從日常生活挖寶　年領股息六位數港幣

近年來「存股投資法」蔚為風潮，市場不少投資達人更是出書分享各種篩選方法，包括嚴格遵守紀律、檢視股東權益報酬率（ROE）、比較配息穩定度等，核心觀點都是將股息作為被動收入，並以股息再投入，利用錢滾錢的複利效果，邁向財務自由。

不過，這套方式在台灣，因為所得稅新制上路，不僅可扣抵稅額減半、股息要課二代健保補充保費，再加上除權息制度，也就是說，領到股息時，還要等到股價完全填息，才算真的賺到這筆收入，讓長線投資人抱怨連連。
 

香港股息免稅　中長期投資 可累積相當資產

因此，不少股民開始把投資觸角轉向香港股市，主要著眼點是香港的稅制和台灣不同，股息不納入個人所得稅（被投資公司註冊地不在香港要看相關規定），也不課徵健保補充捐，如果做中長期投資，持續五到十年股息再投入，累積的資產也相當可觀。

目前擔任工程師，利用下班時間鑽研投資的止凡，從○七年開始經營香港知名財經部落格「取之有道」，至今已經近十年，他遵循股神巴菲特提倡的價值投資，並加以調整適合香港股市的特性，每年光從股市領取的股息收入，就超過六位數港幣，羨煞不少投資大眾。

然而，能創造現在的成績並非一蹴可幾。最初，止凡也是一名投資門外漢，花不少時間建立財務知識基礎，並進一步培養閱讀興趣。「我在學習投資初期，有點『瞎子摸象』的感覺，但隨著不斷從各類財經書籍累積知識、分析公司年報後，開始慢慢找出適合自己的方法。」

每個正確的投資觀念，往往是從錯誤中學習而來。在金融海嘯前期，止凡也曾跌過一跤。「當時我以為了解巴菲特的操作，股神的名言是：『當別人恐懼時我貪婪』，眼見美國金融股大跌，市場氣氛極壞，就搶快進場買進。」但哪知，那僅僅是金融海嘯的前奏，因此套牢不少本金。

好在○八年後期時，他仍然堅持在低檔承接股票，包括全數參與匯控的世紀大供股（股票現金增資），甚至大膽運用融資增加持股，讓手中股票的成本降低，驚險度過金融海嘯。

一一年歐債危機肆虐時，恒生指數因投資人恐慌跌到低點，他則按照價值投資邏輯，逢低買進便宜貨。由於利率低，加上房價大漲，當時也嘗試進一步抵押不動產加碼投資，利用套利手法賺取息差，增加資產累積的速度。

多年經驗的累積，到後來止凡的投資方式，開始融入傳奇基金經理人彼得．林區（Peter Lynch）的「日常生活選股法」，像是他偏好的金融股、零售股，就是能在生活周遭接觸到的產業。
 

偏愛金融股〉國家扶持銀行 列長期追蹤
 

此外，他進一步補充，投資任何公司，不能單看價格便宜，或是本益比、股價淨值比、股息殖利率等數字，就草率做決定，而是要以經營者角度去了解企業，研究其產業前景。

例如金融股是止凡偏愛的產業之一，雖然價格便宜、有固定配息，但是股價淨值比、本益比卻普遍偏低。這時候，就該進一步研究，造成金融股評價偏低的理由。他認為，中國銀行股有透明度與潛在壞帳的問題；國際銀行股則因為未來經營環境充滿變數，或不時被大國罰款等，都是原因之一。

但他也強調，即使是金融股，因為業務發展性質、經營方式略有不同，也可細分為國有、民營銀行，或是國際、香港及中國的銀行。

以中國銀行股而言，表面數字雖然差距不大，但是仔細探究，就可發現建設銀行與工商銀行，不僅因有國家扶持，其規模、股東權益報酬率、資本充足率等，從安全性與營運效率來看，表現都相對穩健，是可以長期追蹤的標的。

除了中國銀行股以外，止凡還看好零售業的金飾品牌六福與美妝零售品牌莎莎。例如香港的金飾珠寶店，最受消費者喜愛的有周生生、周大福與六福三大品牌，這三者之中，前兩者為大集團經營，規模甚大；六福則利用特許經營的方法，同時維持品牌質感，在財務上也有不錯的股東報酬率（近三年平均一八％），不僅負債低，黃金、珠寶類貨品所衍生的存貨跌價風險也不大。
 

看好零售業〉具護城河企業 無懼產業整併

至於莎莎，止凡認為零售業的寒冬過後，具有「護城河」（與競爭對手有經營優勢）的公司，從長期投資角度而言，反而會成為行業內表現較好的公司。像是從每股盈餘來看，莎莎過去十年，多半保持兩位數增長，近期表現雖回落，但預料是短期現象。另方面，在股息發放上，一○年以前，發放率達一○○％，在一○年之後，也有七成以上的發放率，算是相當不錯的水準。

由於零售股股價下跌不少，但止凡認為，投資人此時要先搞清楚原因是在整個產業，還是個別企業，如果是後者，則只是個案。不過即使整個產業陷入景氣循環低檔，因為會加快汰弱留強的整併，能突破黑暗期的優質企業，反而是下一個階段不錯的投資標的。不過他也提醒，零售業由於面臨陸客減少等不利因素，最壞的時候或許還未到來，作為投資選擇時，還是要衡量風險，用長線的心態謹慎投資。

對於第四季，包括深港通、英國脫歐、美國升息等事件，是否有新的投資機會？「我一向沒做特別的布局，主因是未來行情沒有人能夠準確預測。」止凡肯定地說，像是數月前英國脫歐的黑天鵝事件，股市下跌不到一周後就掉頭回升，而且升幅非常猛烈。

「現階段能做的，還是注意現金流與資產累積，按不同情況做調整。」止凡說，若年底深港通上路，股市應聲大漲時，屆時比較股票的價值與價格，若股價從偏低到過高時，脫離應有的價值，就會選擇賣出。股票投資最終還是跟著價值走，這是巴菲特的核心思想。

他最後分享一個買港股的小祕訣，投資人可在港交所網頁輸入觀察的股票代號並完成設定，只要有任何上市公告，就會自動寄送電子郵件通知，快速掌握投資標的可能的重大變化。

即使已達到年收股息六位數港幣，止凡目前還是能從容分配時間，在工作和投資之間取得平衡。就長線投資人而言，每年財報公布時，花點時間將公司的財務數據檢視一遍，無須每分每秒追趕行情，如此在邁向財富自由的同時，也能兼顧自己的生活品質。止凡，已經做到了！

達人靠３招 邁向財富自由

不預測市場行情，只要比較股票價值與價格的關係。

投資各行業，要分清楚股價下跌是因為行業週期性問題，還是個別企業問題，找到原因才能掌握出手時機。

投資股票前要做好功課，了解公司的財務結構，更進一步從經營者角度思考，觀察產業前景。

止凡
出生：1979年
現職：機電工程師、香港「取之有道」財經部落客
經歷：香港《iMoney智富》雜誌專欄作家
著作：《財富未來》《財商有價》《積財有技》