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直攻川普要害 中國兩個動作暗示貿易戰短期很難休止

林成蔭

國際瞭望

達志

2019-08-07 16:30

「哇,反彈了 !」投資群組傳出各路人馬的驚呼聲,尤其是法人大戶的訝異程度並不下於散戶,因為近幾天各類金融商品都出現少見的劇震。

8月5日(周一),人民幣兌美元的在岸和離岸匯率價格下探7.05元,這是2008年3月21日之後的低點,市場一陣騷動,因為2016、2018年時人民幣面臨貶值壓力,人民銀行力守7元關卡(如圖一),因此市場有了所謂「保7」的預期,如今一夕失守,頗令人意外。

 

 

債券,一向被視為穩健資產,也演出「驚異大奇航」,以美國十年期公債為例(如圖二),殖利率一路走低,創下2016年10月6日以來的低點,由於債券價格和殖利率反向,這也代表債券價格大漲,資金大幅湧入,主要原因除了降息預期之外,還有避險需求。

 

 

黃金,價格悄悄的來到每盎司1464.6美元(如圖三),這是自2013年5月9日以來的高點,透露出投資市場氣氛處於極度緊繃的狀態,投資人顧不了配息收益,將資金投入沒有股利但具備保值功能的黃金。

 

 

國際政經緊張的主要因素來自不確定性,市場原預期在6月底的「川習會」後,國際強權間劍拔弩張的氣氛會和緩,美國聯準會(FED)在7月底還「預防性」降息一碼,下半年資金寬鬆,又是傳統旺季,股市行情可期,美股重要指數紛紛創下歷史新高,全球金融市場一片欣欣向榮。

 

不料,美國總統川普在8月1日宣布,因中國未實現購買大量農產品等因素,9月1日起將對其餘價值約3,000億美元的產品加徵10%關稅,中方回應已準備好反制措施,隨後人民幣開貶,川普抨擊中國操縱匯率,並將中國列入匯率操縱國,這是25年來首見。

 

投資人憂慮繼貿易戰、科技戰後、「貨幣戰」引領的「金融戰」將開打,紛紛撤離風險性資產,股市接連重挫進入黑暗期!

 

8月6日(週二)人民幣開出的中間價強於預期,中國人民銀行也表態,不會搞競爭性貶值,市場憂慮緩解,亞股率先止跌,美方也指出,對兩國的協議抱持開放態度,晚間美股亦彈升,風暴看似平息下來。

 

不過,必須提醒的是,警報仍未解除,這場紛爭有可能比一般人想像的還要長久,主要原因有兩點。

 

中方反守為攻

擴大農產品和人民幣戰場

 

首先,陸方已經宣布,中企暫停採購美國農產品,對8月3日後新成交的採購暫不排除進口加徵關稅,由於未實現購買農產品承諾正是川普再度提高關稅的理由,中方採取這對談判沒有助益的對策,除顯示強硬態度外,也是藉此給川普壓力。

 

以大豆來說,中國每年大豆需求達1.1億噸,大約有近9成需要進口,以往平均每年向美國購買逾3000萬噸,2018至19年度的數量下降至約1430萬噸。由於2016年美國總統大選時,川普在10個大豆產量最大的州贏得八個,全部在中西部,雖然白宮已經有補貼政策,但壓力漸增。

 

7月25日,中國海關總署公告,允許俄羅斯全境大豆進口,阿根廷也傳出中方代表團將於8月18日前往考察,這可能是中國分散採購來源,也是準備打持久戰的訊號。

 

再者,中國對外匯管控嚴格,卻仍放手讓人民幣貶值,應有其特殊考量,因為貶值雖然可以減少出口商成本,且造成金融市場波動也給正努力於大選的川普團隊壓力。

 

但負面效應包括:亞洲等新興市場貨幣競貶、不利於轉向內需消費的經濟結構,趨貶預期促使資金外流、進口成本提高、增加陸企償還外債變數、被列入匯率操縱國等,各有利弊。

 

陸方在評估多空交雜的因素後,讓人民幣貶破11年低點,這是偏鷹派的政策性宣示,美中貿易爭端進入談判,因各有內部壓力,原本要達成共識就有難度,如今演變成「誰先眨眼誰成輸家」的局勢,即使一年多來談談打打、打打談談已成常態,現階段的氣氛仍是緊繃。

 

接下來,重要觀察點在於,美中雙方是否有舒緩關係的行動出籠,如公布9月份中方代表團前往美國談判的行程,代表雙方仍在協商中,或美方暫緩或延後加徵10%關稅等,人民幣匯率是否創新低將是重要訊號。

 

不過,2020年11月美國總統大選起跑,川普及其團隊不會示弱,中方則祭出拖延戰術,這場不見兵刃、但刀刀見骨的戰役,短期內不易有明確的結果!

 

金融市場波動加劇,筆者在本欄前文(https://reurl.cc/Zp6Q6)提過可留意的「低波動」族群將成為保守型投資人逢低布局的首選,海外ETF如代號USMV、SPLV、IDLV等,或加上高股利因子的SPHD等可留意。

 

其次,9月將加徵關稅10%的相關清單中,前三大分別是手機、電腦、服裝類,受影響廠商可申請關稅豁免,先前USTR核准廠商豁免比率約46%,最後名單和金額仍有待觀察。手機和電腦是台灣資訊科技廠商的強項,如果名單改變有限,衝擊難免。

 

然而,需求會遞延或移轉,但不會消失。如出現較大幅度回檔,具競爭力且不易取代的企業如台積電、大立光等,應是低檔有限,或可以台灣50、中型100等ETF布局。

 

傳統產業中,2020年東京奧運需求可期,運動休閒已蔚為風潮,製鞋、自行車、健身器材、服飾亦可留意,台商回流受惠的營建資產,不受景氣循環影響的生技醫療族群,亦可長線追蹤。

 

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