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把握逢低入市的另一良機— 參透公司實施庫藏股護盤的背後目的

把握逢低入市的另一良機— 參透公司實施庫藏股護盤的背後目的

方奇勝

聰明理財

達志

2012-07-03 15:42

許多投資人買股票就像買菜一樣,總是想買低一點、再一低點的價格,最好是遇到跳樓大拍賣,不過總以為是低點的,卻總還有更低點,而真正低點會落在哪,也多半在事後才看得清楚。既然買在最低點,難如大海撈針,不妨尋找相對低點逢低布局,其中庫藏股或許是一個好機會!

庫藏股特定用途:轉讓員工、股權轉換、銷除股份

 

簡單來說,庫藏股是指公司將已發行出去的股票,從市場中買回,並存放於公司,而尚未再出售或是註銷,它的特性和未發行的股票類似,既沒有投票權也沒有分配股利的權利,同時公司解散時不能變現。

 

根據證交法第28之2條規定與限制,庫藏股基本上有3大用途,第1點是留做轉讓、提供給員工的股份,有利於企業留住優秀人才。第2是為了維護公司信用及股東權益的必要性,而買回並辦理銷除的股份。第3為了配合附認股權公司債、附認股權特別股、可轉換公司債、可轉換特別股或認股權憑證之發行,作為股權轉換之用。

 

由於企業可以利用買回的庫藏股,之後提供投資人轉換或認購,因此就不需要再另外發行新股,達到節省時間與成本的目的。

 

實施庫藏股的主要目的:捍衛股價

 

對公司本身來說,買進庫藏股後可以運用註銷方式,達成減資的目的,解決股本過度膨脹的問題,也因為股本縮小而推升公司的每股盈餘。而當公司作出重大決策時,還能透過買回意見相左的股東股權模式,消除爭執讓公司順利繼續運作。

 

此外,買回庫藏股可以防止公司受到惡意購併,由於股份有限公司是印股票換鈔票,當然也能用鈔票換股票,而減少流通在外的股數,公司掌握的股票愈多,擁有的投票權愈大,掌控公司經營權的機會就愈高,這就是利用庫藏股進行資本結構的調整。

 

不過,庫藏股對於公司股價,在短線上也有相當程度的影響。第一是可以維持流動性,避免因遭遇系統性風險或其他因素,導致股價連續性無量下跌,卻在低檔沒有支撐力道,第二是達到捍衛股價作用,至少反彈機會相對較為濃厚,第三則可強化股東信心,減輕賣壓持續湧現的狀況。

 

買進庫藏股的評估方式:產業趨勢、財報

 

由於企業買回自家庫藏股,必須支付相當的金額,因此若操作不當,很可能會造成公司財務槓桿提高與營運風險提升,尤其是當公司欲買回股份,卻沒有閒置資金,反而舉債達成目的,對債權人包含銀行與購買公司債者,都會有負面的影響。

 

不過,對股東來說,實施庫藏股除了可增加每股盈餘,也須要面對流通量降低的風險。尤其,當買進庫藏股價格愈高,資本公積的減少金額愈大,股東權益就會減少。所以,對股東來說是利是弊,還是要視價格而定,只要是買貴了,就很難有好事發生。

 

庫藏股的實施如果主要是受到外在因素影響,而非公司內部財務結構出問題,將有機會創造出相對低點。因此第一步應該排除產業趨勢向下的公司,這些公司就算是實施庫藏股,也只能創造短線行情,後續仍然會隨營運狀況而走下坡。

 

再來,則必須要觀察公司財報,當中包含大股東持股比重、負債比例、營運狀況都是重點,接下來則可從消息、政策、籌碼甚至技術面來判斷,倘若都沒有太大的疑慮,且公司買進目的是為了員工,買進的勝算將可望再多幾分。

 

高股價企業買回庫藏股 象徵意義大於實質

 

如果想要投資實施庫藏股的公司,第一部必須要先了解該買進計畫,包含目的、預計買進股數以及價格區間,而接下來可從公開資訊觀測站,搜尋公司過往紀錄評估成效。而公司過往所留下的紀錄,就像是依循技術分析一樣,以史為鑑可以知興替,是選擇庫藏股的管道之一。

 

不過,這邊要特別注意的是,名列權值股與高價股的企業實施庫藏股,象徵意義大於實質意義!以昔日股王宏達電過去10次實施庫藏股為例,由於股王可享有高本益比,因此,買進價格大幅高於淨值,而預定買回股份占公司已發行股份總數比例都低於2%,甚至還因訂價過低而未實施。

 

