在今天看見明天

逐步從債券型基金轉往股票型基金

逐步從債券型基金轉往股票型基金
中國股市基期低,投資人可以定期定額方式布局,等待開花結果。(圖片來源:CFP)

歐陽善玲

聰明理財

攝影/陳永錚、劉咸昌、林煒凱、CFP

848期

2013-03-21 14:13

種種跡象顯示,資金由債市轉移到股市方向確立,股市好日子要來了。《今周刊》特別請到基金資歷超過二十年的投資名家何文賢、過去一年操作績效亮麗的黃閔暉,及擔任銀行理專工作十五年的莊佳惠,分享他們接下來的基金操作策略。

資深投資名家 何文賢:恐慌指數低 布局新興市場股票型基金

 

何文賢

(攝影/陳永錚)

 

「回顧前年,歐債問題將全球復甦腳步打亂,到今年市場回溫,全球經濟成長步調才較為明顯。過去兩年,我的基金投資以高收益債、新興市場債券基金為主;今年開始,我慢慢轉移到全球股票型及新興市場股票基金了。」投資名家何文賢,基金投資部位超過八位數,日前調整投資組合,最重要策略就是加碼全球及新興市場股市。

他指出,歐債主權危機已被控制,美國十年期公債殖利率持續往上走,這就是全球資金從債市抽離最好的證明。「曾有研究機構預測,今年美國十年期公債殖利率會到二.三%,資金移轉趨勢明確;但保守型投資人、大型機構資金要馬上撤出也不容易,像美股逢跌就有資金進場,甚至以小碎步上漲姿態創新高。」

何文賢認為,儘管美股創新高,但就本益比來看,仍在歷史平均值內,並未超漲;顯示美股攀升,是反映企業獲利、吸引實質資金進場投入而逐步上揚的結果。至於美元走強,一方面反映美國本身競爭力;但另一方面,貨幣升貶是相對概念,當美元指數組成國家貨幣多呈現貶值,美元自然就被迫升值。

「美元指數在八十附近均線打底結實,接下來會升值到什麼程度,就很難說。畢竟聯準會大量印鈔,理論上美元該貶值卻沒有貶,甚至在日圓、英鎊、歐元、加幣及澳幣相對弱勢下,美元持續走強。」他說,配合美國不動產復甦、股市上漲,短時間內,美元趨勢扭轉恐怕不容易。

 

大跌大買 有機會賺超額利益

 

就技術面來看,也為美股走勢提供有力背書。「以長線角度來看,自金融海嘯後,美股一直以大漲小回態勢前進;在趨勢線沒有被跌破前,今年美股仍是多頭格局。就算下半年,市場擔心聯準會的量化寬鬆貨幣政策(QE)轉向,那也是證明經濟確實已展現活力,股市雖會因此震盪,但下跌反而是好買點。」

何文賢再以恐慌指數(VIX)為例,說明現階段資金移轉方向。「過去經驗,如果市場上真的很恐慌,VIX指數會站上二十,如果是十八以下,代表市場上沒有什麼風險預期。現在指數位置在十一、十二附近,且持續一段時間,甚至創六年新低,等於是多頭的溫床,大家都認為風險不大,資金自然要往風險性資產配置。現在大家擔心的利空,都會是虛驚一場。」

釐清現況後,何文賢的基金配置策略即開始增加股票部位。「我將資金陸續轉至全球股票型基金,其中美國部位占全球投資比重四至五成,既要分享美國企業獲利及經濟成長優勢,又擔心美股漲多修正、不敢直接買美國股票型基金的人,可藉由全球股票基金,掌握投資契機。」

同樣的道理,過去幾年東南亞股市表現強勁,既擔心東協市場行情反轉,又想參與中國、巴西等新興市場落後補漲機會的人,也可透過全球新興市場基金介入。而隨著資金陸續從債市流出、進入股市,退休基金也會跟著進行股債調整,投資人將資金逐步轉移到股票部位,才能享有較大獲利空間。

何文賢認為,股市多頭會一直延續下去。「如果願意多承擔一點風險的人,建議可布局中國基金或拉丁美洲基金。像前幾年中國股市表現弱,基金績效難看;但因持續扣款,現在也已獲利,今年有機會再上一層樓。」

他說,中國股市優勢在基期低,不像東南亞市場漲多、基期高、風險大。且隨著中國內需慢慢起來,景氣持續復甦,拉美股市也會被帶動上漲。「像巴西接下來還要舉辦世足賽、奧運,相關公共工程及基礎建設也將激勵國內經濟成長;若以全球新興市場基金布局,就可一次掌握多項題材。」

何文賢除了以定期定額方式,將高收益債及新興市場債券基金,慢慢轉至全球股票及新興市場股票基金外,還另有一筆資金,等待股市大跌機會進場。「這次,由美國寬鬆貨幣政策帶頭、率先走多的格局,不須畫地自限,利用市場波動時進場,大跌就大買,才有機會賺到超額利潤。」

 

基金操作

 

基金操作達人 黃閔暉:全球持續復甦 定期定額買原物料基金

 

黃閔暉

(攝影/劉咸昌)

 

長期關注市場變化的黃閔暉,常將自己基金投資心得以電子郵件與工作夥伴及朋友分享。去年六月,他發現恐慌指數(VIX)最高來到二十六後,便一路回落,搭配德國十年期公債殖利率下滑,及歐洲央行對歐債提出解決方案,他便開始注意風險性資產變動,並要朋友把錢準備好,隨時進場。

