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記憶的盲點-台積電與鴻海的股價迷思

記憶的盲點-台積電與鴻海的股價迷思

投資心理學-佛洛阿水

聰明理財

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2013-07-30 10:14

今年初1月以來,自從鴻海股價來到85元附近,身邊的投資朋友陸續有「鴻海可以買嗎?」的詢問聲音,當時我總建議這些朋友,可以等到第一季的季報公佈後再來買也不遲。

4月初鴻海跌破80,詢問可否買鴻海的人反而大幅增加;然而,相較之下,另一檔電子龍頭-台積電,身邊投資朋友卻對它興趣缺缺,直到4/19(五)台積電因法說爆出營收展望超乎預期,一根扎實漲停才讓眾人意識到這家台灣股市權值最大的股票,在百元的位置竟然還有很高的投資價值。

從這兩檔股票的融資變化可以看出,今年2月底以來,兩檔股票融資都呈現增加的態勢,其中台積電增加約6000張,鴻海則增加了近50000張。而今年1月以來,持有400張股票以上的大股東(含外資)所佔的持股比例,台積電維持在約93%的高水位、鴻海則從年初的78.5%下降到75.5%。

兩檔公司的大股東,對於自己家股票的看法明顯與散戶有所不同。

散戶這種對於鴻海感興趣,卻對台積電感到興趣缺缺的狀態,讓我想起諾貝爾經濟學獎得主,同時也是認知心理學學者卡內曼在TED的演講所說的,記憶是從大腦中的故事擷取,故事好壞取決於重要時刻以及結尾時刻。而我們如何記憶便影響我們如何作決定。

也就是說,一般人對於公司股價的便宜與否,來自於他們怎麼過去這檔股票所提供給他的回憶,比如股價的高低點、價格區間(重要時刻),以及最近股價的位置(結尾時刻),提供了投資人做決策的方向。

從這張圖我們可以發現,在2012年以前,台積電的股價都是在50-80元的箱型間區間震盪,上次台積電在百元以上價位已經要回顧到2001年;而從月線上我們則可以發現,這幾年來鴻海在80元附近則是箱型低檔的俗價區。

這表示,在股市經歷過3年以上的投資人,對於台積電與鴻海的回憶,是「台積電超過80元是貴的、鴻海在80元是便宜的」。因為這樣的集體回憶,也難怪台積電過了百元,而鴻海來到80元附近,投資人會傾向買進鴻海,而對台積電興趣缺缺了。

說到底,這是由「過去」股價經驗,來判斷「現在」的位置,並且預測「未來」的走勢。若過去的經驗可以延續,判斷現在與預測未來不會錯到哪邊去;但若過去的經驗不再適用,以此做的決策,就會是虧損的開始。

以鴻海來說,目前蘋果的訂單占鴻海的營收超過5成,今年蘋果第一季業績不佳,造成鴻海1到3月合併營收8089.69億元,比去年第4季1兆1370億元下滑28.85%。當下散戶的積極進場,可說是來自對比過去價格而來的樂觀。

另外,台積電董事長張忠謀在法說會表示,未來三至五年的年複合成長率將達一成,第2季營收將創新高,季增16%至17.5%。

若以第一季每股稅後純益1.53元來算,第二季EPS約有1.8元,而下半年為傳統旺季,台積電今年全年盈餘可能會創2001年以來的新高,相較當時台積電的股價位置,目前百元的股價,不算高。散戶的觀望與大戶的高持股,顯示的是雙方看股價故事的不同角度。

大家可以發現,對於股價高低的感受,其實是來自股價的記憶帶給我們的情緒,只要多從產業發展、籌碼等不同角度去豐厚關於市場的故事,自然能擺脫價格的迷思! 

 

 


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