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日越陸港股 另類思考投資術

日越陸港股 另類思考投資術

黃瑋瑜、歐宏杰

聰明理財

shutterstock

998/999期

2016-02-04 16:45

儘管全球股市大震盪,投資達人林成蔭認為,資金終究將投向景氣較佳的新興國家,或企業獲利上揚的成熟國家,分別以越南、日本股市為代表。歐宏杰則分析,只有美國聯準會確定不升息,港股才能反映股價淨值比低於一的投資價值。

林成蔭  景氣低氣壓  日越ETF雙抗寒流

 

猴年投資展望就是「資金無處可逃,景氣不會太好。」統計指出,自一九九五年以來,甚至是○八年金融海嘯時,每年都會有一項資產的投資報酬率大於一○%。但在去年,現金、債券、股票、原物料沒有一項報酬率超過一○%,就連報酬率最高的股票類資產,也僅有二.二%。

 

鎖定強勢區域  歐美日市場  下跌時搶進

 

尤其在開年市場就呈現大波動後,要觀察全球是否會進入空頭循環,以及通貨緊縮的程度。像是中國經濟下行壓力大,推動的「供給側改革」包括去產能、去庫存、去槓桿、降成本,都是「減法」,過程艱辛且漫長,短期不易看到成效。
 

那麼,猴年究竟能投資什麼?建議可從三方面著手。

首先,少數族群與具競爭力的個別公司還是有機會,要特別觀察產業最新的趨勢與方向;其次,鎖定表現較好的區域市場,布局相關ETF(指數股票型基金);最後,則是尋找技術面強勁,每次跌深有機會反彈的個股短線操作,但操作難度較高,要特別留意套牢的風險。

以趨勢產業來看,市場聚焦的虛擬實境(VR)、無人車等,是未來較具表現空間的族群,雖然實際能貢獻的產值不大,但是市場有題材,資金就有機會先在股價反映。例如在美國掛牌的驅動IC廠奇景光電(HIMX.US),已獲兩家主要虛擬實境公司採用,預估下半年VR顯示器量產後,將挹注營收進一步成長。

至於看好的區域市場,因為「景氣好的股票貴,股票便宜的景氣差」,投資人可依照風險偏好,選擇投資。

 

景氣較好的區域,包括成熟市場的美國、歐洲、日本,猴年操作策略都是趁下跌時買進。其中,個人較看好日本市場,隨著祭出政策紅利,最近更釋出負利率,企業盈餘增長動能持續,且日經指數離兩萬點關卡還有一段距離,評價便宜,獲利機會較大。

在美國市場方面,景氣雖然優於其他國家,但先前推升美股的動能,有部分來自於美國企業買回庫藏股的力量,一旦未來這股力道減弱,能否持續推升股票市場上漲,就必須提防。

 

不過在固定收益方面,雖然美國升息會影響不動產走勢,但目前美國不動產獲利成長仍然強勁,因此相關REITs(不動產投資信託)若拉回修正時,也是可關注的標的。

 

留意新興市場  越南有潛力  股價相對低

 

而景氣較差的新興市場,雖然面臨資金外逃風險,但由於指數在相對低檔,逢低買進的壓力不大。例如越南將是兩大區域經濟整合陣營TPP(跨太平洋夥伴協定)和RCEP(區域全面經濟夥伴協定)的成員,符合世界自由貿易的潮流,股市過去已修正一段時間,未來在實質經濟上可享有零關稅優惠,投資人可考慮追蹤越南指數的ETF操作。但因越南國內仍存在政權的不確定因素,若擔心投資單一國家的風險較高,也可選擇以東協國家為標的的ETF布局。

除此之外,若股市走入空頭,能創造現金流、高股息的公司,也是不錯的選擇標的。如F-中租(五八七一)、裕融(九九四一),雖獲利短期內難有爆發性成長,但每年配發較高的現金股息,在大盤上漲空間有限時,也是可考慮的布局方向,建議可在年報公布,或是七、八月棄權息賣壓出籠時進場。

(黃瑋瑜)


林成蔭

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歐宏杰  人民幣挺住  中港台股現曙光

 

金猴年的大中華股市,主角只有一位,就是人民幣。人民幣能挺住貶值壓力,資金才會回流,A股才有希望,國際大鱷也不敢對港幣與新台幣輕舉妄動;但中國民眾的「資金出走」,幾乎已經是全民運動。

