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高風險金融商品批發改零售

高風險金融商品批發改零售
(圖片/shutterstock)

譯者/徐上恩

保險

660期

2009-08-17 10:50

銀行還沒戒掉高風險金融產品的毒癮,又推出了更多新的高風險玩意兒;專家開始擔心,這些商品將再度打擊已相當虛弱的金融體系。

正當由高風險投資產品導致的史上最嚴重衰退,讓全球經濟元氣重傷而尚未恢復時,一些知名的重量級銀行,卻已開始向企業、消費者和投資人,推銷新一代的高風險商品。

 

企業吞下條件不佳的貸款

 

最近幾個月以來,美國銀行、花旗集團和摩根大通銀行,紛紛推出連結複雜與高波動衍生性金融商品的企業貸款。富國銀行和五三銀行(Fifth Third)也都開始針對生活費用捉襟見肘的消費者,提供發薪日貸款。其他金融機構更對小額投資人,推銷新的高風險「結構性票據」。

 

當然,這些貸款產品和金融工具不一定會讓人賠錢;如果經濟持續復甦,這些新產品可能會讓買賣雙方利益均霑。

 

但這情形卻讓主管機關、立法機構和消費者保護單位感到憂心:銀行又重蹈覆轍,提供危險的貸款,給那些還不起錢的貸款人,賣有毒的投資給那些不懂得風險的投資人——這類的行徑,可能再度造成金融危機和經濟風暴。

 

過去貸款銀行,通常會讓企業貸款與短期利率連動。但是現在花旗銀行、摩根大通銀行和美國銀行,則開始將貸款與短期利率,和CDS(信用違約交換)做連結;這種波動性高又複雜的衍生性金融商品,原本的用意是在企業出現債務違約時,支付給債權人的一種「保險」。

 

在新的設計安排之下,當CDS的價格上漲,也就是市場認為公司的體質出現衰退之時,貸款的成本也就會隨之增加。換言之,公司表現越差,所需要付的利息就越高,不啻對公司造成更大的傷害。

 

放款銀行強調,這些新產品能夠讓銀行,對企業違約有更多的保障;但對借錢的企業而言,情況卻剛好相反,經理人現在必須因應短期利率和CDS變動的雙重風險。而後者的價格,卻可能因為他們無法控制的因素而飆升。

 

不過在企業信用依舊緊縮的環境下,許多企業別無選擇。聯邦快遞、UPS、惠普和豐田汽車都成了這類貸款的銀行主顧。「這不是我們可決定的。」UPS的發言人表示,「利率是那些緊縮銀根的銀行決定的。」

 

另一方面,大型銀行也開始進入另一個飽受爭議的市場:發薪日貸款,其利率可高到四○○%。過去這類預支薪水的貸款市場,都是由小型非銀行的放款機構所主導;但現在如五三銀行等大型銀行也開始加入,富國銀行更從一九九四年就開始從事這項業務。

 

在過去兩年內,有十五個州對短期貸款設定了利率上限,但是根據州際商業法規的規定,全國性的銀行不需要遵守這類的當地法令。

 

例如,總部位於辛辛那提的五三銀行,在俄亥俄州有四百家分行,它就推出了年利率一二○%的發薪日貸款方案。

 

「這些銀行是在鑽州立法規的漏洞。」消費者保護團體責任貸款中心(Center For Responsible Lending)的岱伊(Kathleen Day)表示。但五三銀行的發言人卻說:「我們的產品完全符合聯邦法規,並適用州政府法令的規定。」

 

連經紀人都搞不清楚的商品

 

在投資商品方面,華爾街的銀行們也追求更高的風險。包括摩根士丹利和大型股票經紀商正開始銷售「結構性票據」這種新的債務投資商品。根據www.structuredretailproducts.com的統計,華爾街在今年第二季賣出了一五○億美元的這類商品;而在它們當中,有些的最低投資金額只有一千美元。

 

結構性票據,基本上就是一種供小額投資人投資的衍生性金融商品。基本的結構性票據讓投資人能夠因為股票、債券或貨幣價格的上漲而獲利,同時也提供某種程度的損失保障。但是許多新發行的這類商品極為複雜,而且沒有擔保所有風險。

 

這項新產品提供相當誘人的利率,有時候在前幾年還擔保兩位數的報酬率;但當前幾年的優惠利率結束後,投資人則要面對可能最長達十五年的潛在損失風險,而這些風險很難從投資說明書上看出來。

 

摩根士丹利七月推出的一項產品,保證在前兩年提供一○%的利息,兩年之後,如果短期利率和標準普爾五百指數,都維持在某個特定範圍內的話,它還會支付一○%的利率;但如果不在此範圍中,投資的報酬率則為零。

 

投資說明書上,表示後者這種情形在過去十五年內鮮少發生,但是最近的金融風暴,則證明了歷史模式不見得總是可靠。去年投資在此類票據上的投資人在雷曼兄弟垮台之後,同樣血本無歸。

 

經常被推銷這類投資商品的Delta信託投資經紀人鮑伯・威廉斯就表示:「我相信至少全國有一半的經紀人不了解這些商品,至於他們的客戶就更不用說了。」
(By Jessica Silver-Greenberg, Theo Francis, and Ben Levisohn)


故技重施
金融機構又再次向客戶兜售高風險的貸款和投資商品
 

消費者
大型銀行開始提供高成本的發薪日貸款
 

企業
放款銀行將貸款與CDS(信用違約交換)連結
 

小額投資人
投資銀行銷售最低投資金額1000美元的衍生性商品

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