在今天看見明天

呂宗耀:一二六八二前都是買點

呂宗耀:一二六八二前都是買點
(攝影/吳東岳)

呂宗耀

聰明理財

攝影/吳東岳、陳永錚

731期

2010-12-23 15:46

美股回到雷曼兄弟倒閉時水準,意味全球股市擺脫陰霾,二○一一年台股表現肯定優於一○年。在資金寬鬆與題材面陸續出籠之下,兔年的台股可說是充滿希望的一年,選股方向以基本面具有成長性,與本業越專注、越簡單的股票為首選。

「九陽豆漿機」在兩岸狂賣,邏輯只有一個:操作簡單,只要裝填水與黃豆加按鍵,居家就能享用豆漿。兔年財富大趨勢解讀,同樣「簡單」兩字,無須做太多繁雜分析。當下陽光環境已出,美國走向繁榮徵兆在二○一○年股市反映已充分告知,投資者兔年要做的,是「膽識」加「時機拿捏」,不能再怪環境多變!

 

兔年財富趨勢 失業率改善,歐美股市上漲動能不缺


至十二月十七日,美國道瓊指數漲幅一○.二%,已回到○八年九月十五日雷曼兄弟倒閉時水準;德股漲幅一七.二%,更告知歐盟在它的強盛下,對他國債務雜音勿杞人憂天;英國八.五%、法國小跌一%,也顯示危機雜音中,文明國家已能對應,兔年這地區的舒坦度,定優於一○年,那股市則更無輸給一○年的理由。

IMF(國際貨幣基金)預估一○年、一一年美國GDP(國內生產毛額)成長率分別為二.七%、二.三%,歐元區則為一.七%及一.五%。在低利環境與寬鬆貨幣政策影響下,企業將擁有強勁現金流,讓獲利逐漸提升。尤其是美國,至一○年第三季底,非金融業現金水位已達一.九三兆美元,占S&P500市值一七%,創歷史新高。這些錢未來都將投入企業擴產及增員,失業率將往下改善,讓歐美股市一一年持續上漲動能不缺,吉兆!

中國部分,一○年十一月CPI(消費者物價指數)升五.一%,創○八年七月來最大升幅。通膨已在發燒,再加上一○年新增貸款估達人民幣九兆元,遠超過目標人民幣七.五兆元,除對內提升存款準備率及升息準備外,廣義中國緊縮政策當然一定要涵蓋資本輸出,幫熱錢找出口。

中國央行貨幣政策委員李稻葵說,「中國該有規畫地將銀行存款導入股市,同時也須按部就班地讓資金出國投資。」具政府官員身分的關鍵性發言,其實已告知兔年ECFA(兩岸經濟協議)的適時啟動,剛好讓台股成為最佳出海口。兔年台股作戰,資金面內外極充沛,以上海、深圳兩市四.二兆美元市值,對應台股○.七兆美元市值,台股一二六八二點以下都是買點。

再看美國,即使一○年十一月美國失業率仍達九.八%,美股卻續創金融海嘯後新高,人心與資金對當下美國失業率改善,已充滿信心,正源源不絕入市。其中又以新興市場為主,台灣是首選,美元兌新台幣在十二月十七日盤中升幅逼近八角,達二十九.七六六元,創十三年新高。資金不斷湧入台灣,與股市上漲具關鍵的M1b在十一月創下新高,達新台幣十一.○五兆元,十月證券劃撥存款餘額同樣維持新台幣一.三兆元新高,再加上一年期定存利率最高僅一%上下,遠低於台股三次萬點行情中的最低利率五%至六%下,兔年台股不大漲也難。

一一年政府機關估台灣經濟成長率四.五一%,成長率減半,但從每季成長率看,第一季一.七%、第二季二.八%、第三季四.二%、第四季六.三%,景氣逐季向上。尤其最能代表未來企業動向的進口資本設備增加幅度,已連續十三個月維持正成長(尤其近幾個月持續維持在五成以上)。雖尚未停止,但從○二年以來,歷次年增率如維持正成長的階段內容分析,計算指數漲幅滿足點都在一二六八二點以上,兔年條件俱足了!

