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避開漲過頭、轉進落後補漲股

避開漲過頭、轉進落後補漲股

游啟源

台股

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650期

2009-06-04 11:53

資金行情最大的特色,就是漲到你相信為止,由於台股漲得又急又猛,一波到頂的機率很高,投資人在興奮之餘,宜留意接下來可能的回檔風險。至於短線操作,不妨關注有關電子展、原物料概念以及落後補漲的題材。

筆者在兩個月前的文章中曾特別提到,「漲到你相信為止」是資金行情的最大特色。是的!大空頭市場結束後,大反攻行情的最大特徵正是「多頭的這口氣特別長」。

不過,累積漲幅已相當可觀,且漲了那麼久未出現較大的修正,讓人怕怕;是否等中期回檔修正後再進場?或者,等景氣復甦的基本面信號出現再買?

 

狂漲讓人心癢  就怕大回檔

 

股價大漲後,等中期回檔修正後再進場,似乎是一個不錯的抉擇。不過,這波行情可能是一波到頂,短期回檔整理或許是買點,但若步入中期整理,卻可能是一個大回檔。

 

根據過去經驗,大空頭市場結束後的大反攻行情,有兩次是走兩大波,但也有一次是一波到頂,那就是網路泡沫破滅崩盤後的大反攻行情(二○○一年九月至○二年四月)。

 

本來,四月十七日台股自六○七一點回檔後,若能進行更深、更久的整理,走兩大波漲勢的機會就相當大。不過,在中國移動將入股遠傳及外資大買等利多激勵下,推動台股大漲,強力扭轉了整理的格局,並持續走多。因此,以多頭的上檔目標七千多點來推算,走兩大波漲勢的可能性大為降低,一波到頂的可能性相當高。

 

若行情是一波到頂,也意味作多要順勢而為,否則待多頭結束後才想逢低買進,可能又是另一次套牢的開始。因為大反攻行情結束後,跌勢可能又重又久。以過去三次大反攻行情為例,多頭結束後的跌勢可能將漲幅跌掉七、八成,且下跌的時間可能長達一年以上(網路泡沫破滅後的大反攻行情,結束後跌到最低點的時間雖只有半年左右,但若再加上之後的盤底整理約半年,待多頭市場再展開已是一年以後)。所以,漲會漲到你想像不到,跌也會跌到你想像不到,正是大反攻行情的一貫特色。

 

不過,大反攻行情為什麼會暴漲暴跌?從基本面的角度來看,或許能讓我們看得更清楚。

 

第一季全球經濟表現極差,尤其如日本、新加坡、台灣等,經濟成長率都出現兩位數的大衰退。但極壞之後也容易出現轉機,近來已出現景氣回春的信號,例如美國,消費約占整體經濟規模的三分之二,密西根大學的調查顯示,消費者信心指數自三月開始連續三個月上揚,顯示美國的消費景氣有轉好的跡象。

 

市場研究機構Markit Economics的調查顯示,歐元區五月採購經理人指數,已自四月的四十一.一點回升至四十三.九點。

 

景氣全面回春還要時間

 

而即使經濟最低迷的日本,央行總裁白川方明也預期第二季日本經濟就可恢復成長。而OECD(經濟合作暨發展組織)祕書長Angel Gurria也表示,全球經濟情況正在改善,今年底以前有機會轉好。

 

台灣第一季經濟成長率雖然出現一○.二%的大衰退,但主計處也預期第二、三季衰退幅度可望大幅萎縮,而第四季將恢復正成長。

 

因此,隨著經濟的逐漸轉好,顯然最壞情況已經過去;但對股市來說,這只告訴我們最低點不會再來,並不意味長線的多頭市場已展開。經濟雖然已有轉好,但不代表經濟能立即恢復原來的活力,因為這次金融海嘯全球經濟體質所受的傷害太大。

 

而五月中旬在紐約舉行的全球科技高峰會上,超微、Sybase等公司的執行長都認為,近來訂單的回升只是客戶補充庫存,至於景氣是否回春,仍待進一步觀察。

 

SEMI公布的半導體設備B/B值(訂單出貨比)一向是半導體景氣的重要觀察指標,而半導體則是電子業的核心元件,其景氣盛衰對電子業最具代表意義。

 

雖然截至四月為止,B/B值已連續三個月回升,意味半導體景氣將轉好;但四月訂單金額二.五三億美元,仍比去年同期的一○.九億美元大幅衰退七七%。因此,景氣要恢復正常,仍有遙遠的路要走。

