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防禦、成長兼具 瞄準高股息族群

防禦、成長兼具 瞄準高股息族群
記憶體模組廠宇瞻營收成長及股東權益報酬率趨勢向上,是高股息成長股的安全選擇。

歐陽善玲

聰明理財

ShutterStock

905期

2014-04-24 13:08

大盤看回不回,投資人選股難度提高。如何在指數高檔區,分得股息也賺到價差?十二檔防禦、成長力兼具,又具備可扣抵稅額的高股息股,是台股叩關九千點之際,相對穩健的選擇。

台股叩關九千點,多頭資金近鄉情怯,該勇於追進強勢股?還是等指數拉回再上?市場看法分歧。對尋求安穩避風港、聚焦高股息股的投資人來說,隨著指數墊高,個股殖利率下滑,如何聰明參與除權息行情,才能配息、價差兩頭賺,是未來思考重點。

「就配息金額來看,過去幾年高股息成分股現金股利總額,有逐年減少趨勢。」元大寶來台灣高股息基金經理人張美媛統計,二○一一年,三十家高股息成分公司配息金額約二七○○億元,一二年約二三○○億元,一三年約一八○○億元;今年截至四月十八日止,已公布現金股利公司共十九家,金額約一一○○億元。

「近三年配息總額減少原因,在企業配息政策調整,獲利部分與其分享給股東,公司更願意拿出來進行資本支出、再投資。」張美媛認為,股利發放率下滑,不見得是壞事;從另一個角度看,代表公司對未來景氣更具信心。「公司配息率與對未來景氣看法就像翹翹板,隨著經濟回升,公司配息率雖然下滑,但股價同樣也更具上漲潛力。」

宏利臺灣高股息基金經理人周奇賢則指出,今年上市櫃公司配息政策,未如先前市場預期,出現現金股利「大放送」。「大部分公司按既定政策配發股息,也就是,過去配息率在六○%至七○%左右的公司,今年大概也都是維持這樣的水準。期待在扣抵稅額減半前,搭大股東順風車,多領一些現金股利的投資人,可能要失望了。」


參與除權息行情  宜考量殖利率、本益比


周奇賢說,相較過去兩年除權息行情,今年甚至不會那麼精采。投資人參與除權息意願降低原因,除了二代健保補充保費課徵、未來可扣抵稅率變少,台股已經漲多,指數基期越墊越高,也使個股現金殖利率題材,吸引力相對降低。

另一方面,全球經濟持續好轉,投資人對成長股追價意願增強,因此今年高股息族群動能,可能不如前兩年亮麗。

尤其中小型股今年以來表現活蹦亂跳,漲勢凌厲,目前本益比多在二十倍左右,價位不低。接下來,除了第一季季報公布,大盤可能趁機拉回外,五月繳稅及美股進行本益比修正,也都讓後續台股表現承受較大壓力,對行情看法也顯得相對保守。在此情況下,投資人想要參與除權息,除了考量殖利率水準外,也應將本益比當作選股參考。

「目前本益比在二十倍以上的中小型股,在大盤漲多整理下,未來往下修正機率高;但本益比在十倍附近,甚至不到十倍的個股,之後補漲、股價往上調整的空間也大。」周奇賢建議,殖利率在四%以上、股價基期相對低的個股,不但下檔支撐強勁,也不用擔心股價大幅回檔風險,是相對安全的選擇。

張美媛則從投資人交易類型,建議選股方向,「若是長期投資,挑選高股息標的重點,就在股價穩定度;不求大漲,但價格波動一定要小。而對習慣波段操作的投資人來說,想要既賺股息、又賺價差,現階段就必須等時機,除非指數或個股大幅度修正,才有進場價值。」

「特別是第二季末到第三季中,美國QE(量化寬鬆貨幣政策)退場狀況,將使市場不確定性升高;台股在六到八月間,很可能會出現一波漲多回檔,趁著大盤拉回進場,分批布局成長與防禦兼具的高股息標的,是相對較明智的選擇。」張美媛強調,選股原則可留意營收成長率、個股配息穩定性,及可扣抵稅率等條件較優的個股。

