在今天看見明天
熱門: 投資 股票 高股息 金融股 存股

你怎麼跟著賺?

你怎麼跟著賺?

楊紹華

台股

595期

2008-05-15 16:28

在股票市場,最怕就是新股釋出,打壞股性。反之,當全新的資金湧入,就能創造正面的結構轉變。五月以來,外資一度對台股賣超加劇,不過,有更多前所未見的全新資金,正在透過各種管道來台探路。台股選後的第一波錢潮,來自既有法人的調整加碼;緊接而來的第二波錢潮,來自全球各個陌生角落。前所未見的新資金,將對台股帶來前所未見的新結構。選後長多格局的重頭戲,現在才要開始!

拿過兩座傑出經理人金鑽獎的黃慶和,近年來遊走兩岸三地,以投資顧問的角色周旋於客戶與同業之間,繼續向外延伸他天生敏銳的投資神經。

「除了之前的鮭魚返鄉潮之外,台股真正的資金大秀,還在後面。」對於已被市場熱炒的台股選後資金行情,黃慶和似乎嗅到了不太尋常的新故事。

「最近一個月,聽到很多國外資金來台探路,找本土投信合作,至於這些資金的規模,我不想說得太聳動,……」終究,黃慶和還是概略估算了一番:「至少,上千億元的資金正要來台買股!」

四月二十二日,黃慶和的敏感嗅覺,得到了具體印證。

這一天,友達公布令人跌破眼鏡的亮麗財報,台股基金經理人霎時忙成一團,各自尋找最合邏輯的多空解讀。不過,幾家大型投信公司的總經理與投資長,此刻卻陷入更加緊繃慌亂的忙碌之中。二十四小時之後,他們依約將陸續接待一位來自上海的銀行投資長。

他們揣測,這位投資長的背後,可能代表四千億美元以上的北海油元。


 
台股新熱錢之1
挪威央行投資長來台探路

「對方是挪威銀行上海分行的投資長,負責挪威銀行在亞太區的投資事務。」一位不便具名的投信總經理描述過程,本來只是覺得新鮮,從未聽過挪威人對台股會有興趣,應該善盡地主之誼。但隨著資料愈查愈細,才發現事情的重要性遠遠超過「新鮮」二字。

「我們發現,挪威銀行就是挪威的中央銀行,掌管挪威的外匯存底、石油出口盈餘、退休金管理等。」這位總經理坦承,直到真正碰面之前,對於這位嬌客的身分都還半信半疑。

會面、交換名片、各自就座,然後對方遞上一份簡單的介紹資料,定睛一看,資料上清楚印著四個英文字母——NBIM。

NBIM,挪威銀行投資管理局,成立於一九九八年,主要業務是負責管理挪威銀行的資產,包括挪威政府退休基金、大部分的外匯存底,以及石油能源保險基金,其定位相當於挪威的國家主權基金。依據今年三月資料,挪威銀行投資管理局所掌管的總資產,達到二.一八兆挪威幣,約莫等於四千三百億美元。

事實上,挪威政府的外匯存底及退休基金過去已對台股有所著墨,其中,外匯存底去年底共持有三五三檔的台灣股票,數量夠多,但持有的股數卻極少,整體持股僅占亞洲十一國總投資額的九%左右。

「簡單的說,挪威央行的策略是複製全世界的股市指數,過去對於台灣的持股,只是視為複製全球指數的必要動作而已。」這位投信總經理拿著資料解讀,挪威央行對全球七十個國家股市進行投資,在重要市場動輒持股數百檔以上,以此看來,投資目的是被動地跟上全球股市的整體平均表現,買進當地持股並不等於看好後市。

於是,亞太區投資長的這趟訪台行程,也就變得更有意義,這代表挪威央行認為,當今台股有超越全球平均水準的投資價值。「他說,有二.五億美元的資金,想委託一到二家國內投信業者代操買台股,如果操作順利,以後還會繼續追加代操金額。」

