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陶冬:川普連任機會大 本周市場「2大焦點」值得關注

陶冬

國際瞭望

2020-01-12 09:47

中東局勢主導了上周資金情緒和資產價格,非農就業資料和中美簽約消息對市場氣氛亦有影響。美國對伊朗軍方領袖蘇萊曼尼將軍實施暗殺,觸發了市場對中東亂局的擔心,油價一度飆升,但是之後伊朗的官方報復行動比較克制,兩國均表示不會將行動進一步升級,又帶動資金重回風險資產,美國股市再創新高。

12月非農就業增加145K,低於分析師的預測中位數,時薪增長2.9%,為去年七月以來新低,道瓊短暫越過29000點歷史新高後股市回落,不過整周看股市表現良好。債市也有不錯的表現,10年期國債利率立於1.82%。地緣政治不穩,美元和黃金受到追捧。布蘭特原油期貨價格上周兩度衝破每桶70美元,不過之後輾轉下滑,整周價格下挫逾三美元。英國下議院通過脫歐議案,英鎊幾乎沒有反應。

 

美國上周對蘇萊曼尼將軍實施暗殺行動,消息傳出國際油價竄升5%,全球股市震動,但是市場很快恢復了平靜,美股再創新高。市場感到震撼,是因為上世紀七十年代產油國發動石油戰爭的記憶,當時汽油價格飆升,失業率攀高,經濟增長蹣跚,全球經濟出現了滯漲局面。市場之後恢復平靜,是意識到今天的世界經濟與五十年前大不相同。

 

阿拉伯產油國對於石油供應已經沒有當年的壟斷地位,美國甚至已經變成石油淨出口國,俄羅斯、委內瑞拉等國與OPEC同床異夢,阿拉伯國家也早已沒有當年的同仇敵愾之氣勢。同時世界經濟結構也出現了巨大的變化,製造業所占比重大降,服務業對能源的需求小很多,如今一個單位GDP產出所需能源消耗,不到當年的一半;而且可再生能源、頁岩氣能源產量均大幅上升。當然,能源需求的地理分佈不均衡,美國今天可以完全不需要波斯灣駛出來的油輪,中國、日本、韓國卻依然嚴重依賴。

 

金融時報與彼得森經濟研究所最新的調查顯示,51%的美國人認為川普政府的政策對經濟有幫助。此項月度調查開始以來,首次過半數的受訪者認同川普的經濟施政,這對於身陷彈劾門的美國總統是一個利好。

 

熾熱的就業市場、回暖的房地產市場和屢創新高的股票市場,應該為川普加了分。作為行政首腦,川普握有龐大的資源來支持經濟,目前的美國消費情緒可能處在甘迺迪任內以來最有自信的時期。爭取連任的總統,在美國基本上都是因為經濟不景氣而輸掉選戰的,以目前的經濟形勢,除非川普犯下巨大的政治/地緣政治判斷錯誤,筆者認為川普成功連任的機會頗大,何況目前可見的幾位民主黨總統候選人均有明顯的缺陷,不為部分民主黨鐵票所受落。

 

美國十二月非農就業人數增加了145K,vs預測中位數160K,前兩月下方調整14K,民間就業139K,vs153K的預測。時薪月增0.1%vs預期的0.3%。就業數字雖然低過預期,但是基本上在100-150K的趨勢區間,不能算差。工資上漲年增2.9%,就是近月以來的低點。

 

總體來講,製造業就業比較疲弱,服務業維持強勁。工資增幅減緩可能影響消費,不過一個月的數字不宜過度解讀。筆者認為,在就業和經濟週期處在如此尾端的時候,這些數字已經算難能可貴,應該不會影響市場對經濟前景的預期,也不會改變聯準會對經濟的解讀,繼續堅持FOMC今年全年不會動利率,就業市場對川普競選連任有利。

 

本周兩大市場焦點:1、中東/美伊緊張局勢;2、中美簽署貿易協定。歐美貿易摩擦有升級的趨勢,也值得關注。資料方面,中國第四季度GDP資料和12月信貸、貿易資料出爐;美國公佈十二月CPI。

 

本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

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