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新光集團、兆豐金是最大贏家

新光集團、兆豐金是最大贏家
擁有美元清算經驗,且具規模經濟優勢的兆豐銀,取得兩岸貨幣清算行的呼聲最高。

王沐春

聰明理財

攝影/劉咸昌

803期

2012-05-10 17:26

台股近期受到內外利空衝擊,指數往上攻擊乏力,成交量也萎縮到千億元以下成為常態,不過受惠兩岸即將簽訂投保協議,屆時中資將為台股注入一股活水,相關個股在買盤進駐下,悄悄以鴨子划水方式前進。

在上市櫃公司第一季財報公布後,接踵而來的是繳稅的五月,而台股時序進入「五窮六絕」傳統淡季,若照往常經驗,此時正是較難操作的一季。

不過台股因歐債利空、證所稅及油電雙漲等利空領先拉回修正,量也一度縮到六百億元以下,如今新台幣又突如其來地勁升至二十九元附近,顯示有不少熱錢流入。倘若後勢沒有更重大的利空,那麼所謂的淡季會不會先來個反彈?

台股接下來要藉由什麼樣的題材、哪些族群擔綱演出?既然內在仍有證所稅與電價等許多爭議未決,那麼向外尋求兩岸經貿的突破就會是一個重點。就日前所舉行兩岸「經合會」的意見,第八次江陳會主要議題已確定要協商及簽署「兩岸投資保障協議」,與「兩岸海關合作協議」。

 

貨幣清算行  兆豐銀呼聲高

 

這兩項議題,投保協議一旦簽訂,對台股影響至為重大,若再加上「兩岸貨幣清算機制」也能定出一個方向,那麼不管是中資還是台商的「鮭魚返鄉」熱錢,不僅會為台股重新注入一股活水,也會點出另一波新的投資方向。

繼去年五月金管會開放國銀國際金融業務分行(Offshore Banking Unit,OBU)承作人民幣業務後,今年三月,行政院長陳沖再邀集央行、金管會、陸委會與財政部開會,強調須盡早建立新台幣與人民幣清算機制,作為國內外匯指定銀行(Domestic Banking Unit,DBU)擴展人民幣業務的基礎;在時程上,央行總裁彭淮南就公開指出「兩岸貨幣清算可望在上半年簽訂」。

據了解,央行在兩岸各指定一家銀行為貨幣清算行,其中大陸銀行的在台分行作為人民幣清算行,而台資銀行的大陸分行作為新台幣清算行。以目前兩岸「人民幣兌新台幣現鈔清算」這一過渡性安排來看,央行是指定台銀與兆豐銀通過香港分行與中銀香港來辦理。未來擁有美元清算經驗,且具規模經濟優勢的兆豐銀,能否再取得清算行的角色,已成眾所矚目的焦點。

兆豐金旗下的兆豐銀,前身是中國國際商業銀行,在十七個國家中擁有二十八家分行,是台灣最主要的美元清算銀行;且外幣存款市占率達一五%,而其蘇州辦事處申設分行也已被中國銀監會核准,加上資本體質優異居官股銀行之冠,因此兆豐銀雀屏中選的呼聲也最高。

正所謂「春江水暖鴨先知」,近期台股表現低迷,但四月以來,兆豐金股價卻緩步墊高,悄悄來到年線附近,技術面有領先的表現。從基本面來看,兆豐金去年獲利一七六.八億元,不只創下近年新高,也打算配發合計一元的股息跟股利。

此外,兆豐金第一季EPS(每股稅後純益)達○.五九元,每股淨值十八.七元,對照目前二十三元附近的股價並不貴,而且獲利六十六.七億元中就有五十六.五億元是來自兆豐銀的貢獻,由此可見銀行對兆豐金的重要性。

股本高達一一二八億元的大牛股兆豐金能有這樣的表現,顯見兩岸金流往來的任督二脈已經打通。未來兩岸投保協議若能再順利簽署,則對具有台商回流或中資概念的題材股,更有如虎添翼的加乘效果。

