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美、日出脫止血 台股留校察看 P.126

美、日出脫止血  台股留校察看 P.126

2008-01-03 16:44

○七年海外基金「衰尾」寶座由日本奪得。專家建議,持有日本基金的人,可趁元月行情擇機出脫;榮登后座的美國,○八年上半年仍將為次貸所苦,也最好減碼。至於深受政治因素干擾的台股基金,不妨以「搶反彈」心態,見好就收。

「這檔基金是怎麼回事?前幾年績效明明好得不得了,半年前買到現在,居然賠掉兩成。」在旅行社上班的林瑞秋,跨年時與三五好友聚會,大吐苦水。原來,一群充滿賺錢鬥志的上班族,想藉由投資理財為自己加薪,但回顧○七年成績,實在不稱頭。

別的不說,光是台股基金部分,就讓林瑞秋上回跨年許的願全部破功。「去年此時,本來還寄望○七年日本可以翻身,現在看來,根本不該再給機會。還有台股,不要說萬點行情就差臨門一腳,當初還有人喊到『二萬點』,到頭來什麼也沒達到!」

不過,聚會中也有令人羨慕的好消息。像在銀行工作的洪宜勤,買到印度、韓國基金,就讓自己賺到一趟去日本旅遊的經費。幾番討論下來,林瑞秋才恍然,原來選市場比選過去績效好的基金更重要。現在,她想知道的是,新的一年這些後段班市場還有沒有救?

壓錯市場 一整年做白工

○七年,國際金融市場風雨飄搖。起因於美國的次貸風暴,就像星星之火,燒得全球遍體鱗傷。但投資市場仍有強弱區分。統計到十二月二十八日,○七年整年度下來,漲幅較高的市場,包括中國股市高達九六%、印度股市四六%,及香港股市三七%。

至於日本股市,不漲反跌超過一成;美國S&P五○○指數,小漲四%;台股勉強還有七%。這三個成績吊車尾的市場,持有的人一定心如刀割。

究竟該給這些市場機會、「拗拗看」,還是二話不說,汰弱扶強?新年新氣象,現階段最好的處理方式,應是理性分析未來上漲機會,並避免情緒性殺低的可能。

摩根富林明投信總經理侯明甫認為,○八年投資布局,不妨從「機會成本」角度,挑選最有獲利前景的市場。舉例來說,投資人原本可將資金投入韓國股市,但卻選擇把錢拿去買日本市場。一年之後,韓國股市漲了三○%,這三○%就是投資日本的機會成本。

換句話說,○七年美、日、台三個漲幅落後的「衰尾市場」,在新的一年,該去該留,可利用「機會成本」概念,逐一篩選。大致而言,一個地區股市表現,除了反映經濟實力外,還充斥許多令人感到興奮或負面的消息,左右市場漲跌。因此,將○八年市場共識最高的題材列出,再依序比較擁有正面題材較多的市場,就可知道哪個基金必須優先淘汰。

將影響○八年股市上漲的誘因,進一步區分為一般性及特殊性。一般性題材,像是利率、匯率或經濟成長等;特殊性則與趨勢或市場關心、流行的議題有關,像總統大選。總的來說,歸納未來一年,刺激股市上漲的主要因素,包括降息、貨幣升值、內需成長、中國奧運及總統大選等七項。

日本 積弱短期難突破

其中,日本股市在七項投資題材上,得點最少,只有貨幣升值因素,勉強可期待;美國部分,則有降息、總統大選,及內需穩健成長等利多加持;至於台股,除了同樣受惠大選政策作多外,還可享中國奧運商機。也就是,○八年日本看漲的機會小,手中握有日本部位的人,最好逢高出脫。至於台股,則仍可耐心等待。

國際全球基金經理人施伯昌指出,日本的問題在於民間消費力道不足,內需體質真的很差。「○七年六月左右,我就把日本持股全部砍光,看來真是做對了。」他說,以亞洲市場為例,現階段出口成長穩定,對股市刺激相對有限。

想要大漲,只能靠內需消費帶動才行。像電信、地產及基礎建設,就是典型的內需型產業代表。

但近幾年,日本大型企業因信心不足,持續調降員工薪資成本,使得民眾消費意願低落,內需疲乏。想要突破投資困境,並非一朝一夕可改。施伯昌建議,投資人可留意元月行情,趁著美股漲時,順勢先將日本出掉一半。等到下半年次貸風波平息,全球市場趨於穩定,再伺機出脫剩下部位。

美國 次貸恐餘波盪漾

至於美國,目前市場看法也相對保守。「多數基金經理人,將○八年上半年操作重心,放在以中國、香港為主的新興亞洲市場。主要原因,就是認為次貸風暴還會持續干擾美國,這項不確定因素,至少要到下半年才會比較明朗。」施伯昌直言,在此之前,歐、美成熟國家將不被市場青睞。

貝萊德美林投資管理也抱持相同看法,認為美國房市衰退,可能拖累經濟發展。在前景不明下,最好先減碼美國,轉而以中國、印度為首的亞洲地區。「其實,美國第四季財報表現不差,元月效應似乎可期。此時,投資人不妨留意解套時機,將績效不彰的美國相關基金,趁勢出脫。等到下半年,經濟局勢穩定,又有總統大選題材敲邊鼓,市場資金才可能重回歐美市場。」施伯昌說。

最後是台股,表面上看題材多,但實際上方向也最分歧。「這陣子,台股基金淨值跌幅都有一至二成,已經摔得很重了,投資人現在想跑,為時已晚,不如逢低加碼攤平。」施伯昌的想法是,未來影響台股表現最大關鍵在政治。也就是說,將台股定位為「搶反彈」,目標達到後再做盤算,會比現在急忙砍在低點實惠。

台灣 隨選舉風向操作

接下來,政治上的風吹草動,將挑動台股敏感神經。以十二月二十八日、馬英九特別費二審宣判無罪、確認具○八年總統參選資格來看,就對台股有一定正面作用。新光投信副總經理李文宗表示,台股受到馬無罪參選激勵,先前市場觀望資金再度回籠。同時,配合外資長假結束、國內壽險資金擬定新一波布局規畫下,有利元月行情走勢。

李文宗建議,手中沒有台股部位的人,短線可先進場卡位,等到一月十二日立委選舉結束,政治面不確定因素進一步降低後,再適度加碼。若耐心持有至農曆年前,或許還能賺到紅包行情。換句話說,現階段投資人若滿手套牢台股基金,也就不必氣急敗壞想要出脫,保留至農曆年前,可望減少損失。

如果投資人不急需用錢,那台股基金甚至可等到總統大選後再處分也不遲。李文宗認為,農曆年過後,距離總統大選剩不到一個月,此時大盤恐將因政治面因素干擾,波動劇烈。只要有耐心,熬過這段時間,台股就有機會展開攻勢,屆時基金報酬率由負轉正的機會也大。

整體而言,○七年衰尾市場由日本奪冠。手中持有日本基金的人,趁著元月行情,漲多就是出脫的好時機;榮登后座的美國,○八年上半年仍擺脫不了次級房貸陰霾,波動難免,最好也在元月左右陸續贖回。其中,又以銀行金融比重較高的基金,為優先出脫標的。否則,不排除還有下探一○%的空間。

至於台股基金,短線看來與政治掛鉤色彩重。建議投資人以「搶反彈」心態,留意贖回時機。若是中長線投資人,短期內沒有資金需求,則可等到總統大選後,政治不確定因素消除,再見機行事。

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