惠理康和投信基金暨研究部主管劉佳雨補充,就全球投資區塊來看,亞洲部分,台灣整體股票殖利率算是相對高的市場,平均約三.五%以上,優於韓國及其他國家。「一般認知高股息股屬於防禦型標的,但這兩年,高股息股也不乏營收、獲利持續成長的公司,所以也是投信基金核心持股。」


高股息成長股  檢視ROE作下檔保護


進一步將高股息標的區分為二,一是傳統型、也就是沒有太大成長動能,及資本支出需求的公司,可視為保守型投資人首要考量;另一種,是景氣循環性高股息股,過去三年營收、獲利有中高速成長,公司累積一定現金部位,也願意配息,但相對也有資本支出需求。

「相較傳統高股息標的,循環性高股息股的投資風險較高,一旦資本支出方向,或對未來景氣預測錯誤,股價就會受到嚴重波及。因此在標的篩選上,除了瞄準殖利率高於市場平均,自由現金流量連續三年為正,也就是不需融資,也可配出高股息,且年營收成長的公司外,高股息成長股最好再檢視過去三年ROE(股東權益報酬率)表現,作為下檔保護。」劉佳雨指出。

現金股息殖利率在五%以上,前三月累計營收成長,且五日或十日成交日均量在五百張以上、可扣抵稅率二○%以上的公司,共計十二家,分別是華電網(六一六三)、鑽全(一五二七)、海韻電(六二○三)、安馳(三五二八)、宇瞻(八二七一)、台星科(三二六五)、東捷(八○六四)、宏泰(一六一二)、高林(二九○六)、全科(三二○九)、聚碩(六一一二)及瑞傳(六一○五)。

應注意的是,將財報內的名目可扣抵比率,除以(一+名目可扣抵比率),得到實質可扣抵比率;若持股的實質可扣抵比率,高於本身的稅務級距時,投資人參與除權息才能產生節稅效果。

其中,宇瞻、海韻電、高林、瑞傳等公司,近三年自由現金流量均為正數,代表公司本業獲利相對穩定,股息配發並非來自一次性收益,財務體質健康。


宇瞻、海韻電  配息穩定,成長動能強


另外,過去三年,記憶體模組廠宇瞻營收趨勢往上,營收年增率從一一年負二九.五%,到一二年負一八%,一三年進一步達到二七.七%。

在股東權益報酬率部分,近三年宇瞻也繳出不錯成績,數字一路攀升:從一一年一四.一%、一二年一九.八%、到一三年一九.九%,表現持續向上,值得留意;目前本益比約八.五倍,近半年股價緩步走升,漲幅不算太大,在營收趨勢扭轉下,就算未來大盤修正,股價回檔幅度也有限。

至於電源供應器廠海韻電,三月營收在新產品帶動下,繳出亮麗成績,累計前三月營收成長達二九.三三%。儘管近幾年個人電腦產業,在智慧型手機及平板電腦夾殺下,銷量節節敗退,但公司營運狀況穩定,獲利穩紮穩打,在積極開發高瓦數高階產品下,未來營收動能可期。若趁著股價回檔介入,投資人有機會股息、價差兩頭賺。

晶圓測試廠台星科過去三年的營收數字也持續好轉,從一一年衰退三成,一二年成長一○.六%,到一三年成長一五.四%。法人預估,四月業績還可望更上層樓,加上晶圓代工廠主要客戶估計,第二季業績季增幅度將達二成以上,有機會創歷史新高。

台星科在積極調整客戶組合下,現階段晶圓代工廠主要客戶占業績比重,約三成左右,預期第二季業績將可較第一季成長;股利政策上,近三年台星科現金股利,分別是二.五三元、二.三五元及二.三五元,平均現金股息殖利率達六.五六%,屬於配息穩定、且兼具成長題材的標的。

 

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