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有紀律的執行—可量化的9大指標(下)

有紀律的執行—可量化的9大指標(下)

張献祥

聰明理財

達志

2014-01-14 14:11

除了產業上下游供應鏈外,具有同質性的公司易形成族群效應,齊漲或齊跌,在某公司股價特別強勢後,可尋找和其同屬性公司。族群性定義很廣,相同行業或是相同應用之外,像F股、同期間新掛牌的公司都能視為同一族群。

市場喜歡比較「同質性」

 

除了產業上下游供應鏈外,具有同質性的公司易形成族群效應,齊漲或齊跌,在某公司股價特別強勢後,可尋找和其同屬性公司。族群性定義很廣,相同行業或是相同應用之外,像F股、同期間新掛牌的公司都能視為同一族群。

 

【實例分析】汽車類股

 

舉汽車零組件族群為例,2012年8月車用窗簾製造廠皇田(9951)率先上漲,而後11月生產車用二極體的朋程(8255)與引擎噴油嘴的宇隆(2233)、2013年1月車用連接器廠胡連(6279)等廠商也相繼加入漲升波段,車用零組件成為市場資金積極關注與著墨的族群。

 

皇田股價表現圖

 

朋程股價表現圖

 

宇隆股價表現圖

 

胡連股價表現圖

(資料來源:MONEYDJ)

 

【實例分析】IPO與F股

 

另外,新掛牌公司也經常集體出現蜜月行情,2013年11月底到12月中掛牌公司,平均蜜月行情漲逾3成,許多12月中旬後掛牌公司首日漲幅更逾100%,從海外回台的F股在12月也有齊漲現象。此外,當大多數高獲利公司漲至相對高點時,在對比效應下,資金有機會轉尋本益比、股價相對低且淨值高於股價的落後補漲股,投資人可參考族群效應尋找投資標的。

 

指標6:類型對比

從數字對比找低估

 

利用「數字對比」選股,可找出有機會落後補漲標的,例如以每稅稅後純益(EPS)與股價做為對比基礎,以同族群本益比對比,甚至不同族群中,獲利相近的公司中高本益比者率先上漲,也帶給低本益比公司補漲空間,但需注意,獲利比較時應以本業為主,一次性處分收入及虧損公司則不適用本法。

 

【實例分析】自行車族群

 

舉自行車族群公司為例,巨大(9921)公告2013年第1季EPS2.36元表現突出,股價自140元左右開始上漲,而美利達(9914)公告2013年第1季EPS 2.38元後,股價也從100元逐步向巨大(9921)股價靠攏。(本例亦屬供應鏈族群對比)

 

巨大股價表現圖

 

美利達股價表現圖

(資料來源:MONEYDJ)

 

【實例分析】不同產業對比

    在不同產業中,例如製造金屬瓶罐的F-福貞(8411),公告2013年第1季EPS 2.24元時,股價68元,公告兩個月後股價大漲74%,帶動高獲利公司上漲,製造鉛酸電池的廣隆(1537),公告2013年第1季EPS2.24元時股價62元,經對比後,股價在1個月後開始反應,可以發現,儘管處於不同產業公司,透過獲利對比股價進行選股,仍有機會掌握落後補漲波段。

 

F-福貞股價表現圖

 

廣隆股價表現圖

(資料來源:MONEYDJ)

 

指標7:國際公司股價連動

從國際大廠變化找趨勢

 

美國為全球最大經濟體,股市漲跌牽動各國股市,美國公司強勢主導世界科技創新與革命,連動台股,若有美股中強勢公司的相關供應鏈,都可能受惠,因此,可藉由搜尋美股強勢股,也可找出台灣相關投資標的。

 

【實例分析】3D列印

 

我們曾在2013年初台股農曆封關期間,發現美國3D列印商3D Systems(2013年底市值95億美元)股價在3個月內上漲119%,當時台灣公司實威(8416)及大塚(3570)均有代理銷售其相關機器及軟體,而這兩家公司在2013年上半年也隨之上漲逾360%。

 

3D Systems股價表現圖

實威股價表現圖

大塚股價表現圖

(資料來源:http://finance.yahoo.com/、MONEYDJ)

 

【實例分析】電動車

 

另外,美國電動車龍頭Tesla(2013年底市值184億美元),2013年4月起股價不斷創新高,半年漲幅達375%,連動台灣供應鏈和大(1536)、F-貿聯(3665)也紛創新高,期間漲幅分別達190%及292%。美股之外,從日股或陸股尋找強勢股台廠相關供應鏈,也都能成為勝戰標的。

 

Tesla股價表現圖

 

和大股價表現圖

 

F-貿聯股價表現圖

(資料來源:http://finance.yahoo.com/、MONEYDJ)

 

指標8:特定產業的判斷

特殊產業營收獲利波動大

 

對於財報數字解讀,因某些特定產業營收、獲利波動較大,解讀方法與一般行業不同,投資人必須深入了解該產業營收、獲利認列方式,才不致產生誤判。例如採全部完工法的營建業,交屋後才能一次認列營收,因此對於建案進度與交屋狀況掌握就更重要。

 

【實例分析】設備股

 

另外,設備產品往往有高單價特性,出貨間隔大,且交貨後須經客戶驗收才能認列營收,因此營收波動大。在營收未認列前,包含製造中與等待驗收中的設備都顯現在財報存貨中,因此可由存貨數字看出端倪。舉半導體設備廠漢微科(3658)為例,2007年營收雖較2006年減3成,但存貨持續增加,至2008年客戶驗收完成存貨即轉為營收,營運衝上高檔,之後存貨與營收數字皆不斷上升,表示接單狀況佳,反應在股價表現,公司2012年掛牌以來漲幅逾1400%,漲勢驚人。

 

漢微科年營運概況表(單位:百萬元)

漢微科(3658)(合併年表)

期別

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

營收

4,180

2,678

1,545

1,168

988

586

834

存貨

1,279

1,190

1,073

924

865

1,052

970

 

漢微科股價表現圖

 

指標9:(應收帳款+存貨)成長率<營收成長率

注意營收成長帶來的應收與存貨變化

 

公司營收明顯成長時,應搭配應收帳款及存貨成長率一起分析,若應收帳款加上存貨的成長率大於營收成長率時,是不理想的營收增長,表示該公司可能存貨堆積過多或放款天期拉長,對財務結構不利,長期下去營運現金會吃緊。本指標屬防守型指標,投資時避開未達標準公司,可避免單純追求數字成長的盲點。

 

【實例分析】安全標的篩選

 

以儒鴻(1476)為例,2012年第二季存貨加應收帳款為37億台幣,至第四季雖升至42億台幣,成長率13%,但觀察其營收第二季僅26億,至第四季卻達44億,成長率65%,營收成長率大幅高於應收帳款+存貨成長率,因此當其他成長條件配合時,即可成為投資標的。

 

儒鴻年營運概況(單位:百萬元)

儒鴻(1476) 合併財報

 

2012.4Q

2012.3Q

2012.2Q

應收帳款及票據

1,741

1,367

1,308

存貨

2,461

2,792

2,411

營收

4,436

3,536

2,686

 

儒鴻股價表現圖

 

 

 

 

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