「當時,我買進REITs及中國指數基金,不到一年時間就獲利三○%;要朋友把資金轉往股市主要原因是,市場投資風險已逐步下滑,加上去年九月,美國聯準會宣布實施第三輪量化寬鬆貨幣政策(QE3),市場資金湧出,投入股市就更安全。」

黃閔暉說,VIX指數對判斷市場風險狀態非常管用。「就技術面分析,VIX指數在二○一一年十月來到高點四十後,便開始下滑,到一二年六月出現二十六,並未突破前波高點,即可判斷市場風險已降低,資金將陸續撤離保守性資產。但要注意,近期美元指數走強,且風險性資產漲多回檔壓力大,只要接下來美股回檔修正不破前波低點,到下半年又有一波漲勢可期。」

他認為,隨著全球經濟成長腳步確立,商用不動產價格有機會持續攀升,未來仍有表現空間;原先單筆買進的REITs基金會繼續持有,而原來投入的中國指數基金,也將改成中國中小型股票基金,以掌握景氣復甦下,中小型公司飆漲潛力。值得一提的是,近期他開始加碼過去幾年走勢較疲弱的原物料基金。

「以基期概念來看,過去兩年原物料市場表現遜色,基期也低。未來在全球景氣持續復甦下,原物料需求止跌回升機會大,甚至下半年就能看到強勁的落後補漲。」

黃閔暉認為,全球經濟是否持續復甦,可觀察三點:一、全球企業資本支出狀況;二、美國房市景氣是否能延續;三、中國基礎建設審批是否加速放行。「布局原物料前,要確保全球景氣回溫,若第三季中陸續傳出企業將進行資本支出,就代表市場確實有轉好跡象。」

另外中國是新興市場經濟發展重要指標,若基礎建設能加速放行,對原物料市場來說,是一大激勵,現在不敢進場的人,不妨利用定期定額方式投入,以降低市場波動。

 

未來操作策略:

 

1. 預留五成現金 ,等待訊號出現加碼原物料基金。


2. 觀察全球企業資本支出狀況,確認景氣復甦力道。

 

基金配置:

 

單筆

● 元大寶來全球不動產證券化基金

 

定期定額

● 元大寶來華夏中小基金

● 貝萊德世界礦業基金

 

十五年資歷銀行理專 莊佳惠:股票型基金短線高檔先停利 但不停扣

 

莊佳惠

(攝影/林煒凱)

 

美國十年期公債殖利率攀升,意味債券報酬率下滑,投資風險性資產勝算大增。對於同時布局股、債基金的人來說,現階段或許正為了該如何調整投資配置,而傷透腦筋。

從事銀行理專工作十五年的莊佳惠是股債均衡配置的基金達人,今年以來,她做了兩件事:一、將淨值已接近高檔的股票型基金停利;二、等待股市回檔修正時機,大額單筆投入。

「投資基金不必有太多想法,但一定要有作法。」莊佳惠十八年前開始投資基金,以前認為只有對市場預測精準的人,投資才能賺錢;後來發現,要預測市場走勢不容易,但若在適當時機配合適當作法,照樣能獲利。

以目前為例,美歐股市及東南亞市場創新高,她不預設立場未來市場會持續上漲,或回檔修正,只要基金淨值來到相對高檔區,就先停利再說。

「我常用的方式,是對照台股指數,例如大盤在八千點附近,我就先檢視手上股票型基金,並進行高檔停利。」莊佳惠指出,台股八千點以上,就代表全球股市已大漲一段時間,此時股票型基金部位最好先落袋為安,並將贖回後的資金再加碼兩成持續定期定額。

攤開她的投資成績單,過去十個月,基金平均獲利在一五%至二○%。「過去兩年,歐債風波衝擊全球市場,我以逢低定期定額方式,持續累積股票部位;現在市場風險意識降低,股市開始賺錢了,我就慢慢收割。像東協、新興歐洲、新興亞洲基金,十個月績效就有一五%,泰國近半年獲利更有二○%。」

莊佳惠的基金投資術,是先將大額單筆資金投入固定收益型基金,再以每月分批轉進股票型基金方式,爭取獲利機會。今年來,隨著股市行情轉趨熱絡,她同步加碼定期定額股票投資部位,並逐步降低固定收益型基金配置比重。

像現在市場猜測,美股可能面臨高檔修正,或傳出東協市場已漲高、投資風險大疑慮。對她來說,預測市場走勢意義不大,重要的是,選好波動性大的標的,並等待大跌機會單筆買進,「像我最愛的俄羅斯基金,只要全球經濟持續回暖,以原物料為主的新興市場國家,就不怕沒有表現機會。」

 

未來操作策略:

 

1. 子基金淨值位於高檔區要先停利,可以台股指數相對位置當作參考。

 

2. 以原物料為主的新興市場國家股市,大跌後可分批布局。

 

基金配置:


母基金


● 富蘭克林美國政府債券
● 富蘭克林全球債券
● 摩根美國複合收益
● 貝萊德環球政府債券

 

子基金


● 富蘭克林亞洲成長
● 摩根東協
● 摩根泰國
● 摩根俄羅斯
● 貝萊德新興歐洲
● 貝萊德拉丁美洲

延伸閱讀

關鍵十問 搞定股債市進出時機

2015-08-27

海外基金抗震三招 不怕局勢動盪

2014-08-14

贏家私房推薦九檔最夯基金

2010-12-02

基金布局別躁進關鍵六問釋疑

2011-08-11

第二季海外資產配置攻略

2012-04-05