用數據來說明,去年底中國的M2(廣義貨幣供給)是一三九兆元人民幣,當時的人民幣兌美元匯率約在六.四五,換算成美元就是二十一.五五兆。同期美國的M2不過是十二.三兆美元,用這個數字對比兩國的GDP(國內生產毛額),中國一五年底GDP達到十.三兆美元,美國則是十七.三兆美元,清楚顯示中國貨幣超發非常嚴重,貶值壓力自然異常巨大。

 

人民幣下滑,與亞洲貨幣、甚至過去兩年的新興市場貨幣貶值不同,因為中國目前還是管制貨幣的國家,美其名與世界接軌,但是這個缺口被打開之後,不但印證中國經濟失速的事實,更會降低中國資產的吸引力。

 

資金外流隱憂  匯率貶至七  A股難衝高

 

最嚴重的情況是將造成資金大量外移,而且不僅是數十年來累積的外商投資(過去六年,每年外商投資都突破千億美元大關) ,還包含了中國居民資金,看看二十五年前,中國貨幣總量只有一.五三兆,二十五年來大增了九十.八倍,就知道這些資金量有多麼巨大。

展望猴年,由於中國經濟仍在下滑,預估降息空間至少還有一%,反觀聯準會今年將繼續升息,目前中國一年期存款利率是一.七五%,美國升息後的利率是○.二五%至○.五%,兩地利差持續縮小,這與過往接近三%的利差相去甚遠,也會進一步讓過去追逐人民幣升值及高息的資金,繼續出走擁抱美元。

另一方面,中國企業債問題,持續被外資用放大鏡檢視,由於企業債規模已達GDP 一.六倍,在風險過高的情況下,外資紛紛喊空人民幣,瑞銀與法興看到六.八元兌換一美元,加拿大皇家銀行看到六.九五,美林美銀更預估會貶到七,而且外資身體力行,索羅斯就公開向人民幣宣戰,讓中國政府在捍衛匯率上疲於奔命。去年十一月,中國外匯儲備減少了八七二億美元,十二月又減少一○七九億美元,過去一年內就減少近一五%,官方努力買人民幣、賣美元來穩匯價,效果卻不盡理想,考慮人民幣納入SDR(特別提款權)之後,政策干預的規模和頻率只會更小更少,要守住七的機率不高。

在人民幣貶值期間,A股表現可能不會太好,畢竟A股(尤其是上海股市)的主要族群還是集中在金融與地產,貶值帶來的資產價值降低效應,尤其不利金融與地產股。但貶值有利出口,中國主要出口產業集中在紡織、服裝、鋼鐵、航運、化工與汽車上,這些產業除汽車外,目前都在景氣循環低點,要投資也是需要很大的勇氣。不過投資人更應該留意的是港幣與港股的走勢。

 

大鱷股匯夾擊  港股拚反彈  最快要三月

 

港幣採行聯繫匯率制,與美元鎖定在七.七五至七.八五兌一美元區間,聯準會升息時,香港也同步動作,才能維持聯匯,因此本就打擊了當地的金融業與地產業。這兩大類股又占股市五成以上市值,對股市本身已經相當不利,加上外資之前放空人民幣,讓中國官方大力收緊了人民幣境外流動性,也衝擊了香港的H股(國企股)。雙重夾擊之下,索羅斯等國際大鱷雖然是向人民幣宣戰,但其實過去一季已經完成階段性任務,一六年上半年的主戰場反而會在香港。

現在港幣流通性非常好,大量港幣都可以拆借放空,加上股市已經有升息的先天艱困環境,要守住不易,索羅斯只要不斷放話,股票自然會下跌。因此,即使目前港股已經出現,歷史上首次股價淨值比低於一的狀況,用價值投資的角度當然是大好的投資機會,但港股仍是一六年上半年風險最高的亞洲市場。

未來港股要反彈,可能要等到三、四月分,聯準會確定不升息(美國的核心個人消費支出年增率,已連續四十三個月低於二%,通膨太低,上半年難再升息),港股危機才會解除。而且香港沒有外匯管制,所以記住一件事,上半年對港股不要預測低點。

(歐宏杰)

 

歐宏杰

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