投信總經理回憶,這位投資長是從友達這檔股票開始問起的。「你覺得友達這檔股票怎麼樣?」問法近似於一個最普通的開場白,不帶專業口吻,反倒像是尋常散戶在營業廳裡討論明牌一般。「大概是要由淺入深吧!」總經理心想。


 
台股新熱錢之2
全新資金透過本土投信湧入

他的想法對了一半,在談話結束前,對方的確深度詢問了投信公司的選股邏輯與操作策略,但其中也耗費超過一個小時討論個股。「一檔個股問完,再問另外一檔,我還沒遇過這麼愛聊個股的代操客戶。」從雙方就座到談話結束,總共花了兩個多小時。「政府基金找我們談代操,最多只談半個小時。」這位總經理說。

一場由淺入深的耗時對談,說明了台股新一波資金行情的基本調性。相較於選前倒數階段至選後初期的外資買盤或鮭魚返鄉潮,接續準備進場的是一波過去從未出現過的新資金,它們對台北股市全然陌生,但是卻有高度興趣。

挪威央行的代操案例只是其一,如同黃慶和的觀察,過去未曾出現過的全新資金,已經鋪天蓋地的透過本土投信,朝向台股投石問路。

新光投信表示,在新光金控日系股東的要求下,已將台股基金資料送至日方,「日本股東想直接投資台股基金。」

長期深耕亞洲市場的摩根富林明投信總經理侯明甫表示:「最近來自亞洲各國的基金投資詢問度,確實有所提升。」

屬於英國匯豐銀行體系的匯豐中華投信指出,最近接獲英國某銀行業者的詢問,希望委託代操台股,並欲以金融及資產股為操作重心。

除此之外,某投信公司表示,位於非洲摩洛哥的一家機構法人,日前主動與該投信接觸,希望深入了解台股基金投資機會。「他們說,正計畫以一億美元的資金投入台股,首先會以台股基金為介入管道。對方希望看到我們的台股基金報告,強調愈詳細愈好。」

關於以上投信公司所透露的種種訊息,國內某知名外資券商交易室主管證實表示:「沒錯,不管是挪威、摩洛哥、日本,或者其他國家的機構法人,最近都有來台探路的動作。」外資主管指出,這些來自世界各地的新面孔,並非透過台灣外資券商的交易室進行下單,「而是希望透過我們幫忙介紹『門路』,買進台股基金或委託代操的門路。」他並強調,近期來台探路的國際資金,過去均未買過台灣股票,部分法人是在總統大選結束之後,看好台灣即將出現結構性的轉變,先行投資紐約證交所掛牌的iShare台股指數基金。「或許是iShare台股指數基金表現強勢,讓他們想更進一步。」


 
台股新熱錢之3
亞洲對沖基金積極補貨

一樣是全新的資金,不同的是,另有一股規模可觀的熱錢浪潮,正透過對沖基金管道流入台股。「我是華人,對台灣的敏感度夠高,所以動作夠快,那些外國來的對沖基金經理人,最近兩周才開始急著問我怎麼看台股。」說話的人是胡猛,前世紀證券副總裁、中國知名操盤手。

早在去年第一季,胡猛就已布局台灣科技股,持股比重占他總投資額八%左右。今年立委選後,胡猛再下重手加碼,將台股持股比重一舉拉高到三八%之多,仍以科技股為主軸。而在總統大選結果確定之後,胡猛又乘勢加碼了一些資產股。

「對沖基金經理人得要擔負短期績效壓力,不像我,可以抱著科技股,他們希望立竿見影,所以關心的都是當紅的金融、資產、航運股。」胡猛說,這群在亞洲市場討生活的歐系、美系對沖基金經理人,今年第一季成績普遍不佳,「他們心裡都很急,想靠台股翻身,重要的是,現在手中的台股最多只有五%左右。」他以此評估,這些以亞洲市場為投資範圍的對沖基金,未來至少將有一五%以上的台股補貨空間,「因此,台灣股市資金淨流入的趨勢絕對沒有問題!」胡猛肯定地說。

