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景氣行情登場

黑傑克
2018-04-03
國際瞭望
1111期

景氣行情登場

黑傑克
2018-04-03
景氣行情登場
國際瞭望

經濟成長的副作用,除了美國聯準會「傳統」加息, 從去年開始,還多了「通膨」的疑慮……。

前段時間跟人聊到市場波動大,有位朋友就講:之前是資金行情,現在開始是景氣行情,不用擔心。

 

的確,景氣好了,就業上升,物價漲,各國央行們才敢討論加息這個議題。姑且不論加息速度與幅度,單單這議題提出,就形成對資金行情的壓力。只是壓力壓久了,就變習慣,市場自然發展出應對之道。須知美國聯準會本次的加息循環,從柏南克離任前最後一次決策會議開始加息,到這次已經加了六次。柏南克只是頭尾各加一次,葉倫任內可是只加不減的。新任主席鮑爾這次的加息,只是遵循聯準會的傳統。

 

這一段簡述,主旨在說明復甦/加息不是突發的新生事件,而是持續進行多年的趨勢,主旋律是經濟成長,加息是副作用。對照股市這段時間的表現,在加息的恐慌中,不斷地震盪創新高漲上去,讀者朋友當可領會成長與加息的主從關係。

 

二○一七年開始,除了加息之外,通貨膨脹這個成長的副作用終於也露出苗頭。在那之前,央行們的焦慮除了就業復甦緩慢之外,還有個前所未見的通貨緊縮疑慮,許多國家甚至還提出通貨膨脹目標這個奇特的說法。

 

本世紀雖然沒有大蕭條,但是金融海嘯後的衰退/失業/緊縮實在太痛苦了,才有適當通膨是健康的作法。因此,已經加了六次息的美國聯準會,還能再加多少次?川普在稅、匯率及國際貿易這些經濟議題採用的政策,與主流想法大相逕庭,難道在利息這件事情,就會符合主流猜想?本次加息循環還沒結束,但之後的加息都只是替景氣成長當注腳的落後指標。

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