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跟著操盤手一起賺 會飆的小型股

跟著操盤手一起賺 會飆的小型股

林心怡

聰明理財

1077期

2017-08-10 11:34

靠股票賺錢,古今中外最有名的兩個人,一是美國股神巴菲特,一是德國投機大師科斯托蘭尼;股神鑽研基本面長期投資,投機之神喜歡抓住市場反應過度後的波段套利機會。儘管兩人風格迥異,但有一點,兩人卻有異曲同工的高度共識。

著名的「巴菲特指標」,是「股市總市值除以GDP」,股神總是藉此判斷市場是否已經位居高點、還有多少續漲空間;至於科斯托蘭尼,他的經典名言則是:「股價與基本面的關係就像主人與小狗,小狗會來回亂逛,但最終還是會回到主人身邊。」也就是,小狗跑太遠,總會貼回基本面,就像巴菲特認為股價不該超過GDP太遠一樣。

「除非你認為這兩位最會靠股票賺錢的大師都搞錯了,否則,現在就不該再把資金重押指數,而是應該回頭認真挑選好股了。」一位基金經理人這麼說,在指數基金瘋狂簇擁之下,美股的「巴菲特指數」已經來到一四五以上,改寫歷史新高。

於是,美銀美林股票投資策略長莎維特(Savita Subramanian)在七月中旬警告,「ETF正在扭曲股市」,八月一日則表示「幾乎所有人都已進場,一旦市場氣氛轉變,投資人恐蜂擁逃生。」她建議,現階段應該「買進過去被嚴重減碼的個股、賣出過去被加碼最多的個股,才能夠持續創造『alpha』。」

什麼是「alpha」?在投資世界,它代表的是「超過指數表現的報酬」,也就是不以「跟著大盤漲跌」為滿足。而「追求alpha」,正是每個主動式操作法人的基本功課。

事實上,近來台股的表現,已經讓許多法人摩拳擦掌。繼外資主導的大型權值股股價攻高後震盪,近來由內資熱錢推升的中小型股似乎成了盤面接棒亮點!檢視外資今年上半年繼買超台股約二千六百多億元後,七月賣超台股上市市場逾五十二億元,卻買超上櫃市場近五八・六億元,投信也買超二○・○五億元,顯然資金熱錢已開始匯集中小型股居多。

 

店頭市場指數創新高 顯示「主動操盤」時代將至


而從七月大盤指數在一○四○○點至一○五○○點高檔震盪之際,店頭市場(OTC)指數卻創下新高紀錄觀察,其中股價最「噴」的,就屬中小型股成長或具備轉機題材的股票。一般來說,所謂的中小型股,是指股本小於五十億元的公司,其中,有趨勢題材性、獲利成長性佳、也具有籌碼優勢者,股價較有表現空間,例如創意、先進光等股票,都在短短不到一個月內大漲五成。

整體來看,無論是店頭市場強過集中市場、中小型股漲勢優於大型股,這些現象,都代表在隨著大盤指數不斷墊高之後,大型權值股現階段的獲利空間已逐漸趨緩,使得「不看基本面,一味買大不買小」的指數基金影響力漸趨式微,相對的,跟著操盤贏家挑市場法人與大戶青睞的中小型股,反而能夠擴大獲利戰果。

法人出身、目前擁有中實戶實力的股市贏家劉友威就認為,現階段投資人若能學習法人主力贏家的思惟,做好「大賺小賠」的操作布局,才有機會成為萬點後的新贏家。「八月通常正值外資放暑假,交易金額降低較多,一般大型股較難有表現,中小型股接棒上演拉行情的機率大增。」劉友威分析。

群益店頭市場基金經理人沈萬鈞則指出,時序進入八月中旬,適逢上市櫃公司陸續公布半年報,若財報不如市場預期,「在「醜媳婦非得見公婆」的前提下,沒有業績支撐的公司股價不免要下修整理。換句話說,「不看基本面」的指數型基金、被動式操作風格,短期就將面臨挑戰。

著有《操盤手教你學會法人這樣賺台股》、○九年曾帶領大眾證自營部創造逾七成累積報酬率的投資高手黃嘉斌,以擅長挖掘成長股著稱,他強調,成長股是股價上漲的保證,尤其在現階段,看好台股萬點行情將可望持續到明年第一季,資金熱錢依舊會匯集到「強者恆強」的標的,只要抓對趨勢後,把握一些原則,未來再賺三成至一倍的報酬率都是有機會辦到的,只是操作上要更為靈活。

