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業績撐腰 高成長醫材股出列

業績撐腰 高成長醫材股出列
喬山受惠商用健身器材需求大增與業外收益,今年獲利可達一個資本額以上。

唐祖貽

台股

攝影/劉咸昌

910期

2014-05-29 13:04

醫材業者繳出亮眼獲利後,生技股越來越有主流架式,在大盤登上九千點之際,表現再度令人驚豔。尤其是財報表現優異、成長力道仍強的個別業者,更有中長期波段操作的空間。

無論全球或台灣,近年來最夯的利基型產業,非生技股莫屬。

儘管今年第一季美國NBI(那斯達克生技指數)曾經出現獲利回吐的亂流,回檔幅度不小,但是進入第二季之後,多項購併案與生技展,又帶動全球生技股展開狂飆走勢。

而國內的生技股集天時(老化趨勢)、地利(政府大力扶持)與人和(優秀人才與資金匯集)等優勢,而且上下游產業鏈完整,已經是台股的重要族群。

四月中旬起,從新藥的基亞(三一七六)、安成藥(四一八○)、智擎(四一六二)等陸續傳出可望取得藥證的好消息,股價紛紛大漲一波後,其他次產業也有好股陸續冒出頭,投資人也積極追捧,重現去年底的生技投資熱潮。


想賺生技財  可從季報檢視業績


只是,由於生技業的專業度相當高,尤其是製藥業,對一般投資人而言研究門檻仍高,且各個次產業獲利模式不同,例如基亞股價即使在一個月內漲了一倍,但仍然處於虧損,股價上漲動力主要是公司取得藥證後,創造獲利的預期心態,加上新藥股股本普遍不大,籌碼易被操控,造成股價暴漲暴跌。

因此,對於想賺生技財、卻還不夠了解的投資人,建議除了多找資料研究,可以先從醫材、保健食品、通路等具實體績效、可估算獲利的次產業著手,特別是醫材股,近年來積極提升附加價值,推展自有品牌,朝高階、專業的醫材製造廠邁進,有不少好公司值得布局,而近期剛公布的第一季季報,正好成為檢視業績的最佳標準。

其中,生技股王精華光(一五六五)受惠於美元升值、新增產能,以及彩色片占外銷比重提升,第一季毛利率衝到四八.九%,稅後EPS(每股純益)達九.九三元,都是單季新高,也優於市場預期,更是傳產族群的獲利王。

不過,精華光第一季業績雖亮眼,但須注意毛利率走高的主因是匯兌收益,未來幾季恐不易維持,且競爭者陸續加入與基期偏高也是隱憂。法人評估精華光今年獲利雖可望挑戰三十七元以上,股價也有機會挑戰千元,但須密切注意毛利率變化。


鐿鈦、泰博短期漲幅大  回檔到月線再布局


去年起營運趨勢就已明顯成長的鐿鈦(四一六三)與泰博(四七三六),今年第一季仍維持亮麗表現。以第二代微創手術刀為主要產品的鐿鈦,第一季稅後純益○.六七億元,年增率一三.一二%,EPS一.六七元;至於泰博今年在血糖儀代工.和自有品牌產品都有好成績,第一季稅後純益一.一四億元,年增率一一%,EPS一.八元,是近五年單季新高。

鐿鈦今年主要的成長動能,來自微創手術刀以及微波開關。微創手術比傳統手術具有傷口小、病人復元時間短等優勢,是未來手術發展重點,而鐿鈦與大客戶嬌生(J&J)合作開發的第二代微創手術刀,去年下半年已經開始出貨,第二季出貨量可望倍數成長。由於第二代毛利率比第一代更高、接近五○%,且市場未與第一代重疊,前景相當看好。至於另一項主力產品:微波開關,受惠全球4G基地台建置,以及iPhone 6手機訂單,將從下半年開始出貨,帶動公司的獲利和毛利率進一步成長。

