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疫情影響行情!4張圖看懂美、中、歐、日寬鬆政策

疫情影響行情!4張圖看懂美、中、歐、日寬鬆政策

財經M平方

國際總經

達志

2020-03-25 14:35

近期隨著新冠肺炎逐漸擴散至歐美地區,全球央行動作頻頻!繼上週多國央行紛紛擴大寬鬆後,美國聯準會在台灣時間3/16(一)清晨再度緊急下調基準利率100bp至0.0%~0.25%,並宣布啟動規模達7000億的QE計劃,同時日本央行也於同日公布將擴大ETF和REIT年度購買目標,並追加購買總規模達2兆的商業票據、公司債,本文在此次一次整理美、中、歐、日等主要區域的救市措施和基本面重要圖表一覽!

1.美國

 


貨幣政策:大幅擴大寬鬆 並持續宣布多項挹注流動性措施

 

聯準會先於 3/16(一)緊急調降基準利率4碼至0.00%~0.25%,同時宣布啟動7000億QE(含5000億美債、2000億MBS)。 為確保市場流動性,將窗口貼現主要融通利率降至0.25%,並延長期限為90天,同時降低歐洲、日本、英國、瑞士、加拿大的外匯掉期利率0.25%, 最後宣布將在3/26(四)正式將存款準備金要求降至0%,啟動大幅寬鬆措施。

 

財政政策:大規模財政刺激計劃尚未通過 靜待國會最終決議

 

美國已於3月上旬通過抗疫緊急法案和稅務、低息貸款補助,然最關鍵的1~1.2兆美金規模的第三階段財政刺激計劃仍在國會討論。

 

雖然聯準會幾乎將寬鬆手段用盡,但目前仍無法解決流動性緊張的問題,使美元指數仍位於關鍵水位的100以上,而美國最為關鍵的1~1.2兆美元刺激方案則仍在國會卡關,若美國大規模的財政政策不盡快推行,恐加劇市場恐慌情緒,導致流動性持續出現緊張的狀況,各大資產仍然承受一定的壓力。

 

2.中國

 


貨幣政策:人行多項工具一次實施 提供大量流動性
 

2月初中國人行便透過逆回購操作投放破兆的短期資金,同時下調逆回購利率,給予市場大量的流動性,穩定金融市場信心,後續MLF 利率也跟隨下調,成功帶動 LPR 1 年期和 5 年期利率下調,企業融資成本下降,人行同時針對受疫情影響較大的企業、銀行設立專項再貸款、專項同業存單,後續也再次提升再貸款額度和下調支農、支小再貸款利率,以及其他配套措施,針對中小銀行和中小企業,防止資金鏈斷裂。

 

而3/13(五)中國人行宣布普惠金融定向降準預計釋放5500億資金,給予銀行間更多流動性,目前市場利率(DR007)與政策利率(逆回購7天期)倒掛,反映銀行間流動性過剩,有助於20日貸款市場利率報價再次下行,使企業融資成本持續下降。

 

財政政策:大幅增加一般債、專項債規模 以基建拖底經濟
 

2/1(日)中國五大部門共同推出30條措施強化金融支持,後續財政部提前下達2020新增地方政府債務限額8480億,加上之前下達的額度1兆元,一般債 + 專項債一共為18,480億元,年增30%,以基礎建設擴需求目的明顯,其他稅收優惠、減稅降費、財政貼息等多重手段,應對疫情,防止企業倒閉、資金鏈斷裂等風險。

 

整體來看,中國已經用財政和貨幣政策雙管齊下挽救經濟,但原先已止住的亞洲經濟,在未來面臨歐美需求緊縮下,再度出現風險,中國今日公布的1-2月月中數據全面下滑,基本面仍未改善。

 

3.歐洲

 


貨幣政策:英國緊急降息兩碼 歐央行跟進購債和挹注流動性
 

英國央行率先在3/11(三)緊急做出三大動作,包含:1).降息兩碼至0.25%、2).推出規模1000億英鎊中小企業優利貸款方案(TFSME),總借貸期限長達4年,緩解中小企業短期現金流問題、3).將逆週期資本緩衝比率(Countercyclical Capital Buffer)從1%降至0%,預期釋放1900億英鎊的資金。

