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投資長獻策 基金理財三招必懂

投資長獻策 基金理財三招必懂
美國民間消費力道強勁,經濟持續好轉下,未來升息動向,仍牽動金融市場敏感神經。

歐陽善玲

聰明理財

Getty

992期

2015-12-24 18:18

聯準會開啟升息循環,金融市場最大不確定因素消除,此時正是投資人重新檢視資產配置最佳時機。三位投信公司投資長深入精闢分析,解讀美國升息後總體經濟發展趨勢,為投資人找出未來一年理財方向。

美國真的升息了!過去經驗,亞洲國家通常會跟著美國腳步調整利率,但這次很不一樣;日本持續寬鬆政策,中國人行也有機會再降息,台灣央行更在聯準會決議升息隔日,意外宣布降息半碼。台灣連兩季降息,宣告國內利率政策與美正式脫鉤;不久,一年期定存利率可能看不到一%,錢放在銀行會愈來愈薄。

 

聯準會開啟升息循環,某個程度來說,等於金融市場最大不確定因素消除,而這正是投資人重新檢視資產配置最佳時機。透過三位投信公司投資長深入分析,解讀美國升息後總體經濟發展趨勢,在歲末年終之際,投資人或許能更清楚未來一年,理財規畫樣貌。

 

保守型停看聽〉電商相關基金 可優先布局


「美國升息,代表聯準會對美國經濟復甦,有一定信心。」施羅德投信投資長陳朝燈指出,其實早在今年九月,聯準會就該升息了,但被人民幣調整中間價,引發金融市場動盪,延遲了升息進度。年底進行這項決定,除了確認美國經濟復甦力道果真強勁到「應該」升息外,不再繼續折磨資本市場,恐怕也是其中原因。

 

他認為,此次會後聲明較特別地方,在於聯準會提及對未來二至三年的升息進程,這在過去很少見。大致來看,未來一年預期升息三至四次,每次幅度約一碼,幅度及速度尚屬溫和。當然實際結果,以每次聯準會開會、解讀美國經濟狀況為準。

 

未來一年,歐、日持續貨幣寬鬆政策方向不變。在此之下,歐元及日圓匯率走勢將偏向貶值;而中國經濟放緩,人民幣預料也將呈現緩貶格局,除了政府可藉由貨幣貶值,刺激出口,另一方面也反映金融市場資金壓力。但要注意,人民幣是否將帶動亞洲貨幣新一波貶值潮,這將影響資產配置。

還有一件事須提高警覺,即原物料、油價走勢。「與原物料相關的投資商品,從區域型、產業型,不分股債,最好都先避開。」陳朝燈表示,原物料及油價續跌,對原物料出口為主的國家及能源公司來說,赤字壓力倍增,已成為投資市場最大危機。

 

大致上,美國升息後的整體投資環境就是如此:美國景氣能見度高,美元走強,歐元、日圓、人民幣與台幣偏弱,新興市場及能源產業仍受大宗物資跌價影響。投資人若想穩健理財,股票配置部分,最好以成熟市場、全球民生消費類股為主,其中歐、日資金寬鬆,有利股市表現;美股雖已累積一段漲幅,但電商及生活消費相關獲利仍十分亮眼,也可配置一定部位;投資人可從訴求全球消費的基金種類,或依基金主要投資產業來布局。
 

穩健型平衡布局〉資金寬鬆下 可望拉抬亞股


債券部分,以日本公債、美國投資等級債為優先,或可留意美國REITs(不動產證券化基金)。而能源公司占比約二成的高收益債,因商品價格走跌,呈現高度緊張,保守型投資人最好暫避風頭,若要投入新興市場,應先等匯率走勢止穩後再進場。

 

「二○一六資產配置精神,只有四字『穩中求進』。」瀚亞投信投資長林宜正表示,美國宣布升息,照理說,十年期公債殖利率應往上揚,代表經濟前景看好,但實際升息之後,債券價格卻不降反升,意味市場對未來景氣仍戒慎恐懼,投資人進場謹慎,資本市場應以緩漲格局為主;但又因信心脆弱,任何風吹草動,都易引發殺盤危機,因此投資過程必定波折。

 

他指出,一六年第一季,聯準會料將持續升息,「但美國升息引發資金回流效應,其實從一四年QE(量化寬鬆貨幣政策)退場就已發生;也就是市場早已陸續反映,投資人不必過分擔心,反而應留意第二季進場時機,趁機卡位新興亞洲股市。」

