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大買黃金ETF、減碼蘋果 華爾街A咖預見什麼危機?

大買黃金ETF、減碼蘋果 華爾街A咖預見什麼危機?
美股大戶按季公布的持股資料,往往具有左右市場資金的影響力。

鄭以琳

理財

達志

1079期

2017-08-24 10:30

美股進入「多事之秋」,華爾街眾家投資大戶怎麼因應?從最新持股動態可以看出,保守謹慎,已是這群A咖的基本原則。

「在萬聖節來臨前,恐慌指數將會是現在的五倍。」美股走勢近來震盪加劇,道瓊指數在八月七日盤中創下二二一二一點歷史高點後,接下來的九個交易日下修超過二%;跌幅雖然不算凶猛,但已引起部分華爾街人士的高度關注。曾以《雷曼啟示錄》一書成為暢銷作家的美國知名分析師麥克唐納(Lawrence McDonald),就語不驚人死不休地說了上面這句話。

他在八月十五日的這句說法如果成真,代表衡量市場恐慌情緒的VIX指數,會在十月底達到六十。六十這個數字,是二○○八年金融海嘯時的恐慌指數水準;金融海嘯後至今,也從來沒有再次看到過。

 

提早縮表? i8登場? 九月局勢難料


以目前市場氣氛來看,恐怕沒有多少人會把麥克唐納的「鬼話」真的放在心上,不過,他的理由卻不見得毫無道理,「最近市場的波動,像是在警告投資人:將有大事要發生了。」他說。

時序來到八月底,在進入九月之後,全球金融環境的確可能迎來一個「多事之秋」。首先,先前已有不少金融機構預測,美國聯準會可能提早在九月開始啟動「縮表」,也就是開始縮減資產負債表,逐步收回市場資金,衝擊金融市場。

再來,蘋果公司預料將在九月發表「十年一見」的重量級新機iPhone 8,在話題熱炒大半年之後,屆時會不會遭到「利多出盡」解讀,連帶衝擊科技類股整體氣勢?別忘了,今年美、台兩地股市的火力,與科技股絕對脫不了關係。此外,美國升息、川普行情能否延續、地緣政治風險,也都將在接下來的幾個月內陸續「見真章」。

面對這樣一場梭哈牌局,你固然無法提前預知每一樁「大事件」掀開的底牌究竟為何,但是,卻能知道牌桌上精明幹練的A咖玩家們,正在用什麼樣的心態揣測這場牌局接下來的凶險程度。

八月中旬,華爾街大咖們陸續依規定上繳他們的「13F」表格,完整揭露上半年底手中持有美股(包括各類指數基金)的狀況,細究這些頂尖高手的持股布局與變動狀況,某種程度,就能掌握他們對未來市場動向的心態與謀略。

所謂「13F,是指每季結束四十五天內,持有市值一億美元以上美股部位的機構投資人,必須上報美國證券交易委員會的持股表格。雖然有四十五天的時間落差,但因為這類投資大咖對自己的布局看法,通常不會在短期之內完全翻盤,因此就「洞悉A咖看法」的角度而言,仍然甚具參考價值。

價值,一方面來自於這些金融巨鱷的資金流向,本來就有引導個股、市場漲跌的能耐;另一方面,也在於他們的投資績效表現,整體而言,的確亮麗得讓人幾乎無法直視。

根據統計資料,大咖們填入「13F」表格內的股票、股數,在金融海嘯後的○九年第一季總市值約達八兆美元,到了今年第二季的最新數據,市值已經翻了兩倍,達到二十四.三兆美元。

