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安本資深全球經濟學家James McCann:2020布局「3股2債」因應3低挑戰 最大經濟風險在「這個人」身上

林信男

國際瞭望

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2019-12-11 14:50

2019年以來,受貿易戰影響,全球經濟成長明顯趨緩,展望2020年,安本標準投資管理資深全球經濟學家James McCann認為,經濟不至於陷入衰退,但勢必得面臨低成長、低通膨、低利率的「3低挑戰」,資產配置上,可布局3個區域股市,和2類債券;至於2020年的最大風險,仍與美國總統川普脫不了關係。

回顧過去,導致經濟陷入衰退的原因,不外乎通膨失控,或國家債台高築;James McCann指出,「通膨大幅攀升,會吃掉民眾的消費力,壓縮企業獲利空間,而國家債台高築,則是當年金融危機的成因」,但截至目前為止,這2種失衡現象,都沒出現,「現階段,經濟衰退的機率,是攀升了,但距離真正衰退,還遠得很。」

 

40年來,美中日漸緊密的貿易關係,在短短18個月內「急凍」;James McCann分析,貿易爭端造成的不確定性,嚴重衝擊企業信心,也讓貿易量、資本支出、工業生產出現萎縮;但,好消息是,川普接下來要展開競選活動,他會更關注貿易戰對美國經濟的影響,因此,「有機會在2019年底,看到美中簽署部分貿易協議。」

 

川普拚連任 貿易戰威脅可望降溫

 

「川普想爭取連任,2020年他在貿易戰上帶來的威脅,有機會降溫」;James McCann研判,2020年全球經濟,應可維持溫和成長。

 

為因應貿易戰對經濟的影響,已開發國家央行,紛紛鬆綁貨幣政策,2019年以來,聯準會(Fed)已3度降息,歐洲央行啟動新一輪量化寬鬆(QE),部分新興市場國家央行,也採取降息措施。

 

James McCann認為,在上述情況下,金融市場流動性,變得較為寬鬆,即使Fed主席鮑爾赴國會作證時的言論,透露出「按兵不動」意味,但2020年,Fed仍有進一步降息的機會。

 

中國方面,雖然人行陸續藉由調降主要利率、存款準備率等方式,支撐經濟表現,但其刺激規模,已較金融危機期間小了很多;James McCann解釋,「可能的原因在於,中國企業負債大幅增加,政府必須小心翼翼地控制新增信貸,因此,未來中國政府的彈藥,會比較有限。」

 

看好新興市場反彈 股市、債券有投資價值

 

因應經濟情勢的壓力,似乎都集中在央行身上,財政政策到哪去了?James McCann表示,或許有人會說,各國政府負債占GDP(國內生產毛額)比重都很高,哪有空間進行財政刺激?然而,低利率環境讓政府有辦法,「去借低利的錢,來進行投資,投資報酬率是相當高的」,至於為何不祭出財政刺激?沒意願罷了。

 

對於2020年投資布局,James McCann分析,全球經濟可望維持疲弱、溫和擴張,「我們看好日股、新興市場股市,美股也還有投資價值;相對來看,歐股就沒那麼好了。」

 

James McCann認為,高收益債、新興市場債,也有不錯的投資價值,「畢竟我們身處低利率、低通膨、低成長環境,固定收益資產,還是有投資機會。」

 

2018、2019兩年,包括巴西、俄羅斯在內,許多新興市場國家,經濟遭受重創,近期才陸續走出衰退泥淖;James McCann強調,「倒不是說新興市場基本面超級好、很棒,帶動經濟復甦,而是因為之前表現較差,現在才有機會出現技術性反彈。」

 

投資人滿手現金是機會 川普變臉是風險

 

當前投資人手中的現金部位,還是相當高,James McCann說,這或許反映了,人們對經濟衰退的疑慮;不過,可將之視為「大好機會」,若全球經濟持續擴張,這些資金可望逐漸回流。

 

至於2020年全球經濟可能面臨的潛在風險,James McCann稱,「最大的風險,就是誤判美中貿易戰後續發展」,先前美中雙方數度宣稱,將簽署協議,最後卻破局,該情形,仍可能再度上演,「川普或許會覺得,要更嗆、更強硬,我才能贏得美國總統選舉。」

 

「如果川普認為,貿易戰打到現在,美國經濟仍未明顯受創,他的態度就會更強硬」,James McCann形容,這就像一記變化球,也是市場最擔心的事情。

 

然而,就算美中兩國於2019年底簽署第1階段貿易協議,市場也未必能高枕無憂;James McCann預期,若川普順利連任,但國會處於分裂狀態,參眾兩院僵持不下,川普想推什麼法案,肯定都過不了,這時,他只剩行政命令可操作,「繼續打貿易戰,就是他行政命令所及的事情,若他真的這樣做,我們也不意外。」

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