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基金投資三大理由率先選擇新興亞洲

基金投資三大理由率先選擇新興亞洲

楊紹華

聰明理財

shutterstock

624期

2008-12-04 16:48

成熟國家經濟陷入衰退,拉美、東歐等兩大新興市場板塊則面臨原物料價格下跌的衝擊,看起來,新興亞洲是目前投資人的惟一選擇。而在專家眼中,儘管新興亞洲是投資首選,但基於不同的投資理由,也要擬定不同的投資策略。

事情好像變得比較單純一些。既然二○○九年的全球經濟確定是要持續衰退,那麼,投資方向也就沒有太多的衡量空間,經濟成長率相對較高的地方,似乎就是最簡單而明確的資金去向。

像是面對一堆發爛的蘋果,要麼就別吃,想吃的話,只能挑出一個外觀看來勉強還能入口的蘋果。就這樣,經濟成長率相對較高的新興亞洲市場,成了最近各家投資機構強力推銷的二○○九年投資方向。

 

十一月二十七日,安本投顧舉行台北辦公室成立記者會,擁有三十年亞股投資經驗的安本投顧董事長楊修即表示:「相對於其他市場,亞洲具有較佳的投資機會。」同一天,富達投顧舉辦投資論壇,富達國際新興亞洲區投資主管凱瑟琳也強調:「雖然亞股短期仍將震盪,但此時已是長期投資的絕佳買點。」

 

亞洲在全球展望中相對出色

 

悶了一整年的本土投信業者,態度顯得更加積極一些。復華投信將在十二月八日搶推「華人世紀基金」,經理人陳美智指出:「現階段若是要為擺脫套牢而投資布局,那麼,以中國為主軸的華人經濟圈將是最合理的選擇。」這番說詞,簡直就是衝著當前投資人的核心需求而來。

 

其實,根本不需要投資機構的分析解讀,只要是對全球經濟明年展望稍有瞭解,即使是一般投資人,也能輕易作出瞄準亞洲的投資結論。歐、美、日等三個成熟經濟體的經濟成長率都將陷入負值水準,拉丁美洲、新興歐洲等,在通貨緊縮的大環境下,分別又將受到原物料價格及油價低迷的衝擊。

 

○九年哪個區域市場最有投資機會?如果這是一道選擇題,用刪去法解題的結果,剩下的答案似乎也就只有新興亞洲市場了。

 

事實上,根據國際資金研究機構EPFR的統計,至十一月二十九日,國際資金已連續兩周對新興亞洲維持淨流入,對東歐及拉美,則仍是淨流出狀態。不過,投資人應該用什麼心態去面對這顆勉強還能入口的蘋果呢?是短期解套的最佳機會?或者,是重新開始一趟中期投資計畫的必備區域市場?

 

在接受《今周刊》專訪時,楊修吐出這樣一句令人意外的說法:「老實說,我找不到任何理由來說服投資人,現在必須『立即』布局新興亞洲市場。」

 

只不過,這位在亞股打滾三十年的老江湖,緊接著又補上一句更加耐人尋味的說法:「有趣的是,沒有立即投資的理由,往往,反而也就是一個立即進場的好理由!」

 

理由一 倖存企業將更具發展空間

 

他解釋,最糟糕的投資理由,一向就是「每個人都在投資」。像是一年前,人人都想買原物料,隨便一問,就能隨口說出一大堆投資原物料的好理由,如今,全都受了重傷。而現在,因為找不到立即買進新興亞洲股票的好理由,所以反而創造了最佳的布局因素:價格十分划算。「我知道這很難,但對我來說就是這樣,No reason is a good reason!(沒理由是個好理由)」

 

分析楊修的這番繞口令,他對新興亞洲市場的布局心態也就逐漸明朗。他所要布局的,是下一個景氣循環的亞洲企業發揮空間,是在全球經濟趨穩之後,倖存亞洲企業在全球市占率快速提高的機會。

 