相對於胡猛每天接受亞洲對沖基金經理人的諮詢,圍繞在中國東方證券QDII基金經理林浩凡身邊的朋友,則以大中華區的對沖基金經理人居多。「單就這類型對沖基金的資金動向觀察,陸股與台股之間似已悄然形成了翹翹板效應,短期之內,大幅加碼台股的機會有限。」

林浩凡表示,鎖定兩岸三地股市的對沖基金,過去習慣以六:二:二的比重進行配置,A股六成、台股二成,港股部分則以放空H股兩成資金的方式進行避險。至今年三月初開始,這個策略逐漸調整為四:四:二,港股避險部位不變,A股降為四成,台股則是上修到四成比重。「三月初到三月中,他們對台股的態度是只買不賣,對A股則是只賣不買。」

不過,隨著台股加權指數站上九千點,而A股跌至三千點左右之後,翹翹板效應啟動,經理人不願再持續大量加碼台股,「現在,無論是對A股或台股,都有一點不買不賣的味道。」他強調,對沖基金雖然要求短線績效,但在鎖定一地股市之後,也不會做完短線就立即撤資,因此暫還不必過度憂心對沖基金撤出台股的可能性。

 
有趣的是,根據林浩凡的觀察,另外一種全新屬性的台股對沖基金,近來才正開始大量匯入台灣,準備布局台股市場。

「基本上,這是為了人在中國的台商及台灣大戶量身打造的對沖基金。這群人不便把錢直接匯回台灣,又不想錯過台股的價值重估大行情,幾家大型外商投資銀行於是開始呼應需求,為他們建置投資台股的另類平台,形式近似於對沖基金,繞境香港,轉回台灣。」

林浩凡表示,投資銀行大約是從去年十一月開始著手規畫,至今年初,陸續成立基金,敲定客戶,等三二二大選結果確定之後,開始匯入款項,徐徐將大戶資金回注台股。

「畢竟是對沖基金,所以還是秉持對沖基金的遊戲規則,投入台股之後不會短線立即撤出,就我所知,這些基金至少是鎖定兩年以上的台股行情,有些甚至看到十年大多頭。」至於金額規模,林浩凡簡單估算,約有三百億元的資金,「重點是,這類對沖基金現在還沒完全進場,仍在初期的加碼布局階段中」。

對沖基金是大戶的玩具,至於散戶資金,目前仍是以台股基金為前進台灣的主要管道。其中,又以香港散戶最為熱中。「相對而言,中國內地投資人的投資觀念仍然較為封閉,除非是大戶,否則目光還是局限在本地股市;香港投資人則比較習慣多元投資。選後至今,香港散戶對台股的興致明顯高過內地散戶。」黃慶和說。


 
台股新熱錢之4
亞洲散戶瞬間拉高配置

的確,投資台股已經成為當前香港股民趨之若鶩的新興顯學。在香港發行的JF台灣基金,今年以來基金規模成長四○%,達到十三億美元,成為當今全球規模最大的台股基金。經理人唐益雲表示,在四○%的規模成長當中,淨值增加約為十%,而有接近三成規模的成長來源,是申購單位數量的成長。「年初到現在,我在香港接觸媒體的次數,大概比過去七年的總數還多。」唐益雲說。

媒體的推波助瀾,成了香港散戶前進台股的重要推力。在香港建設銀行擔任理財專員的陳釗泳表示,以往,香港一般散戶連台北股市的開盤收盤時間都搞不清楚,「甚至不知到漲停板與跌停板的七%幅度限制。」

但在總統大選後,香港電視財經台強力播送台股大好的訊息,而當地三大主流財經雜誌——《經濟一周》、《iMoney》、《資本一周》等,也頻頻製作台股投資相關議題,其中,《iMoney》甚至在總統選後即以台股為封面故事,並且規畫系列報導,持續熱炒台股話題。「以前,台灣股票根本上不了這些雜誌。」

