在今天看見明天

下半年投資展望 四大專家搶先報

(圖片來源:shutterstock)

黃瑋瑜

聰明理財

1021期

2016-07-14 09:31

從英國脫歐、美國未升息、中國經濟趨緩,下半年將如何牽動台股表現,
《今周刊》專訪四大專家,分析美中台三地經濟狀況,提供投資方向。

警訊》未來一年衰退機率估達六成  美國經濟有雜音 大盤居高思危

 

英國脫歐公投,意外由脫歐派勝出,一度造成台股重挫,短期雖因投資信心恢復,帶動指數反彈,但台股一向得看國際股市臉色,接下來英國新任首相領導方向,英國不動產市況,義大利銀行壞帳危機,與美國升息等變數,皆將影響下半年走勢。


在英國新任首相議題,確認由留歐派的內政大臣梅伊(Theresa May)出任。富邦金控資深經濟學家羅瑋指出,新任首相預料不會立刻提出退歐申請,因此後續影響,還不會立即發酵。


引發市場疑慮的,反而是不動產基金暫停交易,禁止投資人贖回,也讓市場擔心是否拖累英國經濟。


不過,好消息是六月美國非農就業人數,大增二十八.七萬人,優於原先預估的十八萬人,緩和上個月僅成長三.八萬人的緊張氛圍,代表美國經濟復甦吃下定心丸。

 

美國

美國經濟若衰退,資金恐由股市轉往債市。

 

美國公債殖利率

(圖片來源:達志)


總統大選 影響面最廣

 

儘管非農就業數據大幅轉強,激勵美股上漲,羅瑋仍提醒,下半年政治、經濟變數多,投資人要做好市場劇烈波動的心理準備。


英國新首相定案以後,第三季仍有變數陸續浮現,九月將預測聯準會升息態度,十月義大利將舉行修憲公投,匈牙利難民公投,十一月最重要的美國總統大選,在在可能讓市場掀起波瀾。


投資人避險情緒升溫,資金湧入公債市場,使主流公債殖利率紛紛創下新低。如德國十年期公債殖利率跌入負○.一八%、日本十年期公債殖利率也首次下滑至負○.二九%,英國十年期公債殖利率僅剩○.七四%,美國十年期公債殖利率破底,摔至一.三七%。


公債殖利率走低,代表市場預期各國央行將採取新一輪貨幣寬鬆措施。


羅瑋表示,英國資本市場近期劇烈震盪,央行有可能就在七月宣布降息。


另一方面,避險資金湧入,推升日圓走高,日本央行也有機會再度擴大購債規模;至於歐洲央行,最快在九月或十二月會延長購債期限,或調整購債條件。


羅瑋直言,倘若負利率現象擴大,未來會上演資金氾濫,但找不到好標的的現象;迫使法人、保險公司,以及退休金管理單位,轉買風險性較高的商品。


因此現階段的投資策略,首要是做好資產配置,例如風險較低、品質較佳的固定收益商品,及高配息的績優公司股票等,不妨增持。


另外,市場上已有不少聲音認為,美國經濟未來一年內,有六成機率陷入衰退,尤其美股位於相對高點,若經濟走弱,恐牽動美股動盪,屆時縱使市場資金充沛,但因投資信心低落,反而會由美股流往美國公債,或者少數投資等級高的公司債。


美國景氣該如何觀察?羅瑋認為可從代表經濟成長動能的房市、車市,及基本消費來判斷。目前而言,房市與車市雖出現疲態,但仍維持一定成長趨勢。未來一旦浮現下滑跡象的時候,將會是一大警訊,屆時投資人恐怕就要小心資金撤離潮。

美國經濟若衰退,資金恐由股市轉往債市。

 

疲軟》經濟走勢L形 看不見春燕  中國股市箱形整理 用ETF賺波段

 

今年一月,陸股再度重挫,上證指數跌至二六八三點低點,經過半年區間盤整,一度突破三千點門檻,卻遲遲無法站穩關卡。再加上六月納入MSCI新興市場指數失利,以及「深港通」遲遲未宣布開通,皆使得陸股暫時無法擺脫低迷。


觀察陸股後市,有兩大前提要放在心上。「第一,是中國今年經濟表現屬於『L形』;第二,資金持續去槓桿。」元大投信大中華TMT基金經理人吳宛芳認為,在兩大因素影響下,今年陸股很難重現去年高本益比的泡沫行情,指數頂多在大箱型區間震盪。

 

主動選股 鎖定白酒、家電 

 

