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輕鬆解讀營收數字— 財報發表前後 搭上利多的黃金期

輕鬆解讀營收數字— 財報發表前後 搭上利多的黃金期

田新

台股

今周刊

2011-07-05 17:23

發布財報對台灣投資人而言,一點都不陌生,主管機關為了使台股有更高的透明度,強制要求所有的上市櫃公司,必須定期公布財務數字。其中包括每年3月底前要公布前一年的年報、4月底前公布第一季季報、8月底前公布半年報,10月底前公布第三季季報。

這些財報的公布和其他各國股市的制度相去不遠,只能算是「基本配備」,台股獨步全球的是:每月10日前還要公布上個月的營收數字,還有全年大大小小的法說會、重大訊息說明會,不少公司會提出對未來經營的展望與財務預測。這使得台股發布財報的頻率,高居全球之冠。

 

從季報檢視有無波段行情

 

對於重視基本面、財務面的投資人來說,台股的資訊相當完整,參考性也愈來愈高。因此每到財報公布前,法人的各種預測數字滿天飛,超出或不如預期的公司,股價都會提前反映,出現大漲或大跌;而財報正式公布後,法人還會視實際公布的數字,再做調整與最新評估,往往股價還會再反映一段。

 

那麼,投資人又該如何利用財報公布前後的時間點來操作呢?從發布財報的時間週期來看,由於每個月營收數字的起落,直接影響股價短線的波動,因此是短線投資者關注的焦點,有沒有「波段行情」,季報是觀察的重點;也是波段行情在基本面上的確認,中線投資者最重視的;而長線投資者則從半年報與年報中,觀察公司營運有無重大轉折與改變。

 

由於這些年來,「波段操作」是許多投資高手鼓勵的操作方式,也是法人操作的核心,從以上的分類可看出,季報發布前後可說是台股每年的「關鍵時刻」,也是台股的大事。

 

哪裡查詢最新財務訊息?

 

主管機關為了方便投資人隨時查詢公司最新的財務數字或訊息,特別設置「公開資訊觀測站」,網頁如下:http://mops.twse.com.tw/mops/web/t56sb01n_1

投資人只要輸入公司代碼,就可以查到該公司最新或歷史的財務資料,相當方便。

 

 

 

台股財報發布行事曆

 

公布內容

年報 第一季季報 半年報 第三季季報
公布時間 3月底前 4月底前 8月底前 10月底前

 

一年之計在於春,第一季季報最重要

 

一般而言,法人最重視的就是第一季季報,其次依序是半年報與第三季季報。為什麼?「一年之計在於春」,很多公司在年初、甚至前一年年底,就會對今年的營運做出展望和預期,而絕大多數當然對未來的營運有信心,「畫個大餅」告訴市場,今年會做到業績如何如何、EPS(每股盈餘)又會比前一年成長多少。這時股價往往會一飛沖天、提前慶祝。

 

例如有的公司年初宣稱,今年EPS可達10元,比前一年大幅成長,股價也隨之大漲一段,結果第一季季報公布時,如果賺了2~3元,叫做「合乎預期」,將繼續觀察後續的狀況,股價大幅波動的可能性不高;如果賺了4~5元叫做「超出預期」,今年很有可能賺超過10元,這時股價就會繼續走高,法人也會紛紛發布上調獲利預估的報告。

 

但如果只賺不到1元,就是「不如預期」,除非公司能提出好的解釋,否則股價必定出現重挫,法人也會下調對該公司的獲利預估。如果這家公司經常這樣膨風灌水,公司的誠信出現問題,就可能被法人列為「拒絕往來戶」,產生長遠的負面影響。

 

因此,第一季季報的公布,可以用來初步檢視公司今年是「美夢成真」、還是「畫餅充飢」,其重要性可見一斑。而接著的半年報與第三季季報,則是持續追蹤前面合乎預期與表現良好的公司,是否能繼續表現良好。當然,也有公司年初表現平平,但年中出現轉機,這也會成為新的追蹤焦點。

 

優先掌握營收、毛利、EPS

那麼,公司公布的財務數字這麼多,到底該注意哪些呢?這裡有必要了解財務報表的簡單結構。

 

 