楊修認為,受到全球經濟衰退、需求降低的影響,亞洲的經濟成長率明年恐會急遽下降。「依我看,未來十二個月的情況會更加艱難,企業成長會愈來愈困難,股市的表現也不好。」但,這些問題只影響到亞洲企業的「成長」,而不至於衝擊亞洲企業的「生存」。

 

據楊修的觀察,亞洲企業大量消失的風險並不算高。「我隨便舉例,像台積電接下來的一年有可能會很辛苦,但這家公司擁有足夠的資金,我根本不必擔心它會被風暴吹倒。也許兩年之後,就能重回成長軌道。」不只如此,楊修認為,在西方國家及企業出現問題之後,能夠存活下來的亞洲企業,將有機會發展得更快、更強、更突出。

 

說穿了,楊修終究是有「立即投資新興亞洲」的好理由,他要買的是未來的企業成長潛力,而現在,這些企業的股價正便宜。「買進之後,價格或許有可能再跌三成,但股價到底會怎麼走,這是沒人說得準的問題,我只知道現在很便宜,而且未來很看好,就這樣。」他說。

 

理由二 刺激經濟政策半年奏效

 

相對於楊修專注於「亞洲企業對抗風暴能力」的角度,凱瑟琳則是特別強調「亞洲國家安度風暴」的能力。她認為,相較於其他市場,新興亞洲國家更有足夠的資金與實力推動景氣刺激政策,在二○○九年的大衰退格局當中,維持一定的成長力道。

 

「說起來,新興亞洲國家真的有點倒楣。」她分析,在這波金融風暴及經濟危機當中,亞股首先是遭到西方國家抽回資金的影響,造成股市跌幅明顯重於成熟國家的結果,去年年底至今年十月,MSCI新興亞洲指數總計下跌了四九.六%,而罪魁禍首的美國,同期股市跌幅僅有三四.一%。

 

除了外資抽手,新興亞洲國家今年上半年還得面對油價高漲的壓力,「記不記得,今年上半年拉美、東歐等新興市場都受惠於油價高漲,只有新興亞洲,因為多數都是石油進口國,所以表現特別悲情。」災難還沒結束,緊接著,全球經濟衰退,仰賴出口的新興亞洲國家,經濟成長再現隱憂。

 

不同的是,在經過一整年的霉運之後,終於看到亞洲國家出手自救了。「有人會說,美國也丟出了一堆救市方案,但怎麼救好像都沒有用,新興亞洲國家的救市方案能有多少期待呢?」

 

凱瑟琳表示,美國財政本就困頓,救市方案即使手筆夠大,但卻難免造成副作用,牽制住市場信心的刺激效果。新興亞洲國家不同,「中國、印度兩個國家都很有錢,再加上油價跌到三年來的新低,通膨壓力大減,這些國家更敢花大錢來放手救經濟了。」

 

她舉例,除了中國之前宣布的四兆元人民幣救市方案之外;印度目前規畫中的第十一次基礎建設支出計畫,總金額也將達到四九四五億美元,遠遠超過第十次計畫的一九一六億美元。「這些政策,除了短期之內的股市刺激效果之外,對實質經濟面的貢獻方面,我想六個月後應該可以看得到。」

 

當然,全球經濟衰退給新興亞洲國家的出口成長造成了嚴重扣分效果,明年的經濟成長率數字必然不會好看,「不過,經過上半年的低潮之後,刺激經濟政策將在下半年開始發揮效果,內需經濟可望提升,新興亞洲國家可望自此走出一年多來的倒楣運勢。」她說。

 

事實上,IMF在十一月下旬也提出一份關於亞洲市場的最新經濟展望報告,其結論與凱瑟琳的說法頗有類似之處,均認為新興亞洲國家的實質經濟已受到金融風暴波及,接下來的關鍵,就在於「政府可以做些什麼」,能不能用足夠力道的財政政策,全力彌補出口衰退的負面衝擊。

 

■亞洲國家經濟成長率預測

 

經濟成長率(%)

