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張惟閔:全球資金寬鬆 第一季與第四季值得期待

張惟閔:全球資金寬鬆 第一季與第四季值得期待

黃瑋瑜

聰明理財

shutterstock

947/948期

2015-02-12 12:24

全球央行大印鈔,金融市場流動性充裕,台股仍有機會攻堅,尤其聯準會正式升息前,競爭力較強的個股走勢會相對穩健;另外,德盛安聯投信投資長張惟閔建議,獲利穩定的高配息股,在指數空間有限下,羊年表現值得關注。

近期國際消息面雖然詭譎多變,股市、商品、貨幣等走勢劇烈震盪,但整體來看,美國經濟持續復甦,且全球央行前仆後繼「放錢」,資金行情派對尚未結束,羊年的台股仍有高點可以期待。

儘管大盤這二、三年來累計漲幅已經不少,基期相對較高,但全球資金環境寬鬆,代表流動性相當充裕,因此就算很多個股已經不便宜,但以過去經驗來看,一旦市場流動性增加,還是能夠推動股市評價再進一步走高。

目前美國聯準會(Fed)雖然不再QE(量化寬鬆貨幣政策)、停止購債,但對升息時間點相當謹慎,在確立升息前,仍是資金行情的空窗期,加上元月歐洲央行(ECB)宣布出乎外界預期的QE規模,且日本央行努力維持寬鬆以達成通膨目標,短期間內,「流動性」還是股市多頭的最大靠山。

 

理財達人

(攝影/吳東岳)

 

各方關注聯準會何時升息


羊年最讓投資人關注的,是聯準會究竟何時會升息,一旦啟動,將牽動全球熱錢流向,並降低流動性,但以現階段的國際局勢來看,美國若開出第一槍,估計還只是象徵性意義,因為油價重挫讓CPI(消費者物價指數)走低,和聯準會設定的通膨目標二%有段距離,因此未來即使升息,應該也是緩慢調整,對市場的衝擊不至於太大。

事實上,除了升息,美元升值的速度也需要留意,由於商品價格與美元走勢相反,一旦美元升值的速度過快,就會導致原物料價格再度下探,尤其是去年第四季以來上演跳水走勢的石油。

雖然油價下跌能夠增加民眾實質支配所得、擴大消費,有利於刺激經濟,但這次美國景氣好轉,頁岩油開採廠商也有一定貢獻,萬一油價再度破底,將不利於相關業者,已有油商宣布大砍資本支出;另外美元走強,對企業外銷不利,近期公告的首季財報就有這樣的警訊,倘若效應擴大可能影響美國經濟復甦。

儘管變數不少,但台股體質在新興市場裡相對穩健,不易成為外資首先撤離的市場,因為當投資人對全球景氣存有疑慮時,會先削減風險性較高的資產部位,這時像俄羅斯、南非等以原物料出口為主的新興國家,可能會優先被「提款」。

整體而言,在全球流動性充沛、企業基本面表現良好下,預期台股第一季會有不錯的表現,而第二、三季隨著美國升息時間逐漸明朗,市場會經歷一段不穩定的震盪期,等到第四季才有機會再重整出發。

 

半導體、蘋果供應鏈受關注


在選股方向,半導體仍是台灣最具競爭力的產業,不管是上游的晶圓代工、IC設計,還是下游的封裝測試,都是外資主要青睞的族群;另外,蘋果供應鏈還是最「吸睛」的標的,去年iPhone 6的銷售風潮可望延續至今年新一代的iPhone問世,且蘋果執行長庫克已經預告四月將推出Apple Watch,屆時拉貨潮又會引發資金效應。

其他像是電子商務、工業自動化、汽車零組件的成長趨勢仍會持續,尤其美國經濟復甦,民眾消費信心高漲,對購屋買車捨得花錢,台灣汽車零組件相關廠商都可望受惠。

油價下跌受益的產業,如航空類股等,可視為長期看好個股;中下游塑化股因成本價差擴大,短期仍有獲利機會;另外,對消費者而言,低油價的效果等同減稅,可激勵消費支出,對消費類股業績有利。

至於金融股一四年在業外利益挹注和IFRS(國際會計準則)調整下獲利創下新高,今年在基期墊高下,恐難再有突出表現,由於金融股受政策影響較大,如果投資人要期待股價有所表現,可留意兩岸互動或政府法案是否有新的題材故事。

值得一提的是,過去企業成長時,會將獲利再投入資本支出,但在全球經濟發展速度放緩下,企業較難有大幅度的成長,獲利所帶來的大量現金流,則改用配息回饋股東,因此在大盤上漲空間有限、指數波動大的情況下,尋找獲利穩定、財報健全、產業能見度高的高配息股,不失為另一個好的布局方向。

不過投資人在選擇高配息股,仍要留意其成長性,若擁有高股息但獲利卻沒有成長,有可能掉入「價值陷阱」(看起來便宜而實際上不便宜的股票)當中,建議可在配股息率較高的範圍尋找適合標的;反之,若高成長卻無法有相對應的配息,表示企業獲利的現金流不穩定,也要特別小心。

 

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羊年的投資重點與危機

  • 隨著指數基期墊高,上漲空間有限的情況下,可選擇具有成長性且搭配高股息的族群布局。
  • 產業選擇上,具有高度競爭力的半導體產業,仍相當有吸引力;而油價下跌受惠股,則可視為中長線的布局首選。
  • 留意美元走升過速影響美國經濟復甦。

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