對比今昔數字,一方面說明他們的資金實力與影響力,另一方面,也能多少凸顯A咖們讓手中財富不斷翻升的操盤功力。

八月十五日,是上報「13F」表格的最後一天,這群富豪手中上半年底的持股狀況,究竟透露了什麼樣的重要訊號?首先,從對美股的整體後市看法開始分析。

「春江水暖鴨先知」,這句話用在華爾街投資大亨們對美股走勢的判斷上,絕不為過。攤開歷史數據,在二○○八年的資料中,自第二季開始,對美股「淨賣超」的投資大亨快速增加,也就是在當年的三月到九月間,這群大咖大量賣股,到了第三季末的九月下旬,眾所皆知,雷曼兄弟破產,金融海嘯席捲全球。

 

川普行情破功? 大亨賣股多過買股


而就近期數據來看,去年第四季,華爾街大亨當季「淨買超」者超過「淨賣超」者多達一二三人,顯然成功布局了第一波的「川普行情」。不過在進入今年之後,隨著新總統川普的政策推動愈見蹣跚,認為「川普行情終將破功」的大咖也愈來愈多,連續兩季,賣股多於買股的投資人都相對較多,顯示這群富豪對美股後市,多數恐怕抱持著相對保守的態度。

另一個值得留意的指標,是持有「美股指數基金」的狀況。即使美股至今仍然牛氣逼人,但有資格填寫「13F」表格的眾家大咖們,在第二季卻是整體減持SPDR標普五百指數ETF。據統計,比起第一季季底,持股總數減少了九.一%,減碼六千七百萬股。

對比今年第二季標普五百指數漲幅超過二%的表現,大咖們的整體持股不增反減,更加凸顯這群人的謹慎態度。而在眾多賣家當中,又以全球最大避險基金「橋水資本」(Bridgewater)最具代表性。

總管理規模達到一千六百億美元的橋水資本,創辦人是赫赫有名的雷.達里歐(Ray Dalio),據《富比世》資料,目前身價一七○億美元。他曾在二○○七年七月對自家客戶發布警訊,提早預言美國將出現次貸風暴;也曾在去年底高調表示:「川普政策將引發市場的『動物本能』,帶動美股走勢。」因此賭對了第一波的川普行情。

但在今年第二季,他所主導的橋水資本,卻大舉減碼SPDR標普五百指數ETF部位,幅度約達五.一四%,是持有總額減少最多的標的。

近來,達里歐幾次公開喊話都隱含著濃濃的示警意味,屢屢提醒市場美股過熱。有趣的是,另一避險基金A咖大衛.泰普(David Tepper),雖然在公開場合樂觀表態,「美股沒有估值過高的問題」,但在今年第二季,他暗地裡卻將手中的標普五百指數「買權」全數出清,成為他減持金額第二大的標的。


達里歐

全球最大避險基金橋水資本創辦人達里歐看空美股,在第2季大賣手中的美股指數基金。

 

後市「不看多」 大舉重押黃金ETF


出清指數選擇權的買權,就算不能說是「看空」後市,至少也可解讀為「不看多」;至於用選擇權「賣權」強力表達看衰後市的大咖,當屬金融大鱷索羅斯(George Soros),這位老兄自去年以來一路看空美股,至今還沒從中占得便宜,儘管如此,在今年第二季,他的動作看來仍是堅定不疑的「死空頭」。

索羅斯的投資眼界一向遍及全球,根據美國證監會資料,他目前押在美股相關的部位約占總資產一五%,但持股相當分散,共有二○三檔。

在這許許多多的標的之中,光是美股指數選擇權賣權,就占了前四大資產的其中三席,除了標普五百指數賣權之外,還包括那斯達克一百指數、羅素兩千指數的賣權。

回頭來看避險基金龍頭達里歐的動作,近來他除了警示美股過高,也建議投資人應把美國與北韓之間的地緣政治風險放在心上,建立更多黃金部位。不像泰普的說一套做一套,從第二季的動作來看,達里歐的確已經重押黃金,對SPDR黃金ETF的持股,從第一季的零,一舉提升到五十七萬股以上,總值超過六千八百萬美元。

