫了四.七%。

 

「市場的恐慌情緒,真的太超過了!」在接連兩日大跌之後,摩根大通策略長約翰.諾曼(John Normand)忍不住對他的客戶這麼說。

 

交鋒期 摩根大通:市場恐慌情緒太超過

維持「成長模式」配置,股優於債

 

對於全球主要股市,諾曼有充分的看好理由。首先,即將陸續公布的美國企業第一季獲利數字極度樂觀,諾曼預期,與去年第一季相比,企業獲利成長率應該會從十五%起跳,此外,「歐洲企業的表現更有機會超過美國。」至於另一顆原本懸在投資人心頭的大石 ──聯準會升息速度,也在三月二十二日新任主席鮑爾「鷹中帶鴿」的談話中巧妙化解。

 

剩下的問題,「除了美國經濟基本數據,就是貿易戰的規模了。」諾曼認為,美國經濟數據必然看好,「至於貿易戰規模,的確是必須緊盯的未來風險……。但中國初步的反擊力道,實在是溫和得不成比例。」美國丟向中國的,是一把預計高達五百億至六百億美元的制裁大刀,而中國的第一個反應,竟然只小小回敬了三十億美元的報復。

 

「因此,請繼續維持原本的『成長模式』資產配置。」這是摩根大通的建議:股優於債,長期持有金融、能源、工業類股,並且酌量布局新興市場。

 

專業投資機構從現實條件提出資產配置建議,合情合理,但若是從經濟學家的角度來看後市,又是另外一番光景了。

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