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單押泰國基金 不如買東協取代

單押泰國基金 不如買東協取代
經歷12次軍事政變,泰國人民對5月22日的政變沒有激情,股匯市的波動也不大。

劉育菁

聰明理財

法新社

910期

2014-05-29 13:04

泰國政變就像說好的劇本,由軍方取得掌管國家政務的許可,緊接著訂出大選時程,泰國股匯市和民眾一樣也習慣了政變,投資人該怎麼賺泰國的政治危機財?

五月二十二日晚上十點,泰國曼谷,原本擠得水洩不通的帕蓬夜市意外地冷清,最熱鬧的Silom路商店幾乎關門,五個小時前,泰國軍方巴育上將宣布接管政權。從此,泰國結束了七個月的政治僵局,二十七日,巴育接過泰皇諭令,出任「全國維持和平秩序委員會」主席,正式取得掌管國家政務的許可。

對泰國人來說,政變不是新鮮事,早在一九三二年君主專制結束後至今,泰國歷經十二次軍事政變。最近一次,是二○○六年軍方推翻前總理塔克辛政權,「但兩次軍方的態度很不一樣。」長期觀察東協經濟的南台科技大學助理教授朱岳中解釋,上次軍方一面倒地強烈要求塔克辛下台;這一回軍方先表明中立,只承認暫時接管,「軍方的低調,主要是想降低政變帶來的經濟衝擊。」


股市超淡定 沒便宜可撿


在泰國有十五年投資經驗的新興市場教父馬克.墨比爾斯,則正面看待泰國的政變,並認為這次軍方解決僵局,替泰國創造更為穩定的環境。

泰國股匯市變化,和泰國人習慣政變一樣,並未受到太大的衝擊。政變後隔天,泰銖只小貶○.二%,股市從開盤大跌二%,到收盤只小跌○.六%,「顯示低接買盤很強勁。」ING泰國基金經理人黃靜怡以○六年為例,根據彭博資訊統計,九月十九日軍方發動軍事政變後,隔天泰股暫停交易,開市後連續兩日指數下跌不到二%,但一個月後,股市上漲近三%,一年後漲幅二成。

不過,金融市場對於政變的無感反映,是否意味著泰國股市仍值得積極介入呢?秉持「危機入市」的投資大師吉姆.羅傑斯日前公開表示,從歷史經驗來看,當街頭發生流血衝突,投資人應該買進;但這一回不同,泰股未發生「危機」,究竟該如何「入市」?

事實上,許多外資分析報告也指出,「泰國短線不宜再進場」。原因之一,除了股市未重挫,沒有便宜可撿之外,泰國的經濟基本面並不樂觀;今年第一季泰國GDP(國內生產毛額)成長比去年同期萎縮○.六%,比前一季減少二.一%,因抗爭時間長,抑制消費支出,第二季的GDP數字恐怕也難有起色,面臨連續兩季GDP負成長的技術性衰退。

泰國商會大學公布二月分消費者信心指數,跌至十二年來新低點;而占泰國GDP比重九%、總產值達三五○億美元的旅遊業,也深受政爭之害。泰國旅遊部統計,今年一至四月赴泰旅遊人數減少約五%,五月將再減一○%至一二%。

過去外資習慣將泰國的政治與經濟分開觀察,就算動亂時,對泰國仍深具信心;這一次,高盛卻罕見地警告「股市未完全反映政治利空」,並對泰國企業盈餘預估下修一○%。


GDP衰退 吊東協車尾


高盛在報告指出,過去泰國發生政變時,股市本益比約七至八倍,目前卻仍在十二倍,把泰國投資評等列入減碼。泰國國家經濟社會發展局也降低今年全年GDP預期一.五%至二.五%,與鄰國印尼的五.四%、馬來西亞五.二%相較,泰國已居東協五國之末。

至於泰國股市的未來展望,必須觀察兩大指標:首先是「外資資金流向」。黃靜怡表示,從指數來看,泰股過去一周(自十九日至二十六日)跌幅不到二%,但僅近一年就跌了一三%,主要是受到QE(量化寬鬆貨幣政策)退潮,資金大幅自亞洲撤退歐美所致。

若時間再拉長,外資自去年初開始賣超至今年三月中為止,共計約七十億美元,已超過金融海嘯後○九年至一三年的買超金額。黃靜怡認為,目前外資賣超已充分反映未來美國升息,能期待的,是外資重回泰國布局所創造的資金行情;投資人若不想抓進場點,現在可考慮開始定期定額慢慢買,用至少一年半的時間布局。

第二個指標,則是「軍方後續的動作」,摩根東協基金經理人黃寶麗舉例,觀察重點包括有效解除政治僵局、推動成立新政府,以及大選是否如期舉行等消息面影響。循往例,軍方執政後到舉行大選起碼需十二至十八個月,這段接管期間不易有重大利多,頂多解除被凍結的法案,讓政府順利運作。

對於喜歡逢低入市撿便宜的投資人,朱岳中認為,除非能抓準外資動向,否則與其單押泰國,不如用東協基金取代,因為過去五年東協各國股市呈現輪漲,○九及一○年由印尼領漲,一一年以菲律賓為代表,一二及一三年分別是泰國及馬來西亞,用東協基金參與東協大成長,反而不易落入「抓龜走鱉」的窘況。

 

泰國股市

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