年度  

國家

2007

2008 

2009

2008第四季 

2009第四季

​亞洲成熟國家

2.4

0.8

0.1

0.0

0.6

日本

2.1

0.5

-0.2

-0.3

0.4

澳洲

4.4

2.4

1.8

1.8 

2.0

紐西蘭 

3.2 

0.7 

1.5 

0.0 

1.5

新興亞洲

9.5

7.7

6.5

6.8 

6.8

亞洲四小龍

5.6

3.9

2.1

2.2

4.4

香港

6.4

3.7

2.0

1.0

4.4

韓國 

5.0 

4.1 

2.0 

2.4 

3.7

新加坡 

7.7 

2.7 

2.0 

1.6 

4.4

台灣 

5.7 

3.8 

2.2 

2.5 

5.6

東協五國 

6.3 

5.4 

4.2

4.6 

5.4

印尼 

6.3 

6.0 

4.5 

5.4 

5.1

馬來西亞 

6.3 

5.7 

3.8 

4.7 

4.4

菲律賓 

7.2 

4.4 

3.5 

3.9 

3.6

泰國 

4.8 

4.5 

4.0 

2.6 

6.3

越南 

8.5 

6.3 

5.5 

7.5 

8.0

中國 

11.9 

9.7 

8.5 

9.0 

8.3

印度 

9.3 

7.8 

6.3 

6.6 

6.0

新興亞洲不含中國 

7.3 

5.9 

4.4 

4.7 

5.3

新興亞洲不含中國與印度 

5.9   

4.6 

3.1

3.4

4.9

亞洲

7.6

6.0

4.9

5.1

5.3

資料來源:IMF,2008年11月報告

 

理由三 四小龍及東協即將落底復甦

 

此外,報告中也明確指出,的確有部分的新興亞洲國家,受惠於中、印兩國所提供的穩定力量,其經濟成長率數字的波動將符合凱瑟琳的預估,在明年第二季落底,下半年起開始明顯復甦。

 

這些預料將能率先落底復甦的國家,包括了星、港、台、韓等亞洲四小龍,以及印尼、馬來西亞、菲律賓、泰國、越南等東協五國。相對的,帶動區域經濟的兩大引擎——中國、印度,在IMF的預期當中,則在下半年仍然只能夠維持穩定局面。

 

如果IMF的預測是正確的,那麼,基於「股市是經濟的先行指標」,或許明年第二季時,部分新興亞洲國家的股市即有出現反彈的機會。

 

至此,投資新興亞洲市場的三大理由陸續浮現,保守型投資人可參考楊修的投資觀點,以長線思惟布局亞洲企業未來的發展空間,在這個思惟下,楊修建議應該以定時定額投資新興亞洲基金為基本策略,從現在開始,啟動一趟中長線的投資計畫。

 

穩健型投資人則可壓注於新興亞洲國家的刺激經濟政策發酵,在明年上半年開始布局新興亞洲基金。

 

至於積極型的投資人,可考慮把投資範圍再限縮一些,透過亞洲四小龍或東協五國相關的區域型或單一國家型基金,在所能接受的風險之內酌量布局,試圖掌握景氣率先復甦所帶來的解套機會。

 

 

■通膨壓力驟降,新興亞洲國家救市本錢大增!

 

 

亞洲各國消費者物價指數年增率(%)

年度 

國家

2008 

2009

通膨率降低幅度

亞洲成熟國家 

2.0 

0.4 

1.6

日本 

1.4 

-0.3

1.7

澳洲 

4.6 

3.6 

1.0

紐西蘭 

4.2 

3.8 

0.4

新興亞洲 

7.3 

4.0 

3.3

香港 

3.9 

2.7 

1.2

韓國 

4.7 

3.0 

1.7

新加坡 

6.5 

3.1 

3.4

台灣 

3.7 

1.0 

2.7

中國 

6.2 

3.4

2.8 

印度 

10.1 

4.3 

5.8

印尼 

10.0 

9.0 

1.0

馬來西亞 

6.0 

4.3 

1.7

菲律賓 

9.8 

6.0 

3.8

泰國 

5.6 

3.0 

2.6

越南 

24.0 

15.0 

9.0

亞洲 

6.0 

3.1 

2.9

資料來源:CEIC Data Company Limited及IMF

 

