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搶回溫行情 首選NB和中需股

搶回溫行情  首選NB和中需股

葉泰宏、周岐原

台股

shutterstock

605期

2008-07-24 10:44

雖然高油價和「二房危機」,讓台股被打到七千點以下,但加權指數跌破七千點後,逼近十年線,中長線投資價值已然浮現,其中筆記型電腦、太陽能下游、LED和電源控制IC,都是投資首選。

編按:美國兩大房貸業者引發的信心危機震撼全球;在美國政府大力保證下,投資人信心能否恢復有待觀察。而歷經台股急跌的股民,如何絕地反攻?《今周刊》邀請台壽保投信基金經理人葉泰宏,分析美股盤勢發展,及台股大跌後的投資策略,口述內容如下:

美國想讓經濟走向復甦,「高油價」和「二房危機」是當前的最大挑戰。雖然看來危機重重,但仔細觀察其構成因素,投資人對下半年美國經濟的發展,實無須太過悲觀。

首先在高油價方面,若分析近來的石油消費,會發現全球用油量仍維持以往每天消耗八千三百萬桶石油的水位,並沒有出現供不應求的失控情況。

目前消耗量最大的美國,在每天消耗的二千多萬桶石油中,約有半數提煉成汽油,但美國國內的汽油消耗量,自第二季就因價格居高不下逐漸衰退;七月四日國慶當日,不僅開車出遊的美國家庭較先前減少了,就連車廠公布的出貨量,也比以往衰退二成,加上中國解除油價管制措施,沒有強烈需求支撐,油價恐怕難以維持目前的高檔價位。

 

油價將跌  二房影響有限

 

實際上,五、六月的原油期貨交易,投機買盤就有逐步退場跡象,而近來除了石油公司的股價開始修正,原物料大國澳洲股市也出現回檔,因此高油價的陰影,可望在下半年逐漸散去。

 

在投資人最關心的「二房問題」方面,房利美及房貸美兩家公司發行的債券信用評等良好,屬於僅次美國國庫券的AAA等級;各國央行及金融機構幾乎都持有相關資產,若二房的償付危機惡化,損害將相當廣泛。

 

為了避免風暴擴大,美國聯準會主席柏南克和財政部長鮑爾森先後出面滅火,當局也陸續祭出提供融資、禁止放空二房公司股票等措施;在美國政府的積極作為下,二房危機可望緩和。油價和二房問題若解除,第三季的全球股市應會有反彈行情。

 

中國股市自去年創下六千點歷史紀錄後,今年指數一路破底,一度只剩二千六百點,中期的空頭走勢已經確立;不少股民受傷慘重,但中國政府卻無明顯救市作為,原因是和物價飆漲壓力相比,股市崩跌的傷害相對輕微,因此選擇全力壓抑通膨。

 

更何況一旦政府出面拉抬股市,很可能再次吸引國外熱錢湧入,推升物價,因此中國股市下半年走勢,將較以往冷清。但由於中國經濟體質硬朗,年成長率達九%,因此等到指數打底完成、消費者物價指數(CPI)逐步降溫,股市仍有上攻機會。

 

新台幣走強  台灣體質不差

 

而台股今年具有相當的成長契機,綜觀亞洲各國貨幣走勢,今年以來匯率持續升值走勢者,當屬人民幣;但令人意外的是,新台幣也以升值五%的幅度名列前茅。匯率強弱代表了一國的經濟實力,相對於韓元今年以來貶值一○%,新台幣的強勢,象徵台股後續的長線看好。

 

因新政府兩岸開放政策,內需經濟提振及資金回流後,台股未來可望因與中國連結效益,享受資金重新評等(Re-Rating)待遇。而大盤跌破七千點後,距離十年均線越來越遠,加上台股整體的現金股利殖利率高達四.六%,幅度高於CPI的三.七%、更有打敗通膨的效果,因此在本益比僅有十一倍的情況下,台股實有不錯的投資價值。

 

下半年投資人選股方向,首推中國收成股。在GDP(國內生產毛額)和民間消費金額皆快速成長的刺激下,布局中國市場多年的台企,將成為這波消費潮的大贏家,其中又以食品及通路等龍頭業者為主要受惠對象。

 

而在電子股方面,每年持續成長二○%的NB族群,投資人可優先考慮。因價格下探,NB取代桌上型電腦的潮流明確;除了今年最當紅的低價電腦,其實高價位NB銷售情形也不錯。因高低價產品有明確區隔,且需求持續增加,投資人不妨找尋成長性較佳的個股逢低進場。

 

除了NB族群,上下游產業布局完整、年成長率達三○%的太陽能類股也不妨留意。隨著油價長期供給有限,發展太陽能成為替代能源的政策必將持續,加上電力轉換率提升,未來成本降低後,相關應用仍相當看好。但在下游產業毛利率逐漸走穩後,以往太陽能產業「上肥下瘦」的特性可能逆轉,投資人可先觀察下游廠商的獲利情形。 

 

至於同屬節能概念股的LED族群,則因中國在奧運前打擊白牌手機,影響相關需求,要等下半年業績才會有所表現。

 

而電子業中,部分經營品牌有成的個股,以及電源控制IC和遊戲IC等次族群,也可望成為下半年相對走強的標的。

 

上半年相對強勁的原物料族群,下半年以景氣疑慮低的鋼鐵及水泥類股為首選,由於四川震災重建展開,鋼鐵及水泥需求第四季起將回溫,明年產業景氣也維持高檔,比上游產能陸續開出的塑化及散裝類股理想。

 

葉泰宏

現職:台壽保投信基金經理人

學歷:東吳大學社會學系碩士經歷:台壽保投信研究部經理、金鼎投信研究員

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