有無可能V形反轉向下?吳宛芳認為機率也不大。以中國經濟體而言,超過五成屬於內需消費市場,從近期零售消費數字來看,還有兩位數的成長動能,表現還算穩健。


另一方面,吳宛芳坦言,指數也有機會向上突破,但上檔有限。主要是去年陸股崩盤時,國家隊進場護盤的銀彈,重兵聚集在上證三千點附近,還需要時間化解資金套牢壓力。


至於「深港通」、「養老金入市」、「A股爭取納入MSCI新興市場指數」等長期議題,對整體籌碼仍是利多。


尤其「深港通」若起跑,代表中國股市開放又往前進一大步,勢必提高外資進入陸股的意願。


就策略面來看,最簡單的投資方式,就是利用陸股相關ETF(指數型股票基金),在上證指數二八○○點至三一○○點的箱形區間來回操作,賺取穩健報酬。


其次,在A股及H股雙掛牌的國企股,折溢價現象並沒有因為滬港通而消除。富邦投信量化及指數投資部主管廖崇文表示,A股受中國內需政策影響較大,H股則是受國際資金流向影響較深,若能利用價差,把原先單方向的操作策略,轉換為雙向、相對報酬的概念,操作會更加靈活。


舉例來說,由於H股市場與國際主要指數連動高,能快速反映全球風險,若投資人預期外在變數大,可利用反向的H股ETF,搭配正向ETF,進行策略性操作。雙向操作優點在於降低投資組合的波動風險,萬一投資人看錯方向,也能夠避險、降低損失。

 

上證

 

回溫》經濟成長率緩步成長  台股具高殖利率題材 獲外資青睞

 

台股才剛擺脫英國脫歐陰霾,卻迎來歐洲金融問題,面對國際股市再現恐慌,後市該如何觀察?近半年台股基金績效前十名當中,日盛投信囊括三檔基金,《今周刊》特別專訪日盛投信資產投資處資深協理蔡昀達,分享台股接下來的投資策略與布局方向。


「當利率維持低檔水位,股市又在區間震盪,只要國際上發生任何風吹草動,原本賺錢的投資,很容易一下子變成賠錢。」蔡昀達表示,從過去攻擊性強,漲跌波動較大的特性,調整為市場上漲時,績效比平均表現好;市場重挫時,跌幅比同業少,降低波動度,長期績效表現更佳。


要降低波動度,首先要做風險分散。舉例而言,公司市值大小是考量因素之一,市值小的個股,持股占比不能過高,必須留意流動性風險;其次,要提高風險意識,當股價漲多時,要適當減碼因應。


從資金面來看,蔡昀達認為,英國脫歐反而對亞洲股市有利。由於英鎊、歐元貶值,美元、日圓升值,以及人民幣雖然相對美元貶值,但相對歐元、英鎊升值。因此資金從英國、歐洲撤出後,一部分流向美國、日本避險,一部分則分配到亞洲國家,從近期外資在亞洲國家買超力道來看,就可看出端倪。尤其台股整體的現金股息殖利率,目前約有四%,對外資更具吸引力。


再從基本面來看,經濟成長率(GDP)最差的狀況,已落在去年第四季及今年第一季,第二季開始慢慢恢復正成長。蔡昀達認為,台股下半年還是屬於橫盤整理格局,只要沒有發生金融風暴、GDP維持正成長,十年線附近會有強力支撐,即使短線跌破八千點,反而就是好買點。

 

股息殖利率

 

蘋概、低基期股 可短打

 

在產業布局上,車用電子還是中長期布局亮點。蔡昀達指出,傳統車市每年成長率雖不高,但其裝載的電子配備,增長率可能遠高於汽車總量成長,甚至有機會達到兩成以上。


像是各國推動修法,先進駕駛輔助系統(ADAS)將逐步成為轎車標準配備,如倒車顯影系統、車道偏移系統等,相關感測器、影像處理技術、半導體供應商等皆有望受惠。


非電子產業而言,美國內需狀況不錯,房屋修繕族群可留意,反倒是運動服飾、製鞋族群,短期因庫存調整因素,後市仍需觀察。


其他像是蘋果概念股,在第三季還有季節性旺季,雖整體動能不強,短線來回操作,仍有獲利機會。不過值得留意的是,市場預期新款iPhone與舊款差異不大,操作上選擇有新應用推出的相關個股,勝率更高。


低基期概念股也是可留意的族群。由於整體台股估值不變,基本面表現較好的個股,會率先啟動漲勢,但若基期過高,反而會有獲利了解賣壓,使資金轉向低基期個股輪動,且因低基期個股籌碼乾淨,更容易走出一波行情。


近期面板、DRAM(動態隨機存取記憶體)等產業,也有相同現象。以DRAM而言,因廠商的產能轉換,使得供給短暫下降;面板則是近兩年沒有新開產能加入,庫存水位偏低,在面臨產業旺季時,需求上升報價相對有利,具短線發酵題材。

 

先進駕駛輔助系統

各國推先進駕駛輔助系統列轎車標配,車電族群長期看好。(攝影/吳東岳)

 

台灣經濟

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