■以新興亞洲區域型基金中線布局—— 亞太區不含日本股票型基金TOP10

 

基金名稱

投資報酬率(%)

近一月 

近三月 

近半年 

近一年 

近三年

摩根富林明JF龍揚基金 

10.17 

-24.70 

-39.25 

-42.46 

0.72

先機亞太股票基金 

5.04 

-25.13 

-32.12 

-36.58 

2.56

保德信大中華基金 

4.32 

-29.23 

-41.59 

-47.42 

3.37

施羅德環球基金-新興亞洲 

10.54 

-30.89 

-38.31 

-46.32 

-3.51

金鼎亞洲雙利基金 

2.94 

-32.62 

-42.06 

-48.75 

-0.92

德銀遠東DWS亞洲基金 

2.37 

-35.23 

-45.77 

-51.19 

-9.49

新加坡大華投資基金 

5.82 

-35.48 

-48.59 

-62.78 

-13.62

摩根富林明JF亞洲基金 

8.94 

-37.08 

-46.08 

-52.26 

-3.46

景順龍基金 

4.17 

-38.31 

-47.71 

-52.19 

-9.39

安本環球 - 亞太股票基金 

5.58 

-38.50 

-46.95 

-47.95

 -0.14

資料說明:篩選成立至少三年以上之境內、境外基金,再以三個月績效排序
資料來源:Morningstar,淨值更新至11/27,以原幣計價

 

■把握率先反彈市場求解套—— 台股基金TOP10

 

基金名稱

 投資報酬率(%)

近一月 

近三月 

近半年 

近一年 

近三年

元大巴菲特基金 

3.37 

-13.01 

-30.57 

-33.74 

2.76

元大多元基金 

4.53 

-13.86 

-27.27 

-33.72 

5.93

元大多多基金 

3.04 

-16.79 

-32.09 

-38.47 

0.10

復華全方位基金 

0.90 

-17.60 

-25.44 

-22.46 

-1.40

元大新主流基金 

0.00 

-18.03

-29.59 

-37.73 

9.69

元大多福基金 

1.40 

-20.60 

-32.61 

-40.26 

6.21

傳山永豐基金 

-0.15 

-21.42 

-31.61 

-46.89 

-14.74

復華中小精選基金

-0.66 

-23.79 

-33.25 

-32.21 

5.61

日盛日盛基金 

12.06 

-25.29 

-34.32 

-35.58 

-6.84

摩根富林明JF台灣微型基金 

3.90 

-26.12 

-37.61 

-34.36 

9.98

 

—— 東協基金TOP8

 

基金名稱

投資報酬率(%)

近一月 

近三月 

近半年 

近一年 

近三年

安泰ING新馬基金

1.80 

-26.51 

-37.21 

-42.95 

-0.04

利安資金新馬基金 

-2.28 

-35.76 

-46.92 

-54.01 

-3.82

首域環球傘型基金 - 首域星馬增長基金 

-0.19 

-36.25 

-47.19 

-48.37 

0.32

利安資金新馬基金 

-2.70 

-39.65

-52.11 

-56.12 

0.48

富達基金 - 星馬泰基金 

3.07 

-40.07 

-51.07 

-49.90 

1.59

景順東協基金 

-2.43 

-41.41 

-50.75 

-52.45 

-0.66

利安資金東南亞基金 

-4.84 

-42.23 

-52.31 

-55.25 

-6.62

JF 東協基金 

-0.26 

-46.47 

-57.72 

-60.49 

0.11

資料說明:篩選成立至少三年以上之境內、境外基金,再以三個月績效排序
資料來源:Morningstar,淨值更新至11/27,以原幣計價

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