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全球股市超大多頭還會來——這次台股攻萬點力道最強

全球股市超大多頭還會來——這次台股攻萬點力道最強

呂宗耀

全球股市

攝影/陳俊銘

915期

2014-07-03 13:00

美股屢創新高,台股也越過9300點,以長線趨勢深思,全球資金依然充沛,持續推動經濟復甦,美債利率看升,台灣打房也讓資金從房市轉進股市,股市長多走勢正開展。

著名基金經理人操作美股名言:「Sell in May and go away.(五月清倉,離場觀望)」,二○一四年失效了,美股現還在創新高,台股也一樣,九三○○點成交量溫和,高檔盤整蓄勢上攻,這次台股攻萬點力道最強,工作夥伴邱靜怡(一九七五年~,政大國貿系)和我觀點一致,在此記下我們的思考與觀察,願讀者有得。

美國聯準會(Fed)預計秋季結束QE3(第三次量化寬鬆貨幣政策),六月十八日的FOMC(聯邦公開市場委員會)會議調升短期利率預期:一五年底聯邦基準利率一.二五%、一六年底二.五%,高於前次預估的一%及二.二五%。升息、貨幣鬆或緊、成長與否等種種問題糾結著市場氣氛,加上歐洲總體數據不佳,近期漲高後的股市除美股仍小幅創高外,多數陷入膠著,美國十年期公債殖利率停滯在二.五%~二.六五%間,等待明確突破點。

我們甩開此刻短線,深思長線趨勢:一、美國走向利率正常,明朗化了,影響會很長久深遠,全球資金流動與配置將巨變,且挪移早已進行。二、債市多頭與商品市場超級循環多頭結束。三、股市長多正開始。

 

景氣升溫加上資金充沛,台股後市仍可樂觀看待。

景氣升溫加上資金充沛,台股後市仍可樂觀看待。


我們三個思考與觀察非常清晰,盼能有助投資者股戰勝出:

(一)全球流動性仍然充沛

一、資金狂潮是推動經濟復甦與資產價格一大動能:金融海嘯後,全球央行為救市釋出大量流動性,○九至一四年間全球央行總資產占GDP(國內生產毛額)比重從二○%拉升至三四%(主要為先進國比重自一二%升至二九%),以全球GDP總額七十兆美元粗算擴增近十兆美元,光美國就增三.四兆美元、經乘數效果後估創造五至八兆美元流動性,對比之下,○二至○六年全球流動性才增加三.九兆美元,資金充沛。

二、美國緊縮,歐日大寬鬆,資金充沛不變:隨景氣復甦條件不一,今年先進國貨幣政策開始背道而馳,美QE撤退、明年下半年開始升息;日本處最激進寬鬆階段,一四、一五兩年央行資產估再擴充一兆美元;歐洲央行祭出負○.一%隔夜存款利率的負利率政策,未來更不排除購入資產,歐日持續大規模寬鬆,多少緩解美國貨幣緊縮。

三、商品市場超級循環終結,難重演過去激情,讓全球通膨溫和增加,貨幣寬鬆得以延續:過去中國為全球第二大原油消費國,耗掉四○%至五○%銅鋁等大宗商品、三分之二鐵礦石,過度投資造成三○%~四○%過剩產能、房市與信貸泡沫(龐大地方債與影子銀行)問題,未來數年間中國將處調結構階段,GDP成長率已從○八年以前的一○%~一四%,降至目前七%~七.五%。

四、今明兩年全球仍會處充沛資金環境,對股市是大利多:縮減央行龐大資產規模是大工程,不能操之過急,以免造成帳上巨額虧損、房市與金融市場大動盪,可預期其過程將緩慢與費時,以美國聯準會估計短率回升至三%的正常水位至少耗時三年之久,通膨與升息速度和緩。

(二)美債利率看升,美股領頭走長多

美國利率正常化主要影響為美元強勢、利率(資金成本)上揚,長期將造成全球資產配置大調整,加劇借弱勢貨幣歐元、日圓轉入強勢資產的套利動作(今年以來新興國已借入逾四一○億歐元,超過一三年全年總和),且會擴大投資人風險與高報酬偏好,如股市、新興市場高收益債等,只要成長動能明確,資金就會大舉投入,今年以來全球股票基金平均每周淨流入八十億美元,美國、歐洲與日本即淨流入八○○億美元。

世界銀行估今年全球經濟成長率為二.八%,一五~一六年續增至三.四%與三.五%,先進國成長貢獻將達五成,一三年還不到四成,本波多頭將由成熟國帶領。其中又以美國為首,其GDP成長率分別達二.一%、三.二%與三%;標普五百成分公司今年上半年盈餘成長約三.七%,下半年估達九.九%,一五年預估成長一一.三○%,美國企業獲利展望強勁。從過往經驗來看,只要美國經濟榮景,美元強勢將引導資金回流,進一步刺激景氣與股市,由美股帶頭,股市長線多頭啟動。

(三)台股挑戰萬點力道很強

加權指數攻過九三○○點,後續目標直指○七年高點九八五九點及○一年之後不曾突破的萬點,主要動能如下:

一、房市資金外流,台股資金更充沛:去年以來,政府一波波收緊政策出籠,打壓房價企圖明顯,交易量顯著萎縮,「建物買賣移轉件數」年增率從一二年二六.三五%、一三年○.二七%,一路衰退至今年前四月年減六.一二%,雙北兩大城市前五月減幅更高達一四.八%及一六.五%,房市資金正撤離。另觀察證券劃撥存款,以往從一月開始逐月遞減至Q4旺季再上揚的走勢,在今年卻逆轉為逐月遞增,從元月一.二九兆元拉升至四、五月皆一.三八兆元創新高,房市資金已轉入,房市年交易額高達四兆元,只要股市成長動能拉出,投資人信心增加,龐大資金量對股市將明顯助益。

二、台股多頭展望將來自下一波科技潮:美國費城半導體指數今年漲幅一八%,居美股四大指數之冠,並創○二年以來新高,意義重大。半導體是所有電子業源頭,顯示雲端、互聯網、移動式裝置、智慧家電與綠能等新應用需求暢旺,正開始起飛,可望推動美股重演九○年代科技狂潮。

台灣掛牌電子公司占台股比重達七成,是全球科技業緊密供應鏈夥伴,今年表現為亞股最強勢,而美科技指數與台股連動極度密切,費半指數在九七至千禧年間大漲四.七倍、那斯達克漲二倍帶動台股締造二次萬點行情,美國科技業成長展望與拉升P/E行情已開展,將是台股挑戰萬點最有力推手。

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