在今天看見明天

新興市場資金出走潮已到尾聲

新興市場資金出走潮已到尾聲

謝富旭、施褆盈、劉育菁

聰明理財

攝影/吳東岳

902期

2014-04-03 13:11

「新興市場教父」馬克.墨比爾斯接受《今周刊》專訪指出,全球投資機構基於美股市漲多導致配置比重過高,資金將重返新興市場。他對台股也深感興趣,尤其是中國內需概念股,目前正靜待股價拉回伺機進場。

擁有「投資世界的印第安納瓊斯」美稱、富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克.墨比爾斯,在剛拜訪完拉丁美洲及撒哈拉以南非洲地區的企業後,帶著第一手資訊,來到台灣與投資人見面。

一年當中有超過兩百天實地走訪市場的「新興市場教父」,對於已經疲弱好一陣子的新興市場究竟看法如何?


新興市場  資金出走潮後,走長多行情


過去三年,摩根士丹利(MSCI)新興市場指數下滑逾五%,相對之下,MSCI全球指數卻上揚八%,美國指數更出現兩位數的漲幅。新興市場曾經是投資人的最愛,近幾年卻頗讓投資人傷心。

墨比爾斯認為,除了地緣政治因素與中國經濟走緩拖累新興市場外,近半年來,新興市場貨幣與股市遽然下修,與國際熱錢大舉出走息息相關。

他進一步指出:「先前幾年國際熱錢大舉進駐新興市場,大家都是在賭新興市場貨幣嚴重低估,企圖想大賺一筆貨幣升值財。再加上,新興市場債券殖利率與先進國家債市殖利率有頗大的利差可供套利,所以,大筆大筆的資金湧入了新興市場債市。」

然而,這場套利劇本卻因美國聯準會開始收縮量化寬鬆貨幣政策(QE),即金融市場人士所謂的「tapering」,而走調了。墨比爾斯解釋:「tapering讓美國公債價格走跌,殖利率躥高,同時也導致新興債市與美國債市兩者間的利差進一步縮小,引發資金撤出新興市場債市。國際熱錢出走,不僅導致新興市場貨幣走貶,也重創當地股市!」

於是,大家都想問:新興市場果真褪色了嗎?

墨比爾斯認為,在聯準會決定減碼QE的震撼歸於平靜後,投資人對於新興股市的興趣有增溫跡象,「新興股市資金出逃的態勢正進入尾聲,很多人逐漸注意到這些市場的投資價值,新興股市的預估本益比已不到十倍,當前評價面非常有吸引力。」

「其次,歐美股市漲多導致投資法人配置比重過高,資金也將移往新興市場。」

倒是聯準會主席葉倫日前一席提前升息的談話,引發全球市場震盪,但墨比爾斯認為,長期投資者不應該把重心放在美國聯準會的升息上,尤其聯準會朝向正常化貨幣政策的聲明,指向美國經濟正在復甦,既然如此,新興市場可望從美國走揚的經濟中受益。

全球在經歷一場資金乾坤大挪移後,墨比爾斯認為,短期新興市場將因之前恐懼過頭的資金開始回流,拉出一波反彈行情。中、長期而言,則將邁入反映基本面的長多行情。

墨比爾斯比喻說:「把全球股市總市值當成一塊派餅的話,新興市場股市總市值目前比重約三二%,我認為新興市場股市合理的比重應該到五○%,未來幾年內將進一步提升至六○%以上。」

 

台股


台股  看好中國內需股,可惜太貴


「以購買力平價來衡量的GDP(國內生產毛額)而言,新興市場占全球GDP比重目前已逾五○%,儘管中國、印度、巴西等國經濟成長率放緩,但仍遠高於先進市場,十年後,將達到六○%以上,長期而言,股市將充分反映經濟基本面。」墨比爾斯分析道。

