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生技股該怎麼買?這9檔進可攻退可守

生技股該怎麼買?這9檔進可攻退可守
高階顯示器廠鈺緯科技,產品具高技術門檻,在醫療市場逐漸提升下,後勢值得留意。

黃瑋瑜

聰明理財

鈺緯科技提供

974期

2015-08-20 14:21

自去年基亞事件以來,台灣生技股面臨嚴重的本益比修正。在生技股股價低迷時,投資人不妨回過頭來,回歸個別公司研發進度,以及實際獲利情形,尋找價值被低估的個股,以利掌握趨勢、逢低布局。

儘管台股指數陷入回檔,國內生技股也因去年基亞事件後呈現長期低迷,使得整體生技產業評價下滑。
 

但生技產業仍是政府大力扶植的產業,曾擔任生技創投協理,在生技新藥研究、投資經驗長達二十餘年的羅敏菁認為,台灣生技業的未來機會還是很大!台灣很多生技公司都在做先進的新藥研發,這些就是台灣的機會所在。雖受部分政策面、選舉面影響,導致市場資金流失;然而回歸基本面來看,生技產業的基本面還是相當正面,待投資人重拾信心,市場量能回復後,仍有機會再度成為市場資金關注的焦點。


因此現階段,投資人逐漸認知新藥產業後,投資前應做足公司基本面分析,包括新藥上市的預估市場潛力,以及技術研發創新力等,降低投資風險。


至於對新藥產業較不熟悉的投資人,則可先轉往具有實際獲利,並且能夠加以估算獲利的醫材股著手,尤其在半年報公布之際,也可藉此檢視業績表現與後市發展。


抓住新藥成功機率 聚焦用藥趨勢、臨床結果


在新藥開發部分,由於投資金額與成功機率不一定成正比,對投資人來說,如何正確評價新藥股,就成為極重要的課題。對此,法人也建議,投資人應觀察全球市場的用藥趨勢,並且尋找具有獨特先進技術的公司,或是直接關注已進入臨床三期、藥證申請階段的公司,策略上較為穩健。


以新劑型新藥及困難學名藥研發為核心的因華生技,目前市值雖僅新台幣十一.七億元,但有兩項重點藥的改良劑型以及核磁共振(MRI)顯影劑,是接下來觀察重點。


其中最受矚目的產品,是透過獨創的OralPAS(自微乳化奈米技術)平台,將重磅級癌藥針劑型Gemcitabine改為口服劑型,提升其應用性,預估每年銷售潛力可達二十億美元。其他產品線像是Carvedilol CR、核磁共振顯影劑,預估年銷售潛力也有二.五億美元及一.一億美元。


元富投顧研究副理傅恒聿指出,因華目前銷售中的淋巴癌用藥普癌汰,已為公司帶來穩定的現金流,明年若MRI顯影劑拿到藥證、Gemcitabine口服劑的授權金入帳,題材有機會在市場發酵。 


因華財會處處長蔡佩容表示,在新藥研發進度上,Gemcitabine口服劑預計九月可結束臨床一期,目前已與國外藥廠洽談授權,但不排除做完二期臨床後再授權,增加權利金價值;在營收方面,今年度普癌汰、罕病用藥因飛諾等,也會持續帶動營收成長。


至於原料藥族群,長期營運獲利穩定,加上PIC/S認證效益,也是生技類股值得期待的資優生,其中旭富第二季EPS(每股純益)一.七九元,較去年成長。


旭富是國內老牌的原料藥大廠,主要生產原料藥、中間體及特用化學品,一至七月營收十一‧六二億元,較去年成長二六%,主要是因關節炎原料藥,受惠印度廠遭美國FDA(食品藥物管理局)警告關閉生產線,而產生的轉單效應。


在未來營運方面,旭富發言人楊文禎表示,除新產品持續開發外,帕金森中間體、抗發炎產品下半年仍可穩定出貨,今年營收預期會較去年同期成長一○%,並且將產能做有效提升,法人預估全年EPS可有五元以上水準。


新藥股雖吸引了大部分市場的目光,其實具有獲利利基的醫材股,在全球市場上的發展潛力,也不容小覷。尤其台灣的優良製造能力,陸續獲國際大廠肯定,近年業者逐步走向高階市場,包括鐿鈦打入嬌生微創手術供應鏈、邦特以體內導管TPU走進高毛利率市場,以及鈺緯出貨給全球最大醫療設備商GE、Roche等,都值得關注。


從螺絲包材跨入醫材製造、微波開關的鐿鈦,目前是國際生技醫療大廠嬌生微創手術刀的獨家供應商,占營收比重五至六成。而其生產的高階醫療器材,在國內並無生產相同產品的競爭對手,享有一定的領先地位;在國際競爭上,鐿鈦也擠進國際醫療器械大廠集團的前五大供應商,具有一定優勢。


醫材市場需求強勁 可依高端化、實際營收選股


從財報數字來看,鐿鈦今年第一季及去年全年平均毛利率,仍維持在三七%以上,可看出公司在高階醫材市場經營的成果。微創手術傷口小、復原快,使得微創醫材近年來也被大量採用,預估微創手術每年仍有一○%的複合成長率,尤其微創手術具侵入性,進入障礙也高於一般醫材產品,因此擁有較高的利潤,成為醫材界藍海的次產業。


此外,為了擴大未來成長動能,鐿鈦更切入高門檻的植牙產品與可注射式人工骨,並且取得中國銷售許可,今年業績有機會再添動能。


不過,法人也提醒,微創手術刀的新舊代產品銜接上有些微落差,使得上半年表現較不如預期,接下來是否重回拉貨動能,仍要持續觀察。


同屬高階醫材的邦特,產品有TPU導管、軟袋等,可應用在泌尿、腎臟等領域,並以自有品牌「BIOTEQ」行銷全球,在產品具有高毛利率及客戶的青睞下,獲利大幅提升。


現階段,邦特生產的洗腎管已占國內市場四成以上,並大規模取代進口商品;在海外市場也已取得多項國外認證,部分產品在歐、美皆有代理銷售,更積極前進南美洲、非洲等市場。


值得注意的是,由於業績的快速成長,公司於菲律賓擴建的新廠,目前也已完工,第二季將開始正式投產營運,未來若產能全開,營收可望再倍增,提高獲利貢獻。


而去年EPS四.七一元的鈺緯,以生產醫療用、工業用的顯示器為主,是全球最大醫療設備商GE的供應商。旗下產品包括加護病房臨床監測顯示器、核磁共振病房內用顯示,以及手術房市場的高解析顯示器等,技術門檻高,且產品少量多樣,至少五年的產品週期,也使得一般組裝廠較難以跨入。


從市場版圖來看,鈺緯的主要競爭對手是比利時的Barco及日本的EIZO,其市占率分別為二○%及八%,而目前鈺緯市占率僅二%,未來仍具有成長空間。鈺緯今年第一季稅後EPS○.七六元,較去年同期減少,乃因購併教育用顯示器廠商富動科技所產生的費用攤銷,第二季在新客戶加持後,營收較去年同期成長,一至七月合併營收年增率有五成以上水準,後市仍值得留意。

 

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