由於當時宏達電在智慧型手機產業,具有高度國際地位,因此可以清楚看到在出現天價1300元之前,所實施的庫藏股政策,不論哪一次只要跟著買進都是對的,但是當蘋果與三星兩強占智慧型手機超過5成市占率後,宏達電股價也迅速下滑,而後實施的庫藏股,跟進買入則虧損機率大增。

 

投資人要了解到的是,實施庫藏股並非拉抬股價的萬靈丹,產業與公司發展才是長線布局的重點。所以當產業趨勢正確,公司財務狀況健全,仍具有競爭優勢時,如果只是暫時受到外在環境因素干擾,導致股價下跌,此時所實施的庫藏股政策,就很有機會出現在中長期的底部附近,可以視為相當不錯的買進訊號。

 

想投資實施庫藏股的公司 三個指標不可不知

 

1.過往紀錄中是否都會買足預定股數,如果有達到7~8成以上,則可列入名單之內,若都能達到百分之百,代表公司實施的誠意、捍衛股價決心,與對公司未來發展的信心。

 

2.可與公司淨值作比較,假設淨值高於股價時,表示此項庫藏股計畫有利於股東。如果跟過去歷史區間的股價淨值比、本益比相比,當前股價落屬於兩者低檔區者,相對都存在較大的投資空間與機會。

 

3.預計買進股數占公司總股數成數,依證券交易法規定不得高於10%,但是若要對股價有影響力,至少也應該高於3%以上,而比重愈高,則對股價愈能夠發揮激勵作用,止跌甚至彈升的效果也會更加強勁。

 

 

近期實施庫藏股公司

市場別

公司代號

公司名稱

董事會決議日期

買回目的

買回股份總金額上限

預定買回股數

買回價格區間

預定買回期間

最低

最高

 

2377

微星科技

101/05/15

3

12,868,954,760

40,000,000

9.1

20.33

101/05/16

101/07/15

9934

成霖企業

101/05/16

3

1,062,685,041

6,000,000

14

30

101/05/17

101/07/16

8112

至上電子

101/05/17

3

1,395,557,690

12,000,000

12

22

101/05/18

101/07/17

1409

新纖

101/05/22

3

2,351,794,867

40,000,000

6.5

12

101/05/23

101/07/22

6141

柏承科技

101/05/22

3

922,088,907

1,500,000

8.7

21.1

101/05/23

101/07/20

2338

光罩

101/05/25

3

1,260,430,001

6,000,000

10

12

101/05/28

101/07/27

2421

建準電機

101/05/25

3

887,290,241

10,000,000

14.21

30.42

101/05/28

101/07/27

2534

宏盛

101/05/28

3

4,350,259,784

10,000,000

10.05

22.11

101/05/28

101/07/27

2323

中環

101/05/30

3

4,461,334,000

50,000,000

4

6

101/05/31

101/07/29

2908

特力

101/05/30

1

1,723,179,149

15,000,000

19

28

101/05/31

101/07/30

1522

堤維西

101/06/01

3

1,890,350,451

3,000,000

8.5

16

101/06/04

101/08/03

2478

大毅

101/06/05

1

1,881,493,896

3,000,000

12.5

25

101/06/06

101/08/05

2363

矽統科技

101/06/07

1

873,957,972

30,000,000

6.68

15.02

101/06/08

101/08/06

2477

美隆電

101/06/08

3

339,411,479

5,000,000

7

11

101/06/11

101/08/10

5469

瀚宇博德

101/06/08

1

3,833,640,000

3,000,000

13

16

101/06/11

101/08/10

 

3402

漢科系統

101/05/16

1

411,862,701

5,000,000

9

19

101/05/17

101/07/15

3354

律勝科技

101/05/17

3

450,980,705

2,000,000

10

17

101/05/21

101/07/17

8080

奧斯特

101/06/02

1

63,858,376

2,000,000

4.34

10.05

101/06/04

101/08/03

6290

良維科技

101/06/04

3

1,520,458,299

5,000,000

27

37

101/06/05

101/08/04

6220

岳豐

101/06/12

3

653,369,035

3,000,000

8

15

101/06/13

101/08/10

8383

千附

101/06/13

3

1,135,389,542

3,500,000

11.03

26.57

101/07/01

101/08/13

3218

大學光

101/06/14

3

455,694,873

6,000,000

13.69

30.8

101/06/15

101/08/14

6603

富強鑫

101/06/14

3

383,165,128

2,000,000

12

23

101/06/15

101/08/14

(1)轉讓股份予員工(2)股權轉換(3)維護公司信用及股東權益                資料來源:公開資訊觀測站

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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