 

不過,相對於目前仍疲弱的基本面,股價的漲幅卻令人讚歎,例如台股,加權股價指數從最低點三九五五點起算,迄今的漲幅已達七成多。而從去年九月以來的最低價起算,上市上櫃公司所有個股的最大漲幅(計算到今年來最高價),平均高達一.四倍多。

 

而部分個股的漲幅,更令人歎為觀止,尤其是遊戲產業,八檔個股中就有五檔漲幅超過四倍;其中,昱泉的漲幅更超過二十一倍,在全部個股中奪魁。

 

另外,個股平均漲幅超過二.五倍的族群有IC設計、LCD零組件、小尺寸LCD面板、LED等。

 

因此,股價大漲後,基本面跟不上技術面是目前最大的矛盾。而大反攻行情結束後,隨著多頭的熱情冷卻,冷靜檢視基本面後,可能又會發現基本面不如預期,使股價又再出現大回檔。而若出現回檔、整理長達半年以上、甚或一年的情況,也不必訝異。所以,期待幾個月後景氣復甦再進場中長期投資,屆時實際的經濟表現可能又讓你失望。

 

不過,相對於其他國家,受惠於兩岸擴大交流,在初期兩、三年的蜜月期中,也將給台灣經濟及台股帶來特別的優勢。

 

股市

 

中國關愛眼神效果驚人

 

以香港為例,因○三年六月中國與香港簽訂CEPA(更緊密的經貿安排),且自○四年起開放赴港自由行,帶動港股自○三年四月起展開四年半的大多頭市場,自八三三一點大漲到三一九五八點,漲幅高達二.八倍。而自今年起,中國關愛的眼神已轉往台灣,香港的經驗是否會在台灣重現?尤其,中國以經貿解決台灣問題態度明顯,對台股的激勵不可小覷。

 

再者,遺產稅、贈與稅已大幅降低,若台股展現相對強勢,在逐利的動力下,也可能帶動外流資金大量回流。依據中央銀行的統計,自一九八六年起,國人資金持續外流(投資國外股票、債券),直到去年下半年起才開始回流,而累計至今年第一季為止,外流資金達兩千四百餘億美元,將近新台幣八兆元。因此,若外流資金大量回流,對股市行情的推動力更不容低估。

 

而若台股大長線的潛力大為看好,後勢是否能高枕無憂?其實,行情走勢越強,股市的活力更旺,股價更會暴漲暴跌,一九八七年至九○年台鼓首破萬點的大多頭市場走勢,就是最鮮明的例子。

 

主要是因對未來抱持大希望,股價會先投機大漲,但技術面的表現遠超過基本面,超漲又會帶來大跌。不過,跌得快也不是壞事,會加速整理,使多頭的攻勢提早展開。

 

這波多頭攻勢走一波到頂的可能性大增,短線回檔或許不會破壞多頭格局,但若個股股價漲幅已大,則宜有風險意識,減量經營,畢竟,指數的上檔空間已經不多。而若十三周移動平均線下彎,應是步入中期整理的落後確定信號,且多頭行情也可能告一段落。

 

受惠於兩岸題材,金融股、資產股、營建股是五月的主流股。不過,隨著中國大舉來台採購及電子展開幕,電子股有潛力再轉強,是六月觀察行情應留意的重點。

 

原油等原物料行情強勁反彈,使相關個股的鋒頭可能再現,尤其是鋼價回揚、業績逐漸利空出盡的鋼鐵股,近來走勢明顯轉強,值得留意。

 

鋼鐵股中,平板鋼品的美亞、新光鋼、燁輝、盛餘、高興昌,不鏽鋼品的彰源、新鋼、有益,近來股價走勢最強,是主要觀察指標。另外,建錩、華祺、大甲等,近期股價漲幅不大,潛力也值得留意。線材族群在鋼鐵股中走勢最弱,不過,如三星、強新等股價仍在谷底,價位低是相對優勢。

 

雖然遊戲類股等股價漲幅驚人,但電機、工業電腦、筆電電池、沖壓件、安全監控、設備供應商、音訊產品等類股股價漲幅不大,補漲潛力值得留意。其中,如安全監控族群的彩富、陞泰等,近來已出現補漲,股價走勢轉強。

 

另外,部分個股股價仍在谷底區(漲後大幅回檔或原來就沒漲),例如與鴻海、日月光結盟的元隆,還有淳安、建準、晟銘電、曜越、均豪、雷科、萬潤、東台等,也值得留意。

 

台股

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