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元太、台郡、瑞儀 基本面佳獲法人垂愛

元太、台郡、瑞儀  基本面佳獲法人垂愛
客戶強力促銷新品,令元太的出貨量、營收同步勁揚

張杰倫

台股

攝影/林煒凱

769期

2011-09-15 15:33

歐債問題懸而未決,加上美國景氣委靡不振,讓全球資金大舉賣股換取現金。八月至九月初,台股就被外資瘋狂「提款」了二千億元以上,不過部分個股因半年報財報表現優異,且下半年展望良好,反而成為法人逆勢買超的標的,這些個股值得投資人注意。

歐債疑慮遲遲未能有效解決,加上美國聯準會在貨幣政策能夠使力的工具愈來愈少,全球景氣陷入渾沌不明狀況。誠如瑞士信貸證券首席經濟學家陶冬所言,景氣談不上二次衰退,但明顯是一個「緩復甦」的過程。

景氣轉向溫和,相對地股市自然是「高處不勝寒」,台股今年最大修正幅度高達二二%(九二二○點至七一四八點),外資繼八月賣超一九○三億元之後,九月截至中秋節前夕,又賣超了二七七億元,對動作較消極的外資而言,「現金為王」的思惟正在圈子裡形成主流。不過,也有積極爭取績效的外資,近期態度是以攻代守,利用市場悲觀時,轉進下半年具成長性的個股,投資人也可以從外資買賣超中看出端倪。

第三季以來,股價屢創今年新高的元太,就是在外資「殺聲隆隆」中,逆勢受到青睞的個股。八月初股災至今,外資買超元太近三.五萬張,同時間投信也捧場近二.三萬張,融資反而「嚇」跑九千餘張,法人不畏全球景氣放緩,對元太雪中送炭,扎實的基本面是主要原因。

 

握關鍵技術  元太有上檔空間

 

元太甫公告的第二季單季稅後EPS為一.二二元,優於市場預期的一.一二元,累計上半年稅後EPS為二.七八元;單季合併毛利率也從第一季的二八.九%走揚到三二.五%,增加三.六%。原因是毛利率較低的廣視角(Fringe Field Switching)面板,占營收比重降低。至於七月和八月合併營收,在電子書出貨旺季帶動下,分別為二十八.五億元和三十四.七億元,較去年同期大幅成長八三%和一一七%。

為了迎戰蘋果產品iPad 2,元太的大客戶亞馬遜(Amazon)下半年推出的主力電子書產品Kindle,已確定將進行大額補貼,售價同時將由一三九美元壓低到一一四美元,未來售價甚至可能殺破一百美元,以快速擴充市占率。因此法人預估,下半年元太電子紙出貨量將比上半年成長五成以上,約一六○○萬片至一七○○萬片,全年則上看二五○○萬片至三千萬片,較去年成長逾一倍。

或許有人擔心,Kindle大幅降價,會損及元太電子紙的售價和毛利。從過去兩年價格變化觀察,Kindle售價下跌七○%,電子紙售價平均卻只減少三○%,影響有限;主要是因為元太目前是亞馬遜唯一供應商,同時掌握關鍵技術,談判能力較強,反而因為Kindle的低價策略,而增加元太的出貨量。

法人預估,元太第三季合併營收將有百億元的實力,較第二季成長四成以上,單季獲利預估一.三三元,全年合併營收預估三九○億元,毛利率三○%,稅後EPS達五.七八元,對照目前股價約七十元,本益比不高,未來上漲空間可期。

另一檔法人同樣積極買超的,則是軟板廠台郡,八月初股災至九月九日,外資買超四一七二張,投信則大舉敲進一○四一九張,同期間融資雖然小增八四六張,但融資比率為三二%左右,不算太高,比年初最高四七%明顯減少。

 

台郡、瑞儀  基本面成長強勁

 

台郡產品主要應用在智慧型手機和平板電腦,均屬於當前最紅火的科技產品,主要客戶蘋果占營收比重約四○%,是典型的蘋果概念股,第二季單季稅後EPS為一.五○元,累計上半年達二.七九元,符合市場預期。

由於蘋果下一代手機產品iPhone 5即將問世,且平板電腦iPad 2銷售持續暢旺,因此法人預估第三季合併營收可望來到十九億元,將比上季成長一三%,單季EPS上看一.八五元,全年則有六元以上的實力。

儘管各家品牌大廠今年相繼推出自家的平板電腦,但目前仍以蘋果的iPad系列所向披靡,全球市占率六成以上,且其使用的軟板片由第一代的八至十二片,增加到第二代的十四至十六片,有助於台郡出貨量的增加。

為因應客戶端需求,公司今年有六億元的資本支出,準備用來購買和興建大陸昆山新廠,預估明年第一季完工,最快將於明年上半年加入營運,屆時月營收可望由目前的六億元跳升至十億元,法人預估明年稅後EPS將達七.九元,良好的成長動能將給股價強勁支撐。

最後一檔法人買超股,則是背光源大廠瑞儀,累計八月至今,投信大買瑞儀一.三萬張,外資雖然只有買超二三三張,但八月十九日公司公告半年報,上半年每股大賺五.三五元後,外資轉賣為買,兩周時間就回補超過二萬張,股價也從八十元以下推升到百元關卡。

 

受到終端監視器需求疲弱影響,瑞儀七、八月營收較去年衰退不少。但九月起受惠客戶端LCD-TV出貨增加,營收可望恢復成長,第四季則受新產品薄型背光大量應用在平板電腦和Ultrabook帶動,不僅毛利率預計微幅走高,且預估營收將來到一七三億元,較第三季成長八%,法人推估全年稅後EPS將達十.四元,不過由於近期股價漲幅不少,因此建議拉回至九十元以下再逢低承接。

 

台股

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