兔年台股鎖定主軸,雖傳產與電子都有機會,但我認為電子遠優於傳產,邏輯很簡單:傳統產業只靠中國,中國一變臉什麼都不是,這是點的局限;電子科技對應全球生活進程的全面新進化,是股市要的永遠活水,有這樣的內容,台股磐石基座才見踏實。

目前科技族群本益比約十三倍,遠低於○三年的十八倍,主流產業部分,面板報價止跌回升,面板產業上升循環將從第四季開始;NB產業在第四季回穩,兔年又因新平台帶動換機潮,估將出現一五%至二○%年成長率;智慧型手機持續高度成長,兔年成長率預估高達四○%。次產業如Kinect、USB 3.0及LED照明等預估在兔年也將放量,惟有科技族群重回台股主軸,台股穿越一二六八二點內容才能長久,畢竟中國五兆美元GDP還遠低於其他地區總和五十七兆美元GDP。

 

雷科

 

漲一倍代表一:雷科SMT產線設備需求大增


一一年一月一日ECFA正式啟動,六十年來最大潮,第一階段將有五三九項的製造業及十一項服務業受惠,政治面柔軟搭配經濟面ECFA實質效益,兔年多頭氣氛將彌漫全市場。一一年台股,投資者膽識決定輸贏,時間拿捏則決定報酬多寡,其他的,簡單認知就夠了。

 

至於兔年看好的個股中,雷科、介面、朋程與聯鈞,因基本面夠好,業績也有成長性,股價有機會漲一倍,是兔年值得長線投資的好標的。

 

雷科股本七.六億元,是全球最大雷射設備製造商。近年在SMT(表面黏著技術)產線積極水平與垂直購併整合,目前從SMD(表面黏著元件)封裝材料及整條SMT產線設備皆可全數供應,主要客戶包含富士康、三星等。

 

中國「世界市場」新定位,讓過往鴻海、富士康為首的代工大廠,除了大幅往內地遷廠外,走向大幅增加各類自動化設備來取代人工,已成電子大廠必然趨勢。加上虎年中國三○至五○%的大幅度調薪潮,所帶給企業主壓力,更讓SMT產線相關設備需求大增。

 

此外,日圓匯率由○八年一一○日圓大幅升值至一○年最高八十日圓,日商為降低成本加速產線外移,台商成為日商外移設廠合作首選。雷科站在兩個浪潮前端,兔年業績的跳躍式成長,可能翻兩倍,很震撼!

 

雷科一○年前十一月合併營收二十三.一億元,年增九五.六%,前三季EPS三.五元,年成長率一七九%,第三季合併負債比五四%,流動比與速動比為二七一%及二一二%。一一年隨著廠商大幅增加自動化設備及日本外移設廠合作設備開始啟動發酵,元件尺寸由○四○二進一步微小到○二○一與○一○○五帶出的設備換機潮下,雷科成長動能將十分強勁,為公司成立以來最強的一年,股價破歷史高點六十九.五元,並往上翻倍,內容十足!

 

漲一倍代表二:界面觸控面板火紅帶出絕佳商機

 

介面股本九億元,為全球觸控面板出貨前五大廠,生產高階電阻式觸控面板與投射電容式觸控面板,宏達電、三星、Sony Ericsson、Nokia、Moto都為其客戶,近期更攻入中尺寸面板,成為三星Galaxy Tab平板電腦供應商,實力受肯定。

 

○八年智慧型手機僅五千六百萬台,一二年將成長至四.八億台,且超過九成搭載觸控。另外,手機搭載觸控比重將由○八年一六%拉升至一五年四○%,手機觸控占整體觸控比率由四八%上升至六三%。觸控模組市場從○八年三十六億美元,成長至一五年的九十億美元,年複合成長率一四%。