媒體效應逐漸發揮,陳釗泳觀察香港市場變化,他表示,過去台股在客戶資產配置的比重幾乎為零,現在,媒體說應該要一下調高到一五%,很多人就跟著照表操課,「有人看了媒體報導,一下子決定投資二萬美元的台股基金,金額不算很大,但她過去根本從未碰過台股。」

除了基金之外,台資券商也成為香港散戶搶台股的重要管道。事實上,在總統大選後,香港財經媒體上,除了可以看到台股報導,也會看到大量出現的台資券商廣告,除了訴求台灣好,更打起手續費折扣的促銷戰。據了解,某家台資券商在今年前四月的台股交易經紀業務營業額,已較去年同期成長十倍之譜。

不只香港,韓國方面也傳來台股詢問度逐漸加溫的消息。五月下旬,ING投信的新興市場傘型基金將正式開募,傘型基金之下包含了中東非洲、俄羅斯及韓國等三檔子基金,其中,韓國基金是以ING集團在韓國首爾的團隊擔任顧問。籌備過程中,台灣ING派員赴首爾商談相關事宜,而集團內部的異國交流,卻極有可能促成韓國資金進軍台股的契機。

「雙方接觸後,我發現他們對台股的興趣,比我們對韓國的興趣更高。」ING投信內部人員表示,韓國已經著手研究在當地發行台股基金的機會,五月中旬,ING韓國的投資長可能來台,更進一步的直擊台股投資環境。「目前,韓國投資人投資台股的管道只有透過新興亞洲基金,單純鎖定台股的基金,恐怕這是第一檔。」


 
台股新熱錢之5
五二○後台商返鄉再加碼

至於台商的鮭魚返鄉效應,也還存在資金持續流入寬廣空間。「十八年前到大陸,是慢慢把台灣的東西一點一點賣掉,然後一步步的在內地建立事業,現在整個故事要逆轉過來。」一位在上海長期經營房地產事業的許姓台商說,他的衣錦還鄉,絕對不只是在台灣買一棟豪宅而已。

今年一月,許先生首度返鄉置產,挑中了位於台北市中山北路的「亞昕首藏」,買下一戶九十八坪的豪宅,金額近億元。二月份,趁著農曆年假期回台,又在台北市復興北路下訂置產;「三二二回來投票,選票開出的隔天,我又訂了標榜一層一戶的敦南苑,大約二.五億元。」有趣的是,當許先生下訂之後,帶著兩位台商朋友回到中山北路的「首藏」,兩位朋友竟也爽快成了許先生的鄰居,三人包下一整層樓。

「買股票也一樣,台股長線看好,沒必要急著一次把錢全部丟進去,周遭台商朋友的看法,都是隨著兩岸政策落實而逐漸加碼。」許先生在總統選前的倒數階段開始投資台股,以金融股為主,目前投資金額約新台幣一億元以上了,「五二○之後,一定還會陸續加碼。」他肯定地說。

五月八日,台幣重貶三角,外資賣超一四五億元,市場雜音開始紛竄,懷疑馬英九勝選之後的台股資金行情即將畫下句點。對此,黃慶和認為,台灣是當今全球最有吸引力的市場之一,過去已經在台股打滾的資金,當然會有操作進出動作,但有更多從未在台灣現身過的錢,現在才要進來而已。「總之,台灣股市的資金行情還有看頭啦!」他再度強調。

這些都是目前進行中的實際案例,從這些故事身上,我們發現資金狂潮正如海浪般一波波湧來。面對這個新情勢,你做好準備了嗎?


