夕陽產業奇蹟》這家小報社股價竟比台積電還高26倍...關鍵在這個96歲老爺爺

報紙（或雜誌）是怎麼賺錢的？大概有點概念的人都知道，報紙一份賣你10~15元，主要是用來支付報紙本身製作成本（紙張、印刷）和配送及上架費，一家報社要賺錢或因應相關人事營運開支主要靠的是廣告。

而廣告收入多寡又取決於該報的影響力（閱讀人次）甚至是特定族群的影響力，這也是你會發現很多報紙是賠錢賣甚至用送的，或者會特別宣傳強調它們是白領菁英最愛看的媒體之類的。

第二段就講完了報紙怎麼賺錢的，那後面要講什麼？其實這篇文章並不是真的要講報紙是怎麼賺錢，而是想介紹一家在美國很特別的報社─《Daily Journal 每日報紙》（其實我也不知道中文要怎麼翻譯，還是叫「天天日報」有好聽一點嗎？）

在我繼續介紹這家報社前，請你先看看這家報紙的網站：https://dailyjournalonline.com/

是不是沒什麼特別？事實上我猜大多數的加州人（報紙主要發行地）甚至連聽都沒聽過（或看過）這家的報紙。既然如此，那請你猜看看這家公司的股價是多少錢?

嗯~ 這家你沒聽過的報社在美國上市，代號是DJCO. 在我寫這篇文章時（2月23日）股價大概是一股$290美元，約當一股新台幣8,700元，是不是很屌？（編按：同時間台積電股價約台幣320元）

坦白說我剛看到這個數字時，來回在維基百科和Yahoo Finance 查了好幾次，才確定這是同一家公司，當時我心想，媽啦，這年頭大多數人都不看報紙，連洛杉磯時報（LA TIMES）都快破產了，這家從未聽過的報社怎麼可能會接近300美元一股？

看到這裡，可能有人想，搞不好這家報社和台灣一些媒體一樣，是靠業配、電子商務、還是賣點什麼滴雞精賺錢的啊？

不用猜了，下面是這家公司的財報。基本上就和預期的一樣，公司沒有什麼可以讓人興奮之處，至少是不足以成為200多美元一股的公司。

（財報出處）

夕陽產業、營收獲利不怎麼樣，但股價卻很高，姑且不談人為炒作，在台股中有這種情況，通常還有一種可能─就是坐在黃金上的乞丐，也就是這家公司握有大量的不動產。Bingo! 雖不中亦不遠矣！今天就來談談這家有趣的報社。

我開始注意到這家報社其實是去年，當時我本來想寫一篇Walmart vs. Costco的教案，討論二個策略完全不同但又各自非常成功的零售巨頭。而我正是從Costco的大股東的個人持股中看到了這家報社。

但近期之所以會讓我動念想寫這篇的，是因為這家公司《Daily Journal》最近成了中國財金網站的焦點（我看的是新浪財經）。原因很簡單，因為這家公司剛開了年度股東會，股東會中董事長說：他覺得中國的投資潛力比美國還高。

不說你也知道，近期因為武漢肺炎造成人心煌煌，在人人都不看好中國的當下，有個投資大師看好中國，自然中國的財經網站會大肆宣揚。

等一下？投資大師？一個聽都沒聽過的報社老闆也能叫大師哦？這麼浮濫，該不會是台灣那些唬爛大師…. 當然不是，這個報社老闆今年已經96歲了，他的名字叫Charlie Munger。

如果你還不知道他是誰，他更有名的是在一家叫 Berkshire Hathaway的公司當副董事長，而那家公司的董事長叫Warren Buffett。所以你可以想像，這家報社的年度股東會也像Berkshire Hathaway一樣，一堆人是抱著朝聖的心態問一些投資心得、經濟展望，根本沒人在乎報社的前景。

在這裡你可以看到這場股東會轉播：

可是就光憑董事長是Charlie Munger，一家夕陽產業公司股價就可以接近300美元也太扯了吧！沒錯，上表看的是income statement（損益表），接下來我們來看這家公司的Balance Sheet （資產負債表）。

（財報出處）

看到了嗎？這家擁有2.5億美金資產的報社，其中有2.15億元是股票，這主要包括近160萬股的Wells Fargo以及230萬股的Bank of America。另外2個主要持股是US Bancorp. 和韓國的Posco（浦項鋼鐵）。

簡單地說，這近300美元股價，市值約4億美元的報社除了反應經營者的價值，另一個更實際的價值就是這些股票。

那到底這些股票是怎麼來的？原始的成本又是多少錢呢？ 答案是Charlie Munger 在2009年Q1買的，你應該知道2009年就是金融風暴最盛的時候（也就是金融股最便宜的時候），他就是在那個時候花了約2千萬美金買了這一堆股票。

而經過了10年，先不說這10年來這些銀行發了多少股利，光帳面價值就漲了10倍，所以你就知道這位96歲的老先生有多強。

事實上如果你到Yahoo Finance! 打入DJCO，你會發現下面的新聞也沒什麼在報導這家公司的營運，絕大多數都是和Charlie Munger個人相關的消息。

故事介紹完了…….

最後，看完了請你回想一下，請問這篇文章作者試著傳達給讀者什麼想法？

A.   一位投資大師的經典操作

B.   一家不知名報社的傳奇故事

C.   逢低進場並長期持有好股票，正是成功投資的不二法門

不用猜了，答案是D，一個你早就知道但又殘酷的答案：

那就是成功的關鍵，和你是不是選對行、努不努力真的沒有太大的關係。只要你有個好爸爸留給你夠多的財產，以上都不重要。

所以記得把這篇文章傳給你爸爸，勉勵他為了你一定要好好地工作！

哦~我忘了附一個免責聲明：

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作者簡介_李華驎（Russell H. Lee）

1971年生，畢業於政治大學財稅學系。由公司業務員起家，進而陸續擔任傳統產業公司和投資公司總經理，具有豐富的企業經營和投資實務經驗。以Rus為名長期經營「RusRule」部落格，針對總體經濟分析、政府財政及公司治理議題發表看法，為網路知名作家。著有《公司的品格》《公司的品格2》2本書。

※本文轉載自「RusRule Financial Broadcasting」，原文：報社要怎麼賺錢?

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