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台股上萬二》聯發科464元飆新高 「這3支」轉投資股受惠?

林宏文

聰明理財

pixabay

2019-12-17 16:48

台灣半導體「護國神山」之一的聯發科,今日(17)股價再度創新高,盤中寫下464元最高價,與此波最低價199.5元起算,上漲幅度高達132%。

聯發科股價再創高,主因是5G晶片研發成績大好,目前市場預估明、後年全球5G智慧手機市場需求量分別達到2.5 億支及5億支左右,而聯發科順利擠入 5G 時代的領先群,與同業高通、華為及三星等公司並駕齊驅。

 

不過,聯發科5G晶片有多厲害,大家已經談很多,這裡想聚焦一下,在聯發科這艘航空母艦帶動下,還有多少轉投資公司會受惠?就像在台灣最大的護國神山台積電帶動下,不僅沾上邊的半導體設備股大漲一輪,更重要的是幾家台積電的轉投資公司,包括從世界先進、精材、世芯到創意等,也都在5G時代裡抓到不同商機,股價也跟著大有表現。

 

聯發科多年來轉投資相當多公司,其中大部分都是IC設計公司,除透過併購納入旗下、持股百分之百的公司外,幾家持股高一點、但仍放手讓經營團隊自主經營的企業,應該就是晶心科、揚智及大陸匯頂等三家。

 

其中,聯發科持股晶心科13.2%,持股揚智7.96%,另外持股匯頂11.85 %,這三家算是各具指標意義的轉投資企業,應該也是此波會受惠聯發科大漲的企業。

 

晶心科 毛利率幾近100%

 

在許多轉投資公司中,晶心科是發展微處理器(CPU)核心智財及相關軟、硬體的公司,由於台灣很少有這種要靠硬功夫的企業,本身也具備挑戰國際大廠安謀(arm)等企業的戰略意義,因此是很少數仍由蔡明介掛名董事長的轉投資企業,也顯示蔡明介對晶心科的高度重視。

 

由於晶心科採取的商業模式是授權收入,因此每一季毛利率幾乎都接近100%,最近五年毛利率幾乎都在99.5%至99.9%之間。同時,過去幾年營收成長緩慢的晶心科,最近一年單月營收甚至都有倍數成長,今年前11個月營收已達4.56億元,比去年成長8成,已超越去年全年營收3.05億元。

 

晶心科今年業績快速成長,主要受惠經濟規模擴大,加上跨入RISC-V市場大獲肯定,成功從消費市場跨入高階資料中心應用市場,其中包括以向量延伸指令集(RVV)處理器成功取得亞馬遜(Amazon)訂單,也象徵晶心科未來將大舉跨入高階運算、人工智慧(AI)、資料中心等重要企業市場。

 

揚智 東奧商機重返成長軌道

 

至於被忽略已久的揚智,早年聯發科取得主要持股後,多年來已陸續出脫並讓揚智獨立發展,因此,聯發科不只持股不高,只有7.96%,連董事會中也沒有聯發科派任的法人代表。揚智從2015年起至今已連續虧損4年,今年11月剛完成36.36%的減資,今年前三季累計每股虧損達1.31元,預料今年要轉虧為盈的機會不大。

 

不過,近來揚智加緊調整經營團隊,包括原聯發科手機研發與客戶工程團隊協理陳佳宏出任揚智總經理,原聯發科代理發言人梁厚誼擔任揚智董事長兼執行長。另外在財務數字上,雖然單季尚未轉盈,但第三季毛利率為35.9%,比第一、二季的34.5%及30.9%要好,也比去年17.6%要明顯改善。

 

市場預期,揚智未來將透過大股東聯發科的助攻,在即將到來的東京奧運機上盒換機潮及智慧居家市場有所斬獲,儘快重返營運成長軌道。

 

匯頂 中國上市IC設計市值登頂

 

至於大陸的匯頂,近年來更展現超強的成長動能,並且在中國大陸光學指紋辨識IC市場佔有龍頭地位,成功拿下華為、OPPO、Vivo及小米等四大手機品牌訂單。即使來自台灣的神盾也很有問鼎中原的實力,但匯頂守得很緊,大陸幾家重要手機品牌訂單依舊是匯頂天下。

 

匯頂在今年大陸A股市場中也是一番大漲,九月市值更率先衝破千億元人民幣(下同)大關,成為中國上市IC設計公司中第一家市值登頂的企業。

 

不過,近來匯頂股價稍有回檔,至於今年五月併購豪威(OmniVision)的韋爾,受惠於影像感測元件(CIS)市場大缺貨,市值更已衝高到1300億元,以12月17日的市值來看,匯頂目前大約在1000億元,明顯落後韋爾。不過,未來匯頂與韋爾的大陸IC設計雙虎之爭,預料應該還有精彩可期。

 

匯頂近來股價稍微受阻,可能是因大股東聯發科於11月底公告,旗下匯發國際將從12月16日起至明年6月12日止,再度出售對匯頂的持股,預計出售不超過其5%股本。預料此次降低持股後,聯發科持有匯頂的比例會降到6.85%。

 

聯發科從2011年投資匯頂,在匯頂初掛牌時持股比例達23.58%,但如今已四度售股,顯示匯頂已非聯發科策略性投資企業,而聯發科對於旗下轉投資事業,向來也都抱持逐步出脫的態度,未來匯頂將由第一大股東、個人持股比例高達四成以上的董事長張帆單飛主導。

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