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有泡泡的股市

有泡泡的股市

2014-01-23 13:22

循環股的投資邏輯是,要在產業整體賠錢、展望很差、競爭者破產退出時買。反正已乾癟很久,多吹點氣也吹不爆。

紐約股市已經連漲五年,會不會六連霸?

這有可能,又沒有法律規定,多頭市場只能夠漲五年,不可以再繼續。只是上檔累積的賣壓會越來越大,漲多了,本身就可以是利空。

以電動車公司特斯拉來講,去年實銷兩萬三千多輛,假如今年可以賣出四萬輛、五萬輛,那麼已經漲十倍的股價還可能繼續漲,因為它是高成長股。直到有一天,市場突然察覺,雖然年銷量又增加一倍,可是股價卻已經反映到百萬大車廠的行情,那時恐怕不能用行情回檔來交代,而是嚴厲的再評估過程。

台灣股市沒這煩惱,二○○九年大漲,一○年只能小幅盤整,一一年還倒跌回去;再過來兩年年線收紅,但幅度合起來還不如美國去年一年的漲幅,要說有泡泡,那也是啤酒花,遠不到肥皂泡的程度。今年大盤再漲個一千點,還是構不到○七年的高點,更別說創歷史新高,眼下買台股還算安全。

至於買什麼股票,這可就是大考驗。簡單點,就買指數型基金,雖然不會第一名,但是跑贏物價、勝過多數基金,應該還行。

幾支每股盈餘高的傳產明星,例如正新輪胎、統一超商、裕日車、聚陽等等,都有老化的現象。原本成長與收益兼顧的電訊股,由於4G的標金太貴,也讓人對前景產生疑慮。整體說來,這個世紀資金從電子轉到傳產的大潮,似乎已經到頂。

可是電子本身,也沒有成長性。智慧型手機還會成長,可是筆電還在衰退,合起來就變成有高低起伏的循環產業,不能用成長性來概括整個產業。去年漲最多的DRAM,今年呼聲最高的LED,都是谷底翻升。

循環股的投資邏輯跟成長股完全不同,要在產業整體賠錢、展望很差、競爭者破產退出的時候買,等到算得出本益比的時候,也差不多該出場了。

去年的飆王華亞科就是這樣,因為累積賠了上千億元,有破產疑慮被變更交易辦法;要在全額交割的時候買,才有大賺十倍的機會。

如果要選今年最會漲的股票,目前處於景氣低點的循環類股機會比之前的明星股高許多。在這個名單中,有金融、水泥、航運。


看好中國內需 須注意水泥股


金融股退出主流的光環已經快二十年,這些年只有合併再合併,沒看到產業有什麼成長的機會。這個慘況,利率是很關鍵的因素。不管哪個次產業,在低利率的環境中,都很難混。

 

雖然央行不會馬上加息,但是這個超長線的低息循環已經宣告結束,同時也表示金融股翻身有望。

水泥股的公司比較少,獲利也相對穩定,主戰場都移到中國去了。不管台泥或亞泥,中國的產銷量都是台灣的倍數,是貨真價實的中國內需概念股。假如看好中國的內需,看好人民幣會升值,水泥股要好好研究。

看好行情又擔心有泡沫,這些在谷底盤旋的循環類股很安全。反正已經乾癟很久,多吹點氣也吹不爆。

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