墨比爾斯近幾年鮮少對台股發表公開看法,在這次專訪中,他表示:「我很久以前就對台灣高科技股很有興趣,現在特別看好台灣公司在手機相關的IC設計股與手機零組件股。」

至於台灣的非科技類股,墨比爾斯坦白地說:「在中國市場經營有成的台灣公司,從食品、果汁、腳踏車等各行各業我都很感興趣,也很想買,唯一的問題是,具有中國內需概念的台灣公司股票實在太貴了,買不下手,只能靜靜等待合理價格的到來!」

我們也針對台灣刻正進行的反《服貿》學生運動,請教這位在新興市場擁有四十年投資經驗,歷經各種政治與社會騷動的金融沙場老將。墨比爾斯說:「把《服貿》回歸單純經濟問題的話,抗議群眾終將慢慢了解《服貿》對台灣經濟利大於弊,因為,中國畢竟是台灣最主要的貿易夥伴。」「我個人觀察,群眾的憤怒主要是來自對政治的不滿,未必真的完全反對《服貿》。」

墨比爾斯認為,就算台灣目前社會運動真的演變成泰國的暴動,衝擊也是短期的,對經濟面打擊也有限。「泰國暴動的那段時間,大多數企業依然正常營運,所以,反《服貿》的抗議活動,不會影響我對台股的看法。」

談起邊境市場,墨比爾斯近來加碼了一些非洲國家,像是肯亞和奈及利亞的股票。他說:「邊境市場基期低,所以未來空間遼闊!」

其實,自八○年代新興市場的新投資概念興起後,已經過三十年的時間,新興市場確實變得不再新鮮,而不斷探索新興國家的墨比爾斯,因此將目光移向回報率更高、相對投資風險也更高的邊境市場,「如果等到每個人都認為該投資時,適當的投資時機早就過去了。」今年七十八歲的墨比爾斯並未停止冒險。


邊境市場  基期低,未來空間遼闊


與風險相比,墨比爾斯更懼怕錯失機會,而邊境市場就是現階段他眼中難得的投資機會。

除了邊境市場外,現在這位教父級人物也特別關注中小型公司,「如果只追蹤大型股,可能損失新興市場經濟最具活力的一些領域,而投資小型企業的潛在負面風險是可以應付的。」墨比爾斯指出,投資小型公司的困難包括更昂貴的研究成本、資訊的缺乏、短期內的高波動及有限的流動性等,但「長線投資」可以幫助應付這些風險。

這與一般投資人的思惟大不同,鮮少人會以「長期投資」來面對高波動的新興市場,但墨比爾斯卻主張不論買邊境市場還是中小型公司,都應該以「長期持有」來化解高風險。

整體來說,新興市場中,邊境市場及中小型股是墨比爾斯現階段最看好的標的;金磚四國中,他則最看好中國,其次是印度、巴西、俄羅斯,他解釋,巴西股市經大幅修正後,投資機會逐漸浮現。邊境市場則鍾情非洲人口最多的奈及利亞,天然氣資源豐富的阿爾及利亞,人口結構年輕的越南、肯亞等國。

接受《今周刊》訪問時,墨比爾斯雖然先前已與台灣投資法人開了一整天的投資說明會,依舊精神飽滿、談笑風生。他分享養生祕訣說:「我每天至少花一個半小時進行跑步、健走及重量訓練等運動。」最近兩個月,他更加入了素食行列,「中國菜料理蔬菜的方式太美味了,協助我克服對肉食的口腹之慾。」

七十八歲的墨比爾斯,依然活力充沛地持續他的探索旅途,而他指點的新興與邊境市場之路,或許對許多人而言,將是一條充滿驚奇與刺激的冒險之路。

 


墨比爾斯

78歲的墨比爾斯對法人作簡報時,依然充滿活力。(攝影/林育緯)

 

馬克.墨比爾斯(Mark Mobius)
出生:1936年
現職:富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁
學歷:麻省理工學院經濟學博士

延伸閱讀

邊境市場新秀取代墨比爾斯有玄機

2015-07-23

兩大管道 讓你與邊境市場聰明結緣

2014-02-27

六大守則有效突破崩壞年代困局

2012-04-26

二○一○年新興市場誰將勝出?

2009-12-24

年輕人追求財富搏翻身 墨比爾斯:非洲像20年前的中國

2018-11-14