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新經濟掛帥:美國經濟的靈魂

新經濟掛帥:美國經濟的靈魂

謝金河

聰明理財

Getty

1024期

2016-08-04 11:05

英國脫歐公投還不到一個月,美國道瓊指數就寫下18622點的歷史新高,蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜與臉書的市值之爭,正代表了美國科技業的創新風範。

英國脫歐公投之後,全球金融市場大震盪,在英國脫歐公投後的首日(6月24日),英國股市盤中急殺549.36點,最後下跌199.41點,德國股市慘跌699.87點,跌幅達6.82%,法國股市跌359.17點,跌幅達8.04%;日本日經指數大跌1286.33點,跌幅7.92%,接著開盤的美國道瓊指數也大跌610.32點,那斯達克跌202.06點,大家都覺得全世界最大的黑天鵝來了,金融市場危在旦夕。

 

但是英國脫歐公投不到一個月,美股居然領軍再度寫下歷史新天價,今年道瓊指數最低跌到15450.56點,如今寫下18622.01點的歷史新高(9月22日為18392.46點),標普500也再創2178.29點的歷史紀錄(9月22日為2177.18點),更難能可貴的是那斯達克100指數也在8月1日創下4767.24點的歷史新高,那斯達克指數漲到5199.13點,也十分接近先前的5231.94點的歷史高價(9月22日為5339.52點,創歷史新高)。

 

市值持續大戰  谷歌成長有望追上蘋果

 

千禧年美國網路科技泡沫吹破,當年那斯達克指數從5132點狂跌而下,到九一一恐怖攻擊,那斯達克指數跌到1108.49點,大家都在想美國網路泡沫吹破了,恐怕像日本泡沫經濟般,沒有三十年難翻身。但誰也沒想到,只調整短短十幾年,美國科技產業即大展雄風,充分展現美國創新與科技美國的典範。

 

美國

 

這個帶動美國資本市場的動能,是蘋果電腦在賈伯斯時代打下的根基,去年二月蘋果市值一度登頂達7750億美元,這是全世界第一家市值達7000億美元的超大企業,當大家都注視著蘋果市值何時上兆美元,反而業績已到登峰造極,市值一度跌破5000億美元大關,不過美國市場長江後浪推前浪,今年蘋果遭到谷歌的強力挑戰。

 

重組為Alphabet的谷歌,今年二月公布業績表現出奇良好,市值一度超越蘋果,到了五月蘋果受到手機出貨量成長趨緩影響,股價一度跌到90.34美元,市值二度被谷歌追上,目前雙方仍互有領先,相對iPhone第二季出貨量減少15%,第二季淨利減少27%,谷歌第二季淨利較去年同期揚升24%,達48.8億美元,營收成長21%到215億美元,谷歌的EPS(每股純益)達8.42美元,可以看出谷歌的基本面仍處在成長的態勢,反觀蘋果業績似乎已開始走下坡。

 

今年Alphabet與蘋果的市值競賽,谷歌追上蘋果的機率應不小,業績不斷奔馳的谷歌,唯一讓股東感到不太安心的是其「登月計畫」(Moonshot),包括自動駕駛及無人飛機的研發,谷歌的登月計畫上季虧損8.59億美元,比去年同期6.6億美元繼續擴增,有股東問谷歌董事,自動駕駛車業務何時開始賺錢?谷歌董事答不出來,不過,儘管登月計畫不賺錢,畢竟是投資未來,大家都相信谷歌的子彈不會虛擲,這個情況跟過去幾年,亞馬遜不斷加碼投資,業績卻持續虧損的道理完全一樣。

 

在道瓊、標普500、那斯達克100再創歷史新高的此刻,回頭檢視一下,美國資本市場的重心在哪裡,假如以8月1日美股收盤價來看,美國前十大市值企業最近出現十分激烈的變動,也就是說,第一名的蘋果,第二名的Alphabet,第三名的微軟已各自定好了位置,但是市值目前在3500億美元左右的五家公司出現了巨大的順位變動,其中最受矚目的是亞馬遜、臉書市值都一度超越埃克森石油及巴菲特的波克夏,新科技超前石油股,這是難以想像的事。

 

以美國股市8月1日收盤價來算,目前市值第一的是蘋果,蘋果股價106.05美元,市值是5714.44億美元,排名第二的Alphabet 8月1日收盤773.98美元,市值達5601億美元,兩大超級天王,市值大約相差百億美元;第三大市值的微軟可望坐穩一段時間,因為4000億美元級的公司只有微軟一家,8月1日微軟股價56.58美元,市值是4445億美元,差了第二名的谷歌約千億美元,但領先後面3500億美元的公司仍有一大截。

 

蘋果市值

 

棄手機市場投入雲端    微軟翻身  市值成長一倍多

 

微軟在PC及手機市場都使不上力後,股價節節下跌,到2013年股價一度慘跌到23.67美元,市值面臨2000億美元大關保衛戰,那時市場都冷眼面對微軟;不過後來微軟找來印度人納德拉(Satya Nadella)當執行長,忍痛放棄手機業務,重組Windows部門,然後將重心投入雲端市場,讓微軟得到重生,今年第二季微軟雲端部門營收達67億美元,成長7%。

 

微軟善用過去銷售傳統軟體時建立的客戶關係,成功將現有客戶移轉到雲端服務,今年第二季線上版的Office 365營收成長59%,今年第二季微軟營收326億美元,比去年同期減少7.1%,但EPS0.39美元,已比去年同期EPS為-0.4美元大為改善,微軟去年EPS-2.25美元,本益比已拉升到27.52倍,股價這一波創下57.29美元的新高。從Satya Nadella接任執行長以來,微軟市值成長一倍多,這是老將再翻身的新典範。