 

抓住趨勢》從業績成長、轉機股著手


既然專家普遍認為,現階段中小型股開始成為盤面主流,基於台股「順勢操作」的原則,不論是穩健型還是積極型的投資人,只要勤做功課還是可以搶搭主力法人順風車,在萬點以上大賺台股波段行情。

首先要釐清目前的產業主流趨勢為何?沈萬鈞認為,現階段台股盤面上受市場資金青睞的,可聚焦蘋概股、雙鏡頭、指紋辨識與3D感測、電動車、光學元件、矽晶圓與記憶體原物料等相關族群,投資人可先從這些範圍內評估做挑選。

黃嘉斌則認為,在挑選這類型的股票,最好先分清楚是有實質獲利的「成長股」,還是只有題材、有夢的「概念股」。他分析,成長股著眼以質化概念居多,可從月營收成長、毛利率逐季遞增做觀察,所延伸的思考點,包括:這個概念如何創造出收益」、這家公司的獲利延續性夠不夠等問題。

以被認為是「任天堂概念股」的IC設計廠原相為例,受惠任天堂遊戲機Switch熱賣與營業費用下降,第二季獲利明顯跳升,上半年EPS可望達二・○四元,第三季進入旺季EPS可望達二・五元,全年EPS有機會來到六・五元至七元,某種程度,就兼具了「概念創造出收益」、且具有「獲利延續性」的兩大法人最愛特質,足以吸引法人布局卡位。

又如,砷化鎵類股穩懋、宏捷科等,受惠蘋果新機即將發表,加上新一代通訊5G技術,預計二○二○年正式進入商用化,推升砷化鎵需求,使得同族群的環宇-KY股價也可望出現比價效應。

除此之外,劉友威補充,擁有「獨特技術能力」的成長股,往往也是法人最愛。他以高速傳輸晶片大廠譜瑞為例,該廠除了是蘋果「唯二無法砍價」的供應商之一、伺服器IC毛利率上看七成外,明年在谷歌與亞馬遜等新訂單的挹注下,將大幅提高市占率,想像空間不容小覷,近來也受到投信法人的青睞。

 

緊盯籌碼》投信買超逾五千張,當心賣壓


不過,在布局這類趨勢成長股時,首先要有「買新優於買舊」的思惟。黃嘉斌分析,通常被法人點名的標的,如果法人買進張數還算少,未來可以有比較多的買盤進駐。例如雖然電動車產業是長線大趨勢所在,但從近來投信賣超特斯拉供應鏈的和大、貿聯,而開始布局受惠電動車電池需求的康普,就是典型「買新賣舊的概念。

黃嘉斌分析,首先鋰電池約占電動車成本約四成,其中又以正極材料占三成最重要,而台灣可以直接受惠的廠商就只有康普及美琪瑪。對照和大、貿聯-KY投信持股相對較高,本益比超過三十倍來看,類似康普這類電動車概念股,後市股價相對有想像空間。

但要確保「買新不買舊」,前提是要緊盯籌碼。若從籌碼面做觀察,一般來說,投信加碼都會有一定的慣性,會先從二、三%開始建立基本部位,之後再加碼到八至一○%,因此當投信持股部位超過一八%以上,代表投信再往上加碼的空間有限,若能買在投信剛開始布局時,搶搭法人賺波段行情的勝率才會高,黃嘉斌提醒,若以中小型股日成交均量在一千張左右來看,一旦投信累積買超張數達五千張以上,那麼一有訊息面利空,建議在第一時間出脫持股,否則賣壓相對不輕。

此外,當發現股價從原本的連續性「投信買,股價漲」變成「投信買,股價跌」時,除非有外資或大戶換手追價,否則即使公司基本面很好,股價在高檔仍將出現「易跌難漲」的態勢,外資連續性買超也是相同的邏輯。

在主力籌碼方面,劉友威認為,可利用股票進出券商的分點追蹤,來判斷公司派籌碼、主力的流向,尤其是大股東的千張持股變化,當大股東一路出貨的公司,或報紙發布利多後而私下賣股票的標的,都是必須賣出持股的警訊。

 