 

林宜正解釋,傳統第一季是中國農曆年期間,各項經濟數據較淡,股市不容易大放異彩;但進入第二季,中國多項經濟政策出台,加上亞投行第二波投資項目宣布,陸股走勢相對可期,在市場資金依舊寬鬆下,有機會帶動投資評價相對便宜的東協、亞股表現。

 

他說,目前美國及中國基本面,其實都還不錯;但人心恐慌,造成金融市場震盪劇烈。「想要抱得住投資部位,就要配置一些安全性資產,緩衝震幅。建議可放三成左右資金在美國投資等級債券基金;而股票部位可配置五成,其中二分之一,在美國、歐洲、日本等成熟市場;剩下的二分之一,則可伺機切入新興亞洲股市。」

 

積極型大膽進〉波動中出擊 爭取超額報酬

 

「美國聯準會象徵性升息後,全球主要央行雖仍維持寬鬆貨幣政策,但某方面來說,也預告了過去寬鬆的流動性盛宴將接近尾聲。在此之下,各類資產的報酬將趨於平庸。」安聯投信投資長張惟閔認為,積極型投資人若想爭取超額利潤,就要懂得在波動中主動出擊,趁市場「超賣」之際,彎腰撿便宜。

 

舉例來說,隨著美國房市與股市財富效果增加、就業狀況改善,民間消費將成為美國經濟成長主要支撐力道;不過升息帶來的評價調整,與企業獲利成長趨緩,未來可能會壓抑美股走勢。此時,就要精選具趨勢性的生技醫療產業,才可能出奇制勝;同樣地,大中華地區股市也有機會創造超額報酬。

 

「中國整體經濟成長雖趨緩,但內需服務業及自動化生產製造重要性提升,『新中國』政策題材發威,後市想像空間大;另外,新興市場雖受出口衰退,及原物料價格下滑影響,表現不佳,但新興亞洲前景就相對穩健。」

 

張惟閔指出,一六年市場上有三大投資風險:一是美國經濟成長超過預期,導致升息加快;二、中國經濟持續下行,人民幣大幅貶值;三、金融市場羊群效應,資產價格波動劇烈。在投資風險隨時可能一觸即發下,資產配置重點就是彈性策略,配置低度波動的核心資產,並靈活操作可創造超額收益的生技股、新興亞股及大中華股市;如此在美國升息展開下,投資人才可能收益性、成長性兼顧。
 

基金投資

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葉倫最倚重的門生》 約翰.普利文:新興市場資金流向 美升息觀察重點


保德信國際投資首席分析師約翰.普利文(John Praveen),在美國柏克萊大學攻讀博士時,指導教授即是聯準會主席葉倫的丈夫、諾貝爾經濟學獎得主George Akerlof,他也曾選修過葉倫的課,與夫妻兩人交情深厚。直到現在,普利文與葉倫夫婦仍保持書信往來;葉倫更曾私下透露,身在華爾街的學生普利文,是她面對市場與總體經濟環境變局的智囊之一。

 

普利文在學界與華爾街經驗逾30年,2009年因準確預測美股,被美國權威財經雜誌《霸榮周刊》評選為「最精準的華爾街分析師」,且連續9年獲邀提供年度展望。

 

面對美國升息,普利文認為,歐、日量化寬鬆及中國的降息方向,並不會因此見風轉舵。特別是,歐洲央行將下調利率,從負0.2%降至負0.3%;購債計畫也將從2016年9月,展期至2017年3月,購債量則維持在600億歐元。判斷在通膨沒有起色,且央行資產負債表仍低於2012年水準下,未來不排除將持續降息,且擴大購債規模。

 

至於日本,則在溫和經濟成長與通縮威脅並存下,2016年可望擴大寬鬆規模;尤其,歐洲與中國持續降息,使得日本央行更有「被迫」進一步擴大貨幣寬鬆的壓力。在美國適度升息,經濟成長改善下,配合歐、日、中資金寬鬆環境,全球股市表現將樂觀以待。

 

債券部分,日本公債與歐債前景仍佳,但新興市場債因經濟成長能見度低,須謹慎看待,而聯準會升息後續衝擊,也得進一步觀察。總的來說,未來新興市場資金流出狀況,將是2016年聯準會關注焦點之一,也可能是決定升息的重要參考。

(歐陽善玲、蔡曜蓮)

 

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