「面對地緣政治風險,我們都必須用最謙虛的態度因應。」他強調,除非你有特殊內線消息能夠知道事件未來發展,否則,「你必須保持流動性、不重押任何一個經濟體,並且保有五到一○%部位的黃金,如果情勢發展惡化,這是唯一能夠受惠的資產。」他說。

事實上,今年第二季除了達里歐大買黃金,所有必須填寫「13F」的A咖們,對黃金的態度也傾向樂觀。據統計,這群投資龍頭在第二季持有SPDR黃金ETF的總股數超過一億股,較第一季底增加了五.一%。此外,持有iShare黃金基金的狀況,更是比第一季底加碼了十三.五%以上,達到三.四億股。

就目前情況來說,加碼黃金的最大風險,就是聯準會透過升息、縮減資產負債表的手段緊縮貨幣,進而造成美元升值,黃金相對跌價。精明的華爾街A咖們當然知道這層風險,但他們心中顯然認定,在地緣政治與美股回跌風險雙雙升高之下,目前價位不高的黃金ETF,已是值得重新進駐的資金避風港。

 

美升息免驚? 「放空之神」緊握黃金


在扣除資產管理公司之外,美國「放空之神」約翰.鮑森(John Paulson)的避險基金的「鮑森公司」,是填寫「13F」表格的眾家大咖中,目前持有SPDR黃金ETF部位最多者,持有市值達到五.一五億美元,占鮑森公司總資產的七%以上。

持有大量黃金ETF,鮑森的動作對金價走勢動見觀瞻,但必須強調的是,鮑森近年來的操盤績效可用「奇慘無比」形容,在一四年第三季,他在「13F」表單上申報的投資部位總市值仍有二四○億美元以上,到今年第二季,已經剩下七十四億美元。

不過,這位曾經雇用聯準會前主席葛林史班(Alan Greenspan)、在○八年金融海嘯後暴賺四倍的放空之神,對各種災難級危機發生機率的掌握度,仍然受到市場重視。今年第二季,鮑森手中維持高檔的黃金ETF持有部位,固然沒有加碼,但也沒有減碼,看好黃金的背後,一方面代表地緣政治風險還不到警報解除的時候;另一方面,也代表聯準會升息的步調,有可能受到美股回跌的牽制。

聯準會的升息動作會不會如鮑森的預期「雷聲大雨點小」,九月以後可見分曉,但九月另一場重頭戲,更是攸關美股後市,那就是蘋果發表新機之後的市場反應。

 

雖有巴菲特加持 大咖冷看蘋果後市


在「13F」表格上報截止日後,各界把目光聚焦於股神巴菲特「出清奇異、加碼蘋果」,但如果從整體資料來看,華爾街A咖們對於蘋果後市,恐怕是負面多於正面。

據統計,蘋果雖然還是大咖們持有最多的股票,但今年第二季持有蘋果股票的家數比第一季減少了○.八%,把蘋果放在前十大持股部位的機構,更比前一季減少了五.六%。在整個第二季期間,有一三一八家填寫「13F」表單的投資機構選擇減碼蘋果,加碼的僅有八二○家。整體來說,持股總數比第一季底減少了二.二五%。

好消息是,在今年帶領美股一路上衝的「五大尖牙股(FAANG)」,(臉書Facebook、蘋果Apple、亞馬遜Amazon、網飛Netflix及谷歌Google)除了蘋果與亞馬遜之外,對華爾街大咖來說,其他個股目前看來大抵都還保有一定的魅力,減碼幅度相對有限。

由此來看,眾家富豪還沒有把高盛證券先前提出的「科技股泡沫」當成一回事。只不過,當這群投資大師紛紛看淡美股整體後市,且開始大舉加碼規避風險的黃金資產時,接下來的美國與全球整體金融環境,恐怕還是必須謹慎因應,就算「萬聖節前恐慌蔓延」的預言不會實現,居高思危的態度,總還是需要放在心上。
 

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