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金猴挑戰黑天鵝 駕馭上蹦下跳的盤勢

金猴挑戰黑天鵝 駕馭上蹦下跳的盤勢

周岐原

聰明理財

shutterstock

998/999期

2016-02-04 09:02

日本實施負利率,為市場注入一劑特大號強心針;經歷去年全球股市回檔,只要選股不選市,放眼海內外,投資人仍然有許多機會。《今周刊》專訪投資名家與達人,提供讀者金猴年的布局參考。

金猴年還沒開始,全球金融市場已經宛如猴子般,上竄下跳,片刻不能平靜。
 

先是全球股市接連重挫,出現歷來最糟的「元月效應」,緊接著,一月二十九日,日本央行宣布實施負利率,震撼全世界投資人。這個政策,無疑又是猴年的一個「黑天鵝」,也可以看出,包括日本在內,主要國家的央行決策,將是猴年操作重要風向球,投資人務必仔細觀察,才能安穩度過市場的驚濤駭浪。
 

這次日本央行突如其來的調整,雖然維持貨幣基數年增八十兆日圓購買國債,但把基準利率從○至○.一%,下調為負○.一%,這代表若把錢存進當地銀行,不僅連微薄的利息都沒有,銀行還要向民眾收費。換句話說,這次日本銀行使出殺手鐧,是要全力逼資金流向實體經濟,以創造經濟成長、令通貨膨脹達到標準。

 

日銀使出殺手鐧  解讀負利率  全球有隱憂

 

「決策委員會雖然通過,但投票結果是五比四,顯示內部對實施負利率意見相當分歧。」富邦金控總經研究資深協理羅瑋直言。
 

羅瑋分析,日本央行會後聲明中認為,日本正面臨經濟與物價雙雙下滑的風險。他指出,因全球需求欠佳,日本二○一五年下半年經濟也受到拖累,民間消費、投資、出口都明顯衰退;加上日本即將調高消費稅,一五年十二月核心CPI(核心消費者物價指數,扣除能源與生鮮蔬果的物價指標)僅增加○.八%,二%的政策目標已經落空,一六年展望不樂觀,達標機會渺茫。這也促使日本央行非出手不可。
 

受日本實施負利率刺激,日本股市當天大漲四七六點,隨後開盤的歐、美主要股市也紛紛大漲慶賀,道瓊工業指數大漲二.四七%,費城半導體指數更「井噴」式大漲四.五七%。然而,日本央行史無前例的政策,也是一種強力暗示,意味著全球需求不振,主要國家經濟成長隱憂越來越大,如果持續收緊貨幣政策,可能讓全球經濟再度陷入衰退。

 

聯準會左右全局  三月若升息  市場大動盪

 

世界最大的對沖基金——橋水資本(Bridgewater Capital)創辦人達里奧(Ray Dalio)就警告,一六年聯準會根本不應該升息,甚至要因應局勢,回頭再推出新的QE(量化寬鬆貨幣政策),否則很可能會「犯下大錯」。而這正是美國聯邦公開市場委員會政策會議(FOMC),如此受市場重視的根本原因。
 

一六年全年,FOMC一共將舉行八次會議,剛剛於一月二十七日落幕的這次會議,並沒有調高利率;但三月十五日的會議,投資人普遍認定,聯準會主席葉倫將再次升息;加上依照慣例,三、六、九、十二月會議結束後,聯準會將舉行記者會,向來重視政策公開透明的葉倫,將有充分時間,對外界解釋利率決策的來龍去脈,因此時間越接近三月十五日,市場震盪可能也將加大。
 

中國,則是全球另一個動盪來源。一方面,三月中國將實施股票註冊制,十月人民幣加入SDR(特別提款權)生效,中國金融體制更加接軌國際;另一方面,經過股災與救市失利,全球市場也高度關注,中國政策失靈的風險。

 

人行手握雙面刃  外匯儲備足  不致硬著陸

 

彭博亞洲經濟學家陳世淵指出,今年中國經濟成長可能繼續減速,至於引發外界諸多擔憂的人民幣匯率,陳世淵解釋,人民幣兌美元匯率每貶值一%,就能提振出口成長多一%;不過每貶值一%,也將觸發至少四三○億美元資金外流,可說是雙面刃。但由於外匯儲備充足,政策有足夠空間調整,陳世淵認為,中國人民銀行仍將穩穩守住匯率,中國也不至於有經濟硬著陸的風險。
 

在這種充滿挑戰的市況下,投資台股更要全神應付。例如四月十五日,國安基金預定退場,就給台股帶來變數;當時距離政黨輪替只剩一個月,第一季季報、法說會也陸續登場,投資達人劉友威認為,短線來回操作的投資人,屆時最好先退場觀望。
 

不過到了下半年,陸續有里約奧運開幕、美國總統大選等國際事件登場,G20峰會也將首次在中國召開,整體而言,台股相關族群可望因利多逐步回溫,另一位投資達人張真卿認為,下半年國內政治變數消除後,有機會隨著基期降低,再展開一波行情。
 

歷年來,《今周刊》春節合刊號製作投資特輯,藉由專訪投資達人所選的標的,普遍在當年締造波段行情(見下圖);今年,本刊將眼光擴大到全球市場,帶領讀者觀察亞洲各市場的投資機會,儘管金融局勢風高浪急,只要聚精會神,選股不選市,仍然能夠帶來好的績效。

 

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