 

觸控產業以手機為主軸的大爆發,讓介面一○年前十一月營收五十三億元,年增率五六%,近三個月營收年成長更拉高到一○○%以上,未來在營收、獲利及FILM貼合技術大幅領先同業下,股價都具想像空間。第三季負債比四六%、流動比率一八三%、速動比率一四一%,財務結構良好,兔年業績會很夯。

 

好股

 

漲一倍代表三:朋程與全球車市連動的汽車零組件企業

 

朋程股本五.九億元,主要生產發電機用整流二極體,全球市占率達三分之一,是少數與全球車市連動的汽車零組件公司。

 

一○年美國前十一月新車銷售達一○四四萬輛、年增率一一%,中國前十一月新車銷售達一六三九萬輛,年增三四%,全球車市回溫,朋程成長動能漸顯。

 

此外,朋程未來新產品成長動能亦不能小覷:一、客戶推出新型高效率發電機,以達節能效果,產品設計十二顆整流二極體,未來這類新型發電機比重不斷增加,每年將多創造出約一億顆的市場銷量(過去新車市場年銷量約四.五億顆);二、自○六年起,開發另一個發電機零件Regulator(穩壓調節器),歷經長達五年開發認證,現已跨入機殼量產期,每年全球市場規模約新台幣二百至三百億元,是下一個金牛產品。

 

朋程一○年前十一月營收二十一.二億元,年增率四八%,前三季稅後淨利二.五億元,年增率四七%,EPS為四.二元,第三季負債比、流動比、速動比分別為三六%、一二七%、七一%,股價具翻倍能力。

 

漲一倍代表四;聯鈞體感遊戲應用面帶出大成長

 

聯鈞股本七.六億元,為雷射二極體專業封裝廠,主要應用於光儲存及光通訊產業,為全球最大雷射封裝代工廠。

 

光通訊部門占營收五成,在全球光纖基礎建設持續布建,及光纖到府的普及率僅八個國家達到一○%以上趨勢下,一一年仍將快速成長。

 

公司也積極往雷射為發光源的微型投影機封裝技術切入,先前市場傳出iPhone 5將採Microvision解決方案,即以雷射為發光源。一○年為微投影元年,未來微投影內建在行動裝置趨勢一旦成形,聯鈞將大受惠。

 

Intel的Light Peak在○九年發表後,以光纖取代銅線進行短距傳輸技術已然啟動,聯鈞為光通訊封裝大廠並配合開發此一技術,在影像與行動裝置愈見普及下,高速傳輸需求將推動Light Peak量產,成為公司下一個大幅成長產品線。

 

聯鈞一○年前十一月營收二十二.九億元,年增率一二○%。前三季EPS達四.二六元,第三季負債比二九%,流動比與速動比為一八一%及一四八%。一一年光纖、微投影、體感遊戲等應用面興起而出現大成長趨勢下,股價有看頭。

 

呂宗耀
呂張投資團隊總監

 

投資心法:
1.用「簡單」的邏輯來挑選股票,無須做太多繁雜的分析。

2.基本面最重要,獲利、財務體質,都是驅動股價能否往前走的動力。

3.產品要具有競爭力,有競爭力自然可以推升獲利,有業績才能走得長遠。

 

口袋好股:
聯鈞、朋程、介面、雷科

延伸閱讀

Mobileye公司進化汽車安全駕駛——同致、朋程在趨勢線上

2016-03-31

2015年投資亮點公司掃描(六)——朋程與F-茂林

2015-02-12

寶島行腳 台灣情(六)—— 16家「悍台商」完結篇

2011-08-11

紅牛車隊F1賽事震撼!—— 兼論聯鈞(3450)

2010-11-25

台股昂揚才開始(中)

2012-03-08