觀察價量》帶量突破箱型,就是買點


至於轉機題材股,沒有實質業績題材面支撐,投信法人沒有實質獲利依據,大多不會進場,反而是市場大戶青睞的標的。

這些大戶的做法就是,先挑有題材但公司派大股東沒著墨,或願意配合大戶一起造市的標的,然後從低點開始一路買進,建立萬張以上的部位,或利用外資的融資管道進出,買越多,持有時間越長,所以常聽到主力大戶一年只做一檔股票,例如第一季大漲一波的統新、玉晶光。

又如世芯-KY即使沒有明顯獲利,股價卻能從七月的六十一元漲到八八・六元,帶動新唐等同族群的亮眼比價效應,就是典型的例子,操作這類強勢股,投資人就只能從技術面,抓波段行情與賣點。

最簡單的方式,就是透過「股票箱型理論」,即買在股價在一定的波動度範圍內,至少整理兩個月以上,當股價帶量有效突破箱型頂,將可視為買訊,原先的壓力線變成支撐線。

操作策略上,就是突破箱型頂買進,直到下一個股票箱成型之後,在箱型底附近再加碼布局,沿著趨勢線操作,即能賺到大波段行情,例如今年以來倍數大漲的京鼎、GIS-KY就是能以此操作的最佳典範。

 

嚴守紀律》123原則,獲利出場不貪婪


然而,畢竟適逢萬點以上,台股月線已連續八個月收紅,已創下台股上次連十紅、連九紅的第三高紀錄,在居高思危的前提下,除了技術面的賣出訊號,黃嘉斌自有一套「123法則」,讓他得以在最好時機獲利出場。

其中,「1」指的是「第一原則」,就是要建立「賣股時不貪婪,買股時不恐懼」的心態。「2」是代表「兩個重要指標」,分別是觀察「景氣循環、GDP」與「上市櫃公司企業盈餘」,通常大盤指數與景氣循環、GDP走勢呈正相關,但股價會領先景氣做反應,所以當GDP年增率下滑,代表大盤高檔由多轉空的趨勢確立,換言之,當大盤由多轉空時,上述指標會出現下滑,投資人宜居高思危,以現階段台股雖然站上萬點,但GDP年增率尚未下滑,上市櫃企業盈餘仍呈正成長,代表台股仍處多頭,即使出現修正仍可視為多頭市場的整理,而非多轉空的轉折。

至於「3」,是「三個賣出訊號」:「「目標價被多次調高」、「報章雜誌顯著版面頻放利多不漲」,以及「買進理由消失」時。

所謂的「買進理由消失」,比方說看好股價強勢,買進卻不再強勢時,或是「看好長線題材買進,利多不如預期」,亦或是「看好財務數字買進,利多不漲」這些都是值得思考獲利出場的警訊,尤其在操作漲勢凌厲的中小型股時,可以沿著五日線、十日線或上升趨勢線操作。

「所以,對於操作靈活度相對較低的投資人來說,是可以留意基期相對較低的中小型股票作布局,較能攻守兼備。



 

控制風險》股價基期較低,攻守兼備


隨著大型權值股股價越墊越高,很多原本具備高現金殖利率的股票優勢不再,一些基期相對較低的中小型股,因為比較冷門、股價被低估,反而值得法人回過頭來布局。」法人出身的投資高手李挺生說,隨著國際會計準則(IFRS)即將實施,法人對於高配息的投資需求持續攀升,因此在選股上,他有一套「三五投資法則」」。

他的做法是,近三年穩定配息,現金殖利率五%以上,股本五十億元以下,過去三個月股價沒有大漲五成的標的,他以四年前四十幾元買進的聯德控股-KY為例,就是依這樣的邏輯買進持有,至今已經大賺五倍,當然,他也會持續觀察公司的基本面變化。

例如聯德控股旗下子公司未來有在A股掛牌的利多題材,一旦確定實現,就是他高檔賣股的時機,而在此投資邏輯下,包括好樂迪、日電貿這些股本二十億元以下的公司,都是他眼中物美價廉的長線投資標的。

劉友威也看好股價基期相對低,息值超過五%的標的,但他認為,有「市場題材」的小型股才是投資的王道,他指出,放眼店頭市場法人買超較多的,大致上還是以集中在半導體、記憶體、IC設計為主,如晶焱、群聯等,因此息值超過五%的相關題材,包括點序、新唐,都是他持續看好的口袋名單。

 
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