 

隨後,歐央行也於3/12(四)的利率會議中,宣布四項主要措施,包含:1).新增1200億歐元的資產購債計畫(APP)至2020年底、2).放寬TLTRO利率與額度,若借貸資產符合標準,將能獲得-0.75%的借貸利率、3).調降第三輪定向再融資操作(TLTRO III)利率25bps並擴大額度,並於下一輪TLTRO之前提供LTRO(利率為-0.5%),彌補短期資金流動性的空窗期、4).降低銀行資本計提標準,減輕銀行短期資本提存壓力。

 

而隨著流動性持續緊張,歐央行於3/18(三)再度緊急推出規模達7500億歐元的疫情大流行緊急購買計畫(Pandemic Emergency Purchase Programme,PEPP)計畫。

 

財政政策:德國財政刺激終於出台 鬆綁財政支出5500億歐元
 

歐元區中,目前僅德國、西班牙針對肺炎疫情確定推出財政刺激手段。其中德國推出規模最高達5,500億歐元的財政措施。

 

英國方面,政府宣布將擔保8成勞工薪資至少3個月,以減輕商業活動停歇對就業市場的衝擊。

 

鑑於歐洲疫情全面爆發,英、歐央行為防範金融流動性出現問題,紛紛跟進聯準會寬鬆動作,且在國內旅行業與中小企業首當其衝下,針對相關產業提供短期資金融通,並大幅度降低銀行承貸放款壓力,挹注市場大量低廉資金流動性,避免出現連續倒帳使信貸系統出現崩潰的風險性問題,同時縱向搭配德國終於出台規模堪比當時金融海嘯規模的財政方案,顯示歐洲從原本輕忽的角度轉向,逐漸重視疫情對於商業活動和金融市場造成的衝擊與恐慌。

 

4.日本

 


 

貨幣政策:ETF購買目標倍增 大舉釋放流動性
 

3/16(一)日本央行除了配合全球其他央行調降美元外匯掉期利率外,更進一步發出聲明提出以下措施,強化寬鬆力道:1).擴大ETF、J-REITs購買目標兩倍,分別為12兆日圓(原6兆),及1800億日圓(原900億)、2).擴大持有商業票據、公司債份額各1兆,增至3.2兆日圓(原2.2兆)、4.2兆日圓(原3.2兆),期限至2020/9、3).新增優利資金渠道:提供一年期0%的低利貸款,抵押品為公司債(規模約八兆),期限皆至2020/9。

 

財政政策:目前推出規模共達2兆日圓的財政支出方案 未來考慮進一步加碼
 

3/10(二)日本政府推出多項財政刺激措施包含1.6兆日圓金融應急措施,主要針對中小企業的特別貸款。此外日本同步推出4,308億日圓針對肺炎疫情的支援措施,包括特效藥開發、強化醫療設備和個人無息貸款。而除了現行的財政刺激方案,日本政府仍在研擬未來進一步擴大財政刺激方案,包含減稅和現金券,全面阻止經濟大幅下行。


2019年Q4日本已陷入消費、投資、出口同步衰退的窘境,而此時又遭逢肺炎疫情進一步衝擊日本內需及外銷出口,連東奧都有停辦的疑慮,使得日本經濟有持續惡化的風險。而因應此次肺炎,日本央行升級ETF購買規模目標,除了挹注大量流動性進入市場,有助減緩企業資金週轉的問題外,同時避免日股持續重挫損害央行資產負債表,並藉由強化市場信心以消退避險情緒的方式,來緩解日圓持續升值對於其經濟、通膨、股市的不利影響,另外此次日本雖未跟進全球降息狂潮,然若經濟遲遲未見復甦或甚至有通縮疑慮,未來仍不排除有再降息的可能性。最後,首相安倍晉三曾宣布2020年將規劃大規模的擴大公共支出計畫,在此次肺炎疫情在全球持續擴大下,去年曾提及的財政刺激方案也值得關注。

 

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