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危機入市?先等等!

危機入市?先等等!

黑傑克

聰明理財

746期

2011-04-07 15:58

假如公司或產業碰到旱災型的股災,那可不是撿便宜的好時機。這回,宏碁連續兩季調降財測,就是遭遇旱災。

非常規投資的對沖基金中,有「事件投資」的分類。這種投資法,就是在重大事件發生時,領先市場將效應快速反映在投資組合調整上。除了比快之外,更多時候是利用市場被事故震攝的時候,反市場操作。比方說,這次日本的地震。

 

事件投資的邏輯根基於人性,不管事情好壞,大到一定程度之後,會讓人因為情緒過度波動無法理性判斷。套在證券市場,就是價格被極度高估或低估,而且這個偏離,會在一段時間內被修正,因此提供快速賺取超額利潤的機會。可以套用在整個市場、產業,當然也能用在個別公司。

 

巴菲特說,這是買日本的好機會,就是認為投資人高估災害,因此可以撿便宜。日經指數從底點算起,到愚人節這不到十個交易日時間,已經反彈兩成。投資日本二十年,賺不到兩成的差價,但是選對時機,兩周就達陣,這就是事件投資的魅力。

 

可是,真的所有大新聞都能這樣反著做?先說一個但書,敢逆市操作,顯然是風險偏好者,這在統計上是少數人,比率雖然沒有RH陰性血液那麼低,但這不是大多數人可用的策略。就算膽識夠,進場前,還要先分辨這是哪種類型的事件,是水災還是旱災?

以前講過這兩類的差異,簡單說,水災是災害形成的時候最嚴重,等大家看到新聞,其實災情已開始減退,甚至轉為重建,所以這類型的事件是買進的好時機,日本地震被當成水災型事件。

 

旱災是在不知不覺中形成了,等到產生災情,通常無可挽回,只有繼續惡化,不可能立刻逆轉。因為不下雨很正常,等到累積天數到破表的時候,通常水庫的積蓄也用得差不多。土地乾裂之後,就算下了一場及時雨,除非是有可能形成水災的豪雨,一般的小雨是無三小路用。假如公司或產業碰到旱災型的股災,那可不是撿便宜的好時機。這回,宏碁連續兩季調降財測,就是遭遇旱災。

 

其實,日本真的是長期投資好標的?未必!災害本身不是問題,這已經太多人討論;問題是,日本的決策系統嚴重的破綻,在這次危機中暴露出來。他們一點一點,改善品質的能力很強,但是面對斷層是變局,就驚慌失措。所以短線上,三月中是好買點;長線看來,可能現在是好的賣點。

 

回頭看宏碁,這不是該公司個別問題,而是所有電腦廠商的共同困境。蘋果公司的iPad推出超過一年了,卻缺乏有效對策,這與東京電力面對福島核能發電廠的處理效率相同。已經有那麼多工程師爆肝,怎麼只能弄出二流的仿品?因為思惟邏輯完全走反。這落差,就好像拿國語字典去解讀日本報紙上的漢字,看起來像而已。

 

擺在投資人眼前,真正水災型的災難,不是日本也不是電腦產業,而是奢侈稅的受災戶。請大家回憶一下,幾年前通過《勞動基準法》時,便利商店是怎樣被看衰的。惡法,沒有消滅產業的能力,只會鍛鍊出更強的競爭者。 

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