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中國企業「去美國化」造就台廠大商機 台股高股息行情將延續到2020年

孫慧芳

聰明理財

2019-10-14 14:48

近期美國公布的經濟數據不理想,應該逢高賣股票嗎?這是很多投資人的疑問。

今年股市就在中美貿易戰中邁入第四季,因為這個貿易戰,股市也出現幾回的震盪,9月和10月美國公布的經濟數據已經開始顯現經濟疲弱現象,於是市場又對聯準會抱以10月底將降息的期待。

 

近期市場充沛的資金在ETF間流竄、但多賣出過去看好的尖牙股(FAANG-Facebook、Amazon、Alphabet、Netflix、Apple)、轉買進債券。資金都變保守了?

 

殖利率倒掛主因

資金從股票轉到債券

 

回顧2019年前三季美國股市寵兒尖牙股的股價反彈走勢,並未再創去年以來的新高,這5家公司2018年8月的市值最高達3.7兆美元,占美國那斯達克(Nasdaq)市場整體市值約35%,是共同基金必定持有的標的,但中美貿易戰造成的不確定性,近期共同基金包含ETF賣出這些持股,轉買進債券,以致股價表現不再那麼出色。

 

根據英國研究機構ETFGI統計,今年9月在美國掛牌上市的ETF和ETP(交易所交易產品)整體於8月淨流出資金33.6億美元,使今年的資金淨流入降為1460.4億美元,加上8月份ETF/ETP的淨資產相較7月份下降至3.96兆美元,約下跌了1.5%,同時期S&P 500指數則下跌了1.6%。

 

根據S&P發行的Ex-US BMI(美國除外、開發市場參考指數)8月則下跌了2.5%,原因就是中美貿易戰,加以反送中議題造成香港抗議的動亂,促使恆生指數大幅下跌8%,成為下跌幅度最大的市場,其他S&P Emerging BMI(新興市場指數) 則下跌了4.5%。

 

其中股票標的之ETF/ETP在8月淨流出了222.3億美元的資金,使淨流入金額降至426.9億美元,相較2018年同期淨流入金額1094.4億美元,減少了約61%,並轉進美國掛牌的債券ETF/ETP,債券ETF/ETP淨流入資金比去年同期增加了515億美元,增加了160%,這就是今年8月美債10年期和2年期之間產生殖利率倒掛的主因。

 

儘管部分經濟分析師提出這是經濟衰退的前兆,但前聯準會主席葛林斯班(Alan Greenspan)則提出目前債券殖利率的零值在現今並不代表任何意義,以原物料標的之ETF/ETP淨流入資金驟增了65.6億美元,較去年同期增加了185%,市場資金仍然充沛,但就在以不同標的之ETF/ETP間流竄,造成無法以傳統經濟理論評斷。

 

各國央行持續印鈔票提振經濟,利息續降至零、錢放銀行已經生不出錢兒子,持續近兩年的中美貿易戰尚未停歇,總體經濟發展已經出現疲弱狀態,歐盟央行今年11月將再度QE,市場對美國聯準會降息也有很高的期待。

 

今年9月,葛林斯班即表示目前全球約有16兆美元負債商品為負利率,美國遲早也會執行負利率,並認為人口老化使債券需求更進一步被提升。

 

錢存放銀行已經無法生出利息,現金是如此不值錢,貨幣政策已經來到極限境地,債券市場也被ETF翻雲覆雨,進入大波動階段。

 

台灣是去全球化受益者

明年可望繼續配發高股息

 

仔細想想,就算經濟數據相較過去緩慢下降,今年失業率仍停留在歷史低點,縱然中美兩國貿易達成全面和解實屬不易,然而日子總要過的,橫在眼前,除了貨幣政策外,歐洲央行即將卸任總裁德拉吉疾呼歐盟各國需快快輔以財政政策,推行投資,因此初步認為各國5G的投資仍將進行,相關基礎設施持續建設,投資人應該可以從理性的角度,衡量自己想要的合理投資報酬率。

 

台灣是去全球化下的主要受益者,企業較高的股息殖利率勝過定存利率,台灣是個福島,實不為過。中美貿易戰中,在中國廠商「去美國化」以求供應鏈穩定下,台廠自IC設計、IC製造和其他科技零件製造商已經成為供貨的重點對象。

 

這樣的趨勢,無法再回頭,因為不論品質或價格,台廠的競爭力對中國廠商很有吸引力,因此使2019年台灣上市櫃科技公司的下半年度獲利估計維持成長,預計這些公司肯定將於2020年配發高於定存利率的股息給投資人。

 

截至9月底,台灣交易所公告台股殖利率仍高達4.24%(高於定存利率),本益比為17.4倍,股價淨值比1.66倍,相較美國股市的高本益比(約21倍),台股目前價位仍算合理。

 

接下來第四季逐漸接近台灣的總統選舉,以及中美貿易談判和第三季業績的公布時間,股市或會產生波動,但往往可以提供好的買進時點,讓投資人獲得較高的股息報酬,不要因為經濟數據趨緩而縮手不動。

 

(作者為前元大金控集團證券公司自營部主管,現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理)

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