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台股基金第一名操盤手 獲利心法大公開

台股基金第一名操盤手  獲利心法大公開

歐陽善玲、葉揚甲

聰明理財

shutterstock

796期

2012-03-22 14:48

第十五屆傑出基金金鑽獎得獎名單公布,在評審標準「同期報酬必須為正數」條件下,今年一年期股票型基金全軍覆沒,得獎基金從缺。而在操作難度頗高的一年,獲得評審青睞的基金,多是老面孔,顯示投資資歷十年以上的長青基金經理人,確實經得起市場考驗。《今周刊》藉此機會重現他們的研究、分析、選股、操作過程,找出一流操盤手長期穩健獲利的關鍵。

三年獎、五年獎、十年獎三冠王  大贏家張繼聖  踏實勝出締造高績效

 

國內最大台股基金——統一大滿貫基金,一舉拿下一般類股三年期、五年期、十年期傑出基金獎,操盤手張繼聖憑著高紀律及勤於拜訪公司,在短中長期績效都奪冠,證明了「大象也能跳舞」。

 

有投資台股基金的人,大概都知道張繼聖這號人物,他所管理的「統一大滿貫基金」規模一四一億元,是國內最大的台股基金,對關注台股或基金動向的投資大眾來說,他並不陌生。他的厲害之處,在於打破「大象不會跳舞」的世俗印象,讓大滿貫短中長期績效,都是市場第一。

 

統一投信的同事這樣形容,「繼聖很像工作狂,非常愛拜訪公司;如果一般經理人一天拜訪兩家公司已是極限,他就有辦法約訪到三至四家公司。這還不包括每年海外出差約八次,一次至少一到兩周的時間;當然,他也重視自己的績效,但對業界基金排名好像又不太計較,或許應該這麼說,他比較關心有沒有幫投資人賺到錢。」

 

以二○一一年來看,統一大滿貫基金自年初開始,就名列台股基金績效之首,直到去年八月股災崩盤前,報酬率還一度超過二成。

 

後來指數大跌,基金獲利回吐,對一直努力想維持「正報酬」的張繼聖來說,這個第一名就像有了一塊汙點;到第四季盤面上強勢股開始補跌,指數又震了一下,最後全年度大盤下跌二一%,統一大滿貫僅跌了五.七%,雖仍坐穩第一名,但他心中卻滿是遺憾。

 

就是因為將所有心力全部投注在研究工作,他不重視外表,也不在意生活中瑣事,更不愛面對鎂光燈,或與人交際應酬,為人相當低調。

 

外冷內熱如基金界李大仁

 

長期觀察投信產業的理財暢銷作家趙靖宇一語道破,「不少人認為,張繼聖不善社交,為人處世不夠圓融,但或許正是這樣的人格特質,面對水裡來、火裡去的盤勢變化,才能臨危不亂,沉著面對。」

 

與其說張繼聖對人世冷漠,對盤勢冷血,倒不如說他把溫暖、貼心留給了投資人。

 

「我也是大滿貫的受益人,這麼多年持有下來,覺得他真的很不簡單。過去十年,台股遭逢幾次巨變,他都能讓基金淨值重新站回十元,讓原始受益人賺到錢,這是很多台股基金經理人做不到的。」趙靖宇認為,張繼聖其實就像基金界的「李大仁」,這麼多年下來,對基金操盤工作的熱愛,以及始終如一的負責態度,在業界難得一見。

 

事實上,統一大滿貫基金募集時正是台股歷史高點,當時股市氣氛熱絡,新基金募集相當成功。但基金成立後不久,台股就在科技泡沫、新政府上路等內憂外患夾擊下,指數一瀉千里。

 

沉著又務實具備宏觀視野

 

眼見績效實在太糟,張繼聖成了「救援投手」,終結基金淨值持續下滑。在他正式接掌前,統一大滿貫基金淨值一度連三元都不到。

 

憑著冷靜、沉著的投資性格,張繼聖不負使命,讓大滿貫淨值逐漸回升。一位資深基金經理人觀察,「張繼聖有固執的一面,但不會不認錯;一旦發現錯誤,調整速度也很快。盤勢變化劇烈,他不容易受到影響,原因就在他常以客觀標準或數字去看待市場。正因為這樣,他對市場的解讀也常與一般人不同。」

 

他舉例,如果三星新產品上市,市場反應極好,哪些公司有接到訂單,受惠程度如何?當其他基金經理人才要開始著手研究公司時,他早已鎖定目標,準備出擊。

 

「可能他平時勤於拜訪公司,產業涉獵廣泛,加上研究經驗豐富,看過夠多的景氣循環,在投資方面,才能具備較宏觀的視野,比一般基金經理人的嗅覺更敏銳。」資深基金經理人分析。

 

又比方說,今年以來大滿貫績效雖然不錯,在同類型基金中排名前三分之一,甚至打敗大盤,但報酬率仍稍微落後自家其他台股基金,他就會務實的檢討原因,適度調整投資組合。

 

「像他發現績效落後的原因,是基金中貝他值高的中小型股持有較少,他就會微調、積極尋找股價仍處於相對低檔的中小型股納入投資組合,好增加收益。」同事觀察。

 