 

除了這前三名的競爭態勢明朗外,亞馬遜、臉書應該是今年主宰美國資本市值的耀眼明星。以8月1日美國股市收盤價來看,第四名是亞馬遜的3622.41億美元,亞馬遜股價再創歷史天價,今年以來,亞馬遜業績大幅成長,股價從474美元飆升到767.74美元,市值不斷向前滾大。

 

市值第5名的公司,有三家十分接近,暫居第五的是埃克森石油(XOM),因為油價急跌,埃克森股價在8月1日大跌3.47%,股價跌到85.86美元,市值為3560.28億美元。

 

追在後面的是臉書,市值是3555.64億美元,在臉書後面是波克夏A股的3549.77億美元,第8名是嬌生的3470億美元,各龍頭市值在此差距很小,隨時可能會有新變化,但第8名的通用市值2864.44億美元,第10名的富國銀行2427.32億美元,差距已拉大。

 

美國股市的市值之爭,通用當過最久的股王,後來Wintel架構崛起,微軟當過股王,比爾蓋茲成了首富,之後進入網路時代,思科也短暫當過股王,網路泡沫之後,埃克森石油當了一段時間的股王,後來才被蘋果篡位,下一棒谷歌與蘋果將有一段激烈爭戰,谷歌勝出機率激增。

 

微軟

微軟執行長納德拉聚焦雲端事業,讓微軟再戰16年前的歷史新高,動能驚人。

 

網路服務成金雞母    亞馬遜股價暴漲  喊賺百億美元

 

這些年美國市值前十大的公司一直很穩定,從蘋果、谷歌、微軟到埃克森石油,然後是波克夏A股,這前五大順位保持很久,但今年生技業的王牌嬌生(JNJ)穩穩向前行,股價從89.9美元一路漲到126.07美元,股價市值直逼3500億美元,排名一直往前,嬌生代表了美國生技產業的奮進。

 

未來這一年,全世界焦點會在亞馬遜及臉書身上,這兩家代表新經濟最典範的企業,可能長久打敗埃克森石油及波克夏A股,成為全球第四大及第五大市值企業。這次亞馬遜突圍最具代表性,亞馬遜公布第二季獲利大增8倍,達8.57億美元,這是過去虧損累累的亞馬遜連續第五季獲利,EPS是1.78美元,亞馬遜第二季營收304億美元,也超過市場分析師預期的296億美元,第二季營業利益率4.2%,也比去年同期的二%倍增。

 

但是亞馬遜股價暴漲的撒手鐧,是快速成長且賺錢的雲端運算部門亞馬遜網路服務(AWS),AWS第二季營收28.9億美元,成長58%,營業利益7.18億美元,已占總營業利益的56%,今年亞馬遜執行長貝佐斯估AWS有超過百億美元目標,成了最重要金雞母。

 

過去亞馬遜將大把營運資金投入產品開發,包括大量建造倉庫,加快產品運送速度,讓沃爾瑪難以招架,如今沃爾瑪市值2247億美元,已遠遠落後亞馬遜。中國的阿里巴巴營收遠超過亞馬遜,但阿里巴巴在美國掛牌市值2086億美元,仍然不是亞馬遜的對手。亞馬遜股價大漲,執行長貝佐斯有亞馬遜18%股權,目前身價653億美元,已擠下巴菲特,成為全球第三大富豪。

 

積極布局AR及VR    臉書走新路  毛利率高達85%

 

與亞馬遜形成拉鋸的是臉書,剛剛公布第二季業績的臉書也令人驚嘆,臉書第二季營收64.4億美元,成長59%,淨利高達20.6億美元,EPS 0.97元。第二季整體廣告收入62.4億美元,活躍用戶達17.1億人,最近高盛將臉書目標價從142美元調升到162美元,照這個態勢下去,臉書將來會成為微軟、亞馬遜市值保衛戰的最大挑戰者。

 

這些年,臉書創辦人佐克柏策略強調「移動為先」(mobile first)在市場取得領先,現在臉書積極建立影片產品,這回又是影片為先,臉書建立的影片產品將應用在臉書、Messenger及Whats App,今年臉書加重力道到虛擬實境(VR),佐克柏認為手機可將VR及AR(擴增實境)發展成為主流消費平台。

 

臉書在2014年以20億美元買下VR公司Oculus,最近又宣布將類似Snapchat的介面(FILTER)帶入臉書LIVE影片,這意味了臉書將加入AR,移動業績成長伴隨臉書長大,但下一步佐克柏也在探詢未來新路。這是美國新經濟不斷帶動世界經濟的新亮點,何況臉書毛利率高達85.12%。

 

這些年美國新經濟帶動全世界,背後關鍵是附加價值,像谷歌毛利率為62.23%,微軟達61.58%,蘋果在手機市場競爭激烈,但毛利率也達39.49%,台灣的台積電市值不斷向前滾動,台積電毛利率已達五五%,相對來看英特爾毛利率61.48%,這些領導世界的科技巨擘,背後都有一個很高的毛利率。

 

台灣在發展新經濟的路上,我們只看到一家台積電這個亮點,從2000年以來,蘋果在前探路,谷歌、亞馬遜、臉書快速崛起到微軟翻身再起,這個新經濟的路,才是值得台灣產業深入探索的大道。

 

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