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哈佛投資課第3堂:半年前的利多,為何在半年後才發酵?

哈佛投資課第3堂:半年前的利多,為何在半年後才發酵?

中澤知寬

聰明理財

中澤知寬

2017-09-04 15:34

研究主題 經濟連結與可預測報酬

 
研究結果 有別於一般傳統認知,公司發布影響業績的重大消息時,相關公司(如子公司、競爭同業或供應商、客戶等)的股價並不一定會立刻完全反映,市場往往需要時間來消化訊息。

研究結論 確認趨勢之後,股價的長期反映空間會比原本想得更大。

還記得同樣是出身哈佛商學院的達里歐嗎?這位全球最大避險基金的創辦人曾經自剖,無論是在投資或工作上,他的成功關鍵都只有一個:「相信絕對的真實!」一向專注於總體經濟趨勢研究的他,投資決策往往來自於一些「超簡單、但是市場還沒有反應過來的趨勢方向。」

達里歐曾對公司內部同仁發表一封公開信,闡述自己的核心投資理念:「經濟運行其實就是一個非常單純的機器,只是,市場總是認為它有別的可能性,於是,價格反映也就變得沒有效率。」這個說法,其實符合哈佛商學院教授柯恩的研究,他發現,即使是一些「想當然耳」的多空消息,市場也不會在一時之間完全反映。

市場慢半拍 有機會抓住股價遞延財

對於抓到「市場慢半拍」的賺錢機會,投資達人歐斯麥堪為箇中翹楚。近期最經典的例子,就是他在今年一月中旬,用大約十一、十二元左右的價位買進長榮,若以八月中旬這波高點二十一.二元來看,獲利已超過八成。讓他嗅出投資機會的關鍵,就在一連串的產業崩壞消息,以及一個想當然耳的推論。

時間拉回到一六年八月,全球最大的貨櫃船運公司──丹麥馬士基(Maersk)公開表示,將退出中國十個港口的進出口服務業務。消息一出,市場多解讀為經濟不景氣,全球貿易吹寒風,加上有不少大船陸續投入市場,供給量增,使運價跌至歷史谷底。

相隔不到一個月的時間,一六年八月三十一日,全球第七大的韓國船運公司韓進宣布破產,創下航運界有史以來最大破產案。當時,歐斯麥已經判斷長榮將有投資機會,「道理真的超簡單,整體供給量減少之後,能活著的,就能受惠。」

儘管新聞發布後隔天,長榮、陽明上演慶祝行情,但市場解讀全球運能仍然過剩,加上全球經濟仍不看好,長榮股價也就跟著緩步滑落。之後,市場上接二連三傳出壞消息,包括日本三大航運公司川崎汽船、商船三井和日本郵船打算整併旗下貨櫃業務,並於一七年七月成立一家合資公司;陽明及萬海也在這波航運低谷中,面臨整併危機。

至此,長榮股價仍在低檔,但歐斯麥卻更加篤定地相信長榮將是連串產業噩耗底下的受惠者,今年一月中,他先是小筆買進,接著確認長榮一七年一月公司營收成長率已翻正,便持續加碼;「其實在一六年第四季,長榮的營業毛利率就已翻正,透露產業即將走出谷底。」他指出。

歐斯麥表示,從去年第四季至今年第二季,長榮毛利率分別是二.一七%、六.二三%及八.五八%,逐季成長,顯示市場持續好轉;但股價到今年六月底才明顯翻揚。歐斯麥能比一般人早五個月進場,正是認知到市場對訊息的消化需要一段時間之下,只要多留心產業變化的蛛絲馬跡,再搭配財報數字,投資人都有機會能夠賺到「股價遞延」財。

整體來看,無論是「從日常生活挑中好股」、「從大股東心態找到機會」,或者是「從簡單趨勢布局長線獲利」,哈佛商學院要教給學生的,都是「早一步發現市場尚未看到的消息」,這也是「哈佛投資學」受到重視的原因。

在股市居高的此際,善用這三招經過哈佛教授科學認證的投資學,才能精準挑到被冷落、被錯殺、被低估的下一波潛力好股。

 
 

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