近來在香港掛牌的康師傅,股價從二十五元港幣附近下滑到一度跌破二十元港幣,但反觀中國旺旺卻在四月底以九.七八元港幣創下掛牌以來的歷史新高,兩大食品股一上一下走勢呈現兩極。雖然部分原因與自身基本面調整有關,不過以旺旺回台投資經驗來看,投保協議的簽訂對旺旺集團絕對是有加分效果。

 

遠傳、地產加分  遠東新看好

 

至於在中資來台的題材上,最具有代表性的題材則是亞東集團的遠傳電信。二○○九年四月底,一則中國移動入股遠傳的消息,不只讓台股以跳空的方式站上六千點,更帶出中概股三年的大多頭行情,這段歷史相信大家都還記憶猶新。如今三個年頭過去,遠傳的股價從當時的三十幾元經過多次配息,如今股價已經漲了一倍,近期股價更以六十八.三元創下歷史新高。

從基本面來看,遠傳去年EPS達二.七三元,預計配發三元的現金股息,因ARPU(Average Revenue Per User,每一用戶平均收入)往上提高,第一季EPS為○.七四元,比去年同期明顯增長。

不過另一個故事可能會更吸引市場的興趣。

當年遠傳與中國移動簽訂的備忘錄裡頭,對於四十元的售股定價是有調整空間的,如果漲幅超過五○%是可以重新議價。倘投保協議通過後,依當時的協議出售一二%的股權給中國移動,且價格也向上調漲的話,那麼○九年的利多是否會再來一次?

遠傳的股本三二六億元,一二%就是三十九萬張的股票,這是何其大的交易數字。遠東新間接持有四一.二%、高達一三四萬張的遠傳股票,以遠鼎投資的持股成本不到二十三元來看,遠東新極有可能是這個交易的最大受惠者。

遠東新今年聚酯本業表現並不理想,近期又受到SOGO經營權之爭的影響而下跌,不過龐大的轉投資與固定收益,卻可以沖淡這些負面因素。加上板橋的土地開發過去雖有延誤,但今年卻有可能加速進行,而且板橋已成為大台北的新都心,其土地開發價值似乎也是越陳越香。以遠東新預計要配發合計二元的股利來看,相對較高的殖利率加上遠傳的題材,這也成為進可攻退可守的一種選擇。

 

新光三越題材想像空間大

 

新光

新光三越轉投資的北京新光天地百貨,目前單店已躍居中國最大百貨公司,成為新光集團的金雞母。(攝影/劉咸昌)

 

除了亞東集團外,時間再往前推幾年,新光集團也是投保協議的重頭戲。新光集團旗下的新光三越與大陸的華聯集團,在北京成立了「北京新光天地百貨」。不過○七年八月雙方卻因工程款分派鬧意見不合,甚至演變成經營權之爭。

當時新光三越少東吳昕達還一度以「涉及經濟犯罪」之名遭大陸當局留置。事隔多年,經大陸高層介入調解,雙方已和解。

 

如今北京新光天地單店已躍升為全中國最大的百貨公司,年營業額以新台幣計算超過三百億元,稅後純益推估可高達三十八億元,以持股五成推算,則可貢獻新光三越母公司近二十億元的獲利。

 

股本七十二.五億元的新光三越受到大陸事業的牽連,在○八年二月撤銷公開發行。不過隨著風波漸息、獲利走升之後,如今已有重新公開發行甚至推動上市的可能性。

 

國內新光保全的股本不到三十八億元,卻直間接持有四.八萬張的新光三越股票,且持股成本在八元左右。以目前新光三越每股淨值在三十元左右、獲利可挑戰半個股本來看,這一項轉投資不僅是會下金蛋的金雞母,未來更有可能成為新保激發股價的爆發性題材。

 

從本業來看,新保本業都有穩定的現金流入,且連續三年每股獲利都在二元以上。今年預計配發一.七元的股息,現金殖利率將近六%。而近年來,保全本業的觸角更擴及到東南亞以及大陸地區,同時也往服務業深耕,進入到家事服務的領域。因此第一季獲利二.三三億元,更比去年同期成長了二四%,單季EPS達到○.六二元。

 

兩岸投保協議一旦簽訂,新光三越的題材將更有想像的空間,也更有利於兩岸服務貿易的協商。如此看來,新保近期以二十九.六五元創下股價還原權值以來新高,也具有春江水暖鴨先知的意味了。

 

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