 
■借殼上市
鮭魚返鄉新渠道?
期貨天王張松允於今年二月公開收購上櫃公司力武電機,並在五月五日臨時股東會中進駐董事會成為新任董事長。不過,據張松允的市場友人透露,此樁收購案的幕後背景,不排除有台商借殼的可能。

據該人士指出,張松允與力武的接觸係由一位掮客牽線,「這位掮客是我和張松允的共同朋友,專為大陸台商在台灣尋找能夠介入經營權的上市櫃公司標的。」言下之意,若張松允入主力武電機確實有台商借殼的影子,那麼恐怕不會只是單一個案,在台灣前景樂觀的預期之下,台商藉由另類管道返鄉投資,或許會成為台商重返台灣的另一現象。

對於借殼上市之說,張松允回應:「當然不是!」事實上,在張松允獲選為力武董事長後,媒體即曾披露力武將從一家大陸台資廠引進新團隊,惟力武隨後以重大訊息的方式予以澄清。張松允表示,目前沒有任何已經確定的合作計畫,但未來若有適當機會,也不排除任何可能。至於合作對象會是台商或本土業者,張松允則強調,兩者並無實質差異。

■五路財神登台!
散戶資金
香港散戶搶買台股基金→ 台股基金部位從0到15%
香港散戶透過台資券商下 單→台資券商經紀業務量暴增

 
台商返鄉
透過外商投資銀行對沖基金進場→持續匯入當中
直接投資台北股市→520後預料將再度加碼

 
大戶熱錢
透過亞洲區避險基金進場→持股偏低、亟待補貨
透過大中華區避險基金進場→短期保守、靜待520後

 
北海油元
挪威央行亞太區投資長來台探路
擬委託本土投信代操

 
國外法人
準備買進本土投信台股基金
準備委託本土投信代操

■錢潮推高股價!
貨幣暴增 推動台股三次上萬點
一、1985.08~1987.07

加權指數自600點起漲,隨台幣升值外幣湧入,貨幣供給暴發成長,台股2年內漲幅超過2倍,並為第一次萬點行情打下基礎。1987年台灣放寬外匯管制,確定長期多頭,至1990年2月28日達到歷史高點12682點。在此波段,國泰人壽創下每股1975元的天價紀錄。

二、1996.01~1997.08
M1b年增率從負數水準開始反彈,同期間加權指數自5000點以下逐漸加溫,資產股雖逐漸自台股主流退位,但電子族群順利接棒吸引市場資金蜂擁追捧,加權指數在1997年8月達到10256點的高點水準。在此期間,華碩以890元躍居股王。

 
三、1998.08~2000.03
全球科技股泡沫前的最後榮景。貨幣供給年增率從-2.64%開始轉強,並在1999年第一季出現加溫,加權指數在7000至8000點橫向整理後,於千禧年正式強攻,順利觸抵萬點關卡,2000年2月達到10393點的歷史次高水準。科技股仍然當道,禾伸堂股價最高時,僅差1元破千。

■壓寶台灣!
外資來台購置不動產 去年下半年加溫!

時間 建物名稱 收購建坪
(坪) 買方
2007年04月 壽德大樓站前加州(1F、B1) 1,140 Capmark
2007年04月 三功大樓 — Capmark
2007年04月 世貿大樓 — Capmark
2007年06月 宏遠證券大樓 2,797 三商美邦人壽
2007年07月 美孚大樓 8,800 Citadel
2007年08月 世紀羅浮大樓 6,959 Capmark
2007年09月 崇聖大樓 5,769 AIG
2007年10月 合成欣業大樓 1,237 GE
2007年11月 太平第一大樓 — 三商美邦人壽
資料來源:世邦魏理仕
 

延伸閱讀

美加徵關稅聽證會 壓倒性反對

2019-06-19

最新!印度即日起向 28 項美商品祭報復性關稅

2019-06-17

若習近平不參加G20 川普:將另對中國加徵關稅且立即生效

2019-06-11

重磅!川普報喜:美墨達成協議 無限暫停祭墨關稅

2019-06-08

川普狙擊進擊的大軍!對所有墨西哥商品祭出5%關稅

2019-05-31