進一步回顧張繼聖過去操盤代表作,最為人津津樂道的,是在正新股價不到二十元的時候(目前七十元左右),大量買進並長期持有。

 

長抱正新奠中概江湖地位

 

他的思考點是,不論港股或陸股,民生消費相關個股的本益比都在三十倍以上,未來在中國經濟成長持續推升下,績優的中國收成股理應能享有高本益比。

 

○七年,輪胎大廠正新本益比只有十二倍,他憑藉著每兩個月至少跑一趟大陸的勤奮精神,發現正新在中國經營有成,加上輪胎屬於消費性產品,品牌價值逐漸顯現,在長期看好中國內需發展下,正新潛在獲利價值高。

 

不過隨著市場、景氣波動,正新股價也曾受到壓抑,不少人雖認同中國內需股前景,但內心卻不夠堅定,短線操作上克服不了外界雜音,中途紛紛殺出持股。唯獨張繼聖不動如山,咬緊牙關緊緊抱牢,現在本益比果然超過二十倍,不但爭回一口氣,更奠定他中概投資江湖地位。他常說,「選股,就要找有競爭力的公司或產業領導品牌,才有勝算。」

 

面對盤勢不患得患失,是操盤手必要的修練,但大部分人卻知易行難。同業觀察,張繼聖在這方面做得很不錯,非常難得,「在這個市場,每天都會有來自四面八方的訊息,有兩種人可以不受雜音干擾、專注操作,第一種人是紀律很高、且把持得很好,另一種人則是很少去聽,張繼聖顯然是第一種。」

 

基金

 

苦功式拜訪源於學生時代

 

腳踏實地、「做苦工」式的研究拜訪精神,是業界對張繼聖的第一印象。而這部分或許可追溯到他學生時代一點一滴奠下的基礎。十多年前,張繼聖在中正大學財金所攻讀碩士學位時,指導教授劉玉珍對張繼聖的印象,就是「優秀,勇於自我挑戰」。

 

這不是客套話,能被證券實務經驗豐富、金融學術地位崇高的劉玉珍稱讚,至少有三件事讓她深刻難忘。「張繼聖其實是理工科背景的學生,在研究所階段才轉換跑道,面對的是全新的財務金融領域,與大學所學截然不同,這是特別不容易的事。」

 

劉玉珍輕鬆地笑說自己要求很嚴格,所以在學生之間的風評不是太好,對於光是惡補商科學分都來不及的張繼聖,「居然在碩二那年主動找上門,請我當指導教授,真是勇於接受挑戰!」

 

後來,在進一步認識下,劉玉珍發現張繼聖不僅思路清晰,同時思考也相當細膩,是那種稍微提點一下,就能迅速醍醐灌頂的優秀學生。

 

今年四月,正好是張繼聖接任統一大滿貫基金經理人十周年。回首過去三千多個日子,他從一位研究員、資深分析師,到扮演救火隊,臨危受命接下燙手山芋。有人認為,面對盤勢波動,他夠冷靜、理性,不隨市場起舞;所有投資決策一定先抓源頭,只要趨勢沒有改變,就絕對不會斷然離場,這種強大的投資心理素質,正是身為股市操盤手最難能可貴之處。

 

在老師劉玉珍眼中,張繼聖是苦幹實幹、主動思考,並積極尋求解決辦法的學生;在投資人心中,他卻有細膩、勤奮研究的一面。不論是什麼面向的張繼聖,在與金錢為伍的行業裡,他用卓越的績效呈現自己踏實的操盤人生。

 

基金投資

(攝影/陳永錚)

張繼聖

出生:1969年

現職:統一大滿貫、統一強漢基金經理人

經歷:友邦投信研究員、統一投信資深分析師

學歷:中正大學財金研究所

 

張繼聖獲利心法

1.觀察細膩、研究深入,對公司掌握度高,不受市場影響追高殺低。

2.勤於拜訪公司,嚴格控制買進價位。

3.確認獲利趨勢向上,便耐心長抱持股,除非趨勢改變才會調整。

 

蘋果概念股、中概收成股看俏

——張繼聖對近期盤勢看法

 

現階段全球央行持續塑造低利環境,市場資金依然充沛,短線多頭行情可望延續。惟台股從6609點漲到8000點,漲幅兩成,但其中很多個股的報酬率卻大大領先此水準,合理預期獲利賣壓將紛紛出籠。

 

特別是先前藉大盤走多掩護,股價出現「脫軌」漲勢的個股,後續在企業財報公布將受到嚴格檢驗,現階段不妨先行檢視手中持股,慎防獲利與股價間落差過大的情況;相反地,若基本面扎實,今年獲利依然看俏的公司,若浮現適合買點,則可酌量承接。

 

目前看來,在New iPad的銷售拉動下,將有效激勵蘋果供應鏈廠商營收表現,另外,市場引頸企盼的蘋果新產品,將在今年陸續推出,預期蘋果概念股為全年投資主軸。傳產部分,則建議聚焦在中國大陸營收貢獻較高,但股價受到壓抑的中概收成股。

 

整體而言,今年台股總體環境比去年好,指數理應有再向上突破的機會,目標8800點至9000點。

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