財務報表簡單結構 

*毛利∕營收=毛利率

 

上圖是財務報表最簡單的架構,其中營收、毛利(率)與EPS,是最重要的3個環節。沒有營收,後面什麼都免談,因此每個月公布的營收數字,就是檢視公司營運好壞的第一步。

 

找到營收創新高的公司固然值得高興,但法人更重視的是「營收年增率」,從營收年增率不但可以觀察到公司和去年相比的成長力道,也可以看出在淡、旺季時公司的表現。因此營收年增率維持高成長的公司,往往最受到法人的青睞。

 

其次就是毛利(率),從這個數字可以初步知道公司賺了多少錢,如果公司在這一季沒有其他大筆支出的費用或是業外的盈虧,可以用本季的毛利參考上一季的費用支出,推算本季的營益,甚至EPS。當然在季報公布前,只能用上一季的毛利率來估算本季的毛利,所以毛利率也是個重要的參數。

 

毛利率也是法人選股的重要依據,一家公司如果成本太高,即使營收漂亮,但往往賺不到什麼錢,這類股票法人通常興趣不高,最明顯的例子就是NB代工類股,月營收頻創新高,但毛利率卻總在「保三」、「保四」掙扎,獲利當然大打折扣。而高毛利率,甚至毛利率能逐季成長的公司,則是法人的最愛。

 

至於EPS,重要性不言可喻。法人選股的核心,就是評估這家公司的本益比是否在合理範圍內。若是找到「高獲利、低股價」的低本益比公司,往往就是法人優先考慮買進或加碼的標的。

 

營收年增率&本益比如何計算?

 

年增率是相當重要且複雜的觀察指標,簡單來說,計算年增率最重要的目的是:了解成長的「力道」與「速度」。

 

以營收來說,本月營收年增率的計算方式為:

(本月營收總和∕去年同月營收總和)-1

 

你也可以延伸到本季、本年。或者是近三月、近半年、近一年的年增率,目的都一樣,觀察這段時間以來的成長速度:

近3月營收年增率=(今年5、6、7月營收總和∕去年5、6、7月營收總和)-1

 

如果公布了8月營收,那近3月營收年增率就會更新為:

(今年6、7、8月營收總和∕去年6、7、8月營收總和)-1

 

近半年、近一年的計算方法可依此類推。

 

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本益比是指投資人買進股票的成本(股價),與公司每股獲利能力的比值。比值愈低,代表你投資的效率愈高。例如本益比15倍的意思就是:你每投資15元,該公司就幫你賺1元。所以一般來說,本益比低的公司,投資價值比較高。其計算公式為:

 

本益比(P∕E)=股價P∕每股盈餘EPS

 

但本益比並不是適用於所有個股與產業。景氣循環週期較短的產業,如DRAM、TFT LCD、原物料、營建等,其獲利受景氣循環影響較深,相關廠商在景氣高峰時獲利驚人,但在衰退時也虧損的嚇人,因此不適合用本益比的方式評價,甚至還有專家建議,這類股票要「買在高本益比,賣在低本益比」。

 

營收公布後至財報公布前,可推估獲利

 

講到這裡,相信你已經了解財報發布的過程,與法人的思考邏輯,但你一定會發現,主管機關規定了財報發布的時程,但財報公布之前一段時間,股價往往已經開始反映財報的利多或利空,也許你認為是知道內線的人預先布局,但其實從前面的推演過程中,聰明的你有沒有發現,照著以上的推演過程,這些「內線」你也可以知道,而且方法並不難。

 

以目前的時間點為例,8月底將要公布半年報,目前大家都在追蹤第二季的獲利狀況。而6月份的營收數字已經在7月10日公布完畢。現在,你就可以試著將公司4、5、6月的營收加總,用第一季的毛利率與其他財務數字,推估出該公司第二季的獲利,進而做出投資決策。

 

可以確信的是,從7月10日起,所有的法人都會運用這個方法評估,進而汰弱留強,調整投資組合。如果你還在癡癡的等8月31日財報公布後才行動,不是慢了一大截嗎?當然,初期你的預估也許和實際公布的數字會有差異,但你若能從中找出誤差的原因,逐次調整,你的預測將會愈來愈準確。

 

 

 

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