在今天看見明天

「天擇」下的勝出──廣隆、光隆、東隆興三「隆」之躍

「天擇」下的勝出──廣隆、光隆、東隆興三「隆」之躍

呂宗耀

聰明理財

896期

2014-02-20 13:18

極端氣候連兩年帶給全球凍傷,禽流感疫情蔓延,頁岩油的水力壓裂技術取代傳統石油探勘,帶動不斷電系統(UPS)的鉛酸電池製造供應商廣隆光電,全球羽絨供應鏈完善的光隆實業,以及新紡織材料「尼龍六六」紗台灣唯一供應商東隆興業,成為「天擇」下的勝出公司。

十九世紀大家公認的天才達爾文(一八○九~一八八二年,英國)的物競「天擇」,告訴人類,有不會消失的大地環境,但沒有永遠生生不息的動物;環境變遷主導優勝劣敗,萬物如此,企業經營如此,投資也如此。本文從投資角度出發,尋找環境變遷中,「天擇」下的勝出公司。

環境變遷之一:極地渦旋南下,在美、加、英、歐、日帶來寒天凍地大風雪;低溫讓煤炭、天然氣輸送管結凍,燃煤電廠因煤炭斷源,一半無法運作,尤其是發電柴油機在攝氏零下二十~三十度幾無法發動,電力供給急凍,凍壞了工廠生產與居家生活。

美國聯準會新主席葉倫在國會報告中指出:「不尋常低溫」影響了經濟活動;美國總統歐巴馬更提出,在聯邦政府預算提撥十億美元的開發新技術基金,減緩氣候變遷、畜牲疾病(如禽流感)對美國的衝擊。

北美面臨十年來最強烈「冰風暴」,從冬天開始暴風雪不斷,冰雪重量壓垮電線桿,陸續造成北美近百萬戶住家與企業「停電」,在美國冬季一季已造成五百億美元經濟損失。

英國則在「暴風雨」中,造成泰晤士河六十年來最大氾濫,電力重損;日本從東京到東北地區「大風雪」,同樣創下半世紀紀錄,癱瘓交通與「電力」,電力不繼讓日本汽車凍產嚴重。

從美、英、歐到日本,極端氣候連兩年帶給全球凍傷,電力供應不足的恐慌,帶動不斷電系統(UPS)需求新增與替換需求,UPS需要鉛酸電池運作,產銷鉛酸電池的廣隆光電成為「天擇」下的第一家勝出公司。

廣隆光電(一五三七),成立於一九九○年,股本八.一六億元,鉛酸電池大廠,由董事長李耀銘(七十六歲)創立。在奠定廣隆核心競爭力後,近年全權交棒第二代總經理李瑞勳(英國東倫敦大學企管碩士)。李總長駐越南廠,領先導入生產線自動化,並第一線衝刺業務,帶領廣隆在近年中國大力整頓產業下,成為全球客戶考量品質轉單首選。二○一○年~一二年營收分別為三十四億元、四十.七億元、四十九億元;每股稅後純益(EPS)為六.八元、三.九元、七.六元,一三年全年營收五十七億元,前三季EPS五.三九元;負債、流動與速動比為三二%、二六六%、一一九%,營運成績與財務結構俱佳。


再加上消費者上網習慣轉向行動裝置,主要科技大廠皆力推雲端運算,大力布建資料中心,為保障資料中心二十四小時運轉,UPS需求也因而大增,提供全球UPS廠鉛酸電池的廣隆值得留意。

環境變遷之二:禽流感帶出的H7N9狀況漸變嚴重,中國從廣東、浙江已蔓延到安徽,香港年初以來,撲殺上萬隻鵝鴨,韓國更撲殺上百萬隻鵝鴨,近日越南、馬來西亞也接續爆發病例,疫情蔓延全球。全力撲殺鵝鴨下,全球羽絨供應端劇烈變動,供給量大減,再加上日、美、歐天氣異常,氣溫酷寒、暴雪肆虐,羽絨製成品需求又大增,讓羽絨價格上漲銳不可當,全球羽絨供應鏈完善的光隆實業,成為「天擇」下的第二家勝出公司。

光隆實業(八九一六),成立於一九六六年,股本八.九七億元,是台灣唯一掛牌羽絨原料加工與羽絨寢具製造廠商,亦為台灣羽絨進出口占比最大公司。公司除具備加工技術外,原料來源掌握扎實,供應商布局全球,直接受惠羽絨原料供應變動下的轉單及漲價效應;耐克、UNIQLO等大廠皆指名光隆為供應商,公司供貨能力受國際大廠肯定。一○年~一二年營收分別為五十一億元、六十四億元、六十七億元;EPS為二.一二元、一.六二元、二.三元,一三年全年營收九十.九億元,前三季EPS三.五二元,獲利成長明顯;負債、流動與速動比為六三%、一六二%、七五%。在防禽流感疫情蔓延,全力撲殺鵝鴨下,羽絨原料供應無虞的光隆值得注意。

環境變遷之三:傳統地下探勘石油正被頁岩油的水力壓裂技術(fracking)廣泛使用所取代,美國頁岩油開採成功,讓天然氣每BTU(British thermal units,英制熱量單位)降至三.五五美元,價格為歐洲三分之一及日本四分之一。頁岩油大量開採改變塑化原料供應結構,其中「尼龍六六」原料己二酸、己二氨受惠頁岩油開採供應明顯增加,從頁岩油天然氣提煉出的己二酸、己二氨成本更大幅下降,與另一材料「尼龍六」價格已拉近。

「尼龍六六」與「尼龍六」性質大部分相同,但耐熱性、抗紫外線性及彈性,「尼龍六六」較佳。過往因價格取向,「尼龍六六」僅用於較高單價之機能性衣物,現因頁岩油開採致成本趨近,有機會大量取代「尼龍六」(像液晶電視取代映像管電視),東隆興業成為「天擇」下的第三家勝出公司。

東隆興業(四四〇一),成立於一九六一年,為台灣唯一「尼龍六六」紗供應商,深具規模,於「尼龍六六」發展逾三十年,技術先進、經驗十足,將是「尼龍六六」需求提升下最大受惠者,客戶皆為國際大品牌如耐克、Lululemon(露露檸檬)及GAP。一○年~一二年營收分別為三十八億元、三十九億元、三十六億元;EPS為三.二四元、三.五三元、二.三五元,一三年全年營收四十九.二億元,前三季EPS三.七九元;負債、流動與速動比為四五%、一五○%、七三%,毛利率自一一年的一四%,逐步拉升至去年第三季的一七.六%,獲利結構與體質顯著成長。在「尼龍六六」應用逐步擴大下,成長令人期待。

沒有永遠的股票,只有永遠的鈔票,「耐住寂寞」是股戰長贏的唯一內容。年初以來,台股各產業、個股間如同奔騰之馬到處亂跳,「抓緊標的,不見異思遷,耐住等待」是追尋股贏的唯一。

延伸閱讀

2015年投資亮點公司掃描(十)——東隆興與宏益

2015-04-23

「不老騎士」李耀銘的電池藍海學

2013-11-07

日本NITORI大起 光隆市值飛揚

2013-08-14

第三季新百元公司群(一)——全球論股進入新思惟

2013-07-25

「強勢越南」挹注台股新動力 ——屬於廣隆、廣越、豐祥-KY的風華

2019-05-02