在今天看見明天

缺乏紅太陽的冬至

缺乏紅太陽的冬至

黑傑克

聰明理財

883期

2013-11-21 13:31

電子業龍頭廠商落魄,是產業沒落的訊號,但經過淘汰後,倖存者會更強,投資人不妨趁機撿便宜。

第三季季報,要用一句話當總結:驚嚇多於驚喜!除了潤泰集團一次性認列投資高鑫獲利之外,大多數業績發表會都讓股東傷心落淚。

宏達電首度虧錢,宏碁創虧錢紀錄,宸鴻雖然沒虧,但是分析師心裡都在猜:還能撐多久?

這三家都是有代表性的公司,甚至還當過股王,表現如此,投資人如何能平靜以待?

新聞裡,施振榮、王雪紅這些創辦人親自上火線,告訴大家明年會變好。只是重整成功的案例本來就少見,而且由公司內部人、老將整頓成功的,幾乎沒有。

老馬回鍋,表面上看是最便捷、最不會引起衝突的方法。但既然識途,就難以期待會有新路線,因為適應不了快速變動環境而中箭失血,卻又回頭走老路,實在沒說服力。龍頭廠商落魄,是產業沒落的訊號。

台灣市場往往把電子股視為高科技股,然後又把這等號連到高成長,因此享有高本益比。可是投資人要承認,產業已經有變化,就算最創新的蘋果本益比也不到十倍,其他電子股憑什麼可以有更高的本益比。

傳產化不見得是壞事,經過淘汰後,倖存者會更強。投資人該做的,不是寫詩緬懷隨風逝去的青春,而是看有什麼便宜可撿。

找到轉型成功的公司,不必擔高風險,卻可以有高報酬。這種案例俯拾皆是,三十年前主宰台灣經濟的紡織產業已經凋零,可是孕育出儒鴻、聚陽這些明星股。

汽車和自行車也都歷經過全行業虧損,甚至大規模倒閉的衝擊,和泰車、裕日車、巨大及美利達這幾家,卻是過去十年報酬率最豐碩的集團。

先從殺得最凶的組裝業看起,他們高喊「毛三道士」(毛利只有三、四趴)已經很多年,絕對夠悲情,但這樣也建立起強大的障礙,把潛在競爭者排除在外。太陽能、液晶面板曾經有高成長、高利潤的美好時光,因此吸引中國這個瘋狂的競爭者,把產業都打爛了。


電子業高成長不再 改當定存股挑好貨


然而組裝太辛苦,苦到連中國人都嫌。小米機大好,他們卻把製造這活兒交給鴻海與英業達。再過十年,還能買到的手機品牌肯定和現在有很大差別,但是製造那些手機的公司,還是這幾家台商。

英業達今年已經展現這種傳產化的威力;鴻海第三季的季報也有突破困境的跡象;仁寶集團處分威寶,又把華寶併回母公司,也像知返的迷途羔羊;至於模範生廣達,是這個行業裡最容易看懂的公司,沒有花巧的特異功能,沒去搶新奇的訂單,估計在這場殺戮戰,存活率最高。

還有一個早就被投資大眾忘卻的電子業是主機板,像華擎,早就是低本益比的定存股。個人電腦沒成長,主機板當然不會大成長,可是一沒新競爭者,二是還有繪圖卡這個成長的產品線,所以不被個人電腦衰退拖累。

電子業不再高成長,當然也就不該是高本益比的股票,不抱這種不切實際的預期,改用定存股的心態去看,還有機會挑到好貨。

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