而泰博也積極切入多項新產品,其中,去年推出的生理監測儀,預估今年出貨量上看二千台;下半年並將推出新款血壓計,可配合App軟體應用,搶搭遠距醫療商機。血糖儀部分也切入高檔的貴金屬電極血糖儀,以及加強糖化血色素等新產品產能,此部分產能預計明年起可望開出,將挹注獲利。

法人預估,鐿鈦今年稅後純益挑戰三億元,年增率二一%,EPS將上看五元;泰博今年的營收可望成長兩成,EPS將挑戰五年新高,達七元以上。且泰博於近期股東會時,將現金股利由每股四元提高到四.八元,兼具高現金股利題材。但這兩檔短期漲幅都已大,可等回檔到月線附近再布局。

另一檔值得長線追蹤的股票,是國內專業醫療用與工業用顯示器廠商鈺緯(四一五三)。隨著醫療用顯示器產業穩定成長,鈺緯積極調整經營模式,由原先透過代理商轉為自行開拓客戶,獲得多家國際大廠訂單,有助於提升毛利。從去年轉型後,鈺緯業績跳躍式成長,繼去年獲利與股利創下歷史新高,今年第一季又繳出漂亮成績單,稅後純益年增率高達三七%,EPS一.○三元,再創單季新高。

在訂單穩定成長下,公司預估第二季業績將比第一季再提升,法人也看好今年業績成長力道,預估全年EPS應有四.五元以上。二月以來股價大致沿著月線緩步推升,同樣可於月線附近布局。

以檢驗業務為主,並積極布建醫療器材代理與銷售通路的F-合富(四七四五),是一檔高成長的醫材通路股。F-合富第一季營收八.三五億元、稅後純益年增率二七.五%,EPS一.六三元,營收及獲利都創下單季新高。

目前F-合富的檢驗試劑等業務進入旺季,第二季業績可望持續成長。此外,公司先前與射波刀原廠簽署裝機合約的二台機台,第一季已裝機一台並認列收入,雖然出現糾紛,已進入法院仲裁階段,公司並表示另一台的裝機收入今年應不會認列,但對於今年獲利影響不大。

至於醫療器材代理部分,預計明年開始有實質營收挹注,其中最受矚目的影像放射性治療系統View-Ray,目前已有近十家國內醫院有採購意願,該設備單價超過新台幣二億元,無論是賣斷給醫院,或透過租賃公司轉租,都將大幅挹注F-合富明年業績。未來將以每年超過十台的放療設備替換需求為目標。

法人預估,F-合富今年EPS上看六.五元,稅後純益年增率應該有三成,加上明年的營收獲利有機會大成長,目標價上看一三○元,值得逢低布局。


新舊客戶加乘  喬山營收動能續強


除了醫療器材,知名健身器材廠喬山(一七三六),第一季業績也是可觀。第一季營收年增率雖僅一○%,但由於去年基期偏低,稅後純益年增率將近二.五倍,EPS一.四一元,轉機色彩濃厚。

喬山是全球前三大、國內第一大健身器材製造廠,經營Matrix、Johnson等四大品牌。去年營收結構中,商用健身器材約六成,家用及按摩椅占約四成。

今年主要成長動能,是公司於一三年底全球健身器材展覽會中,開拓許多國際連鎖健身中心、五星級酒店及平價健身中心等新客戶,今年起,這些新訂單及老客戶汰舊換新的需求,帶動業績大幅成長。

家用健身器材方面,去年因受廣告代言人服用禁藥影響,營收表現低於預期,也是去年獲利衰退主因。今年將發展重心從歐美轉至中國、泰國及國內,在負面因素消失的情況下,今年家用器材業績可望比去年回升。

法人預估,今年喬山本業EPS有六元以上水準,加上上海嘉定廠因遭上海市政府徵收,預估第三季可認列補償款約四五○○萬美元,貢獻稅前EPS約六.七元。今年整體獲利雖然超過一個資本額,但以本業獲利計算本益比,股價上看百元,目前價位值得逢低買進。

 

醫材股

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