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盧米斯賽勒斯基金團隊:折翼天使買點浮現

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聰明理財

2020-05-20

新冠肺炎疫情攪亂市場一池春水,盧米斯賽勒斯(Loomis Sayles)資產管理公司副董事長丹.法斯(Dan Fuss)認為,經濟何時回春得視各國對新冠疫情的控制程度,但「折翼天使」的買點已悄然浮現。

未來經濟復甦情況可能類似2009年 報復性反彈可期

 

被國際媒體譽為「債市巴菲特」的盧米斯賽勒斯資產管理公司副董事長丹.法斯(Dan Fuss)分析目前市場,認為經濟熄火的情形還會繼續,而即使疫情獲得控制,經濟也不會一下就野火燎原,「到時情況會類似2009年。經濟的正常化會是漸進式的」,丹.法斯表示。

 

這場疫情使許多原先信評在BBB級以上的投資等級債,因受疫情影響,被降評至高收益債級別,被稱之為「折翼天使」。盧米斯賽勒斯債券團隊指出,「折翼天使」的主要利基在於,它們多數帳上仍有穩定現金,且融資管道暢通,最可能熬過這波經濟的停滯期。

 

其次,細究聯準會的救市細節,其中一條特別涵蓋了折翼天使。根據聯準會購債計畫,在今年3月22日以前信評為BBB級以上的投資等級債,都納含在此次購債救市的範疇。盧米斯賽勒斯債券團隊認為折翼天使可以說是這次市場震盪中,遭到錯殺的最典型代表。

 

丹.法斯在投資市場已累積超過六十年經驗,目前為法盛-盧米斯賽勒斯債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)操盤手之一;投資團隊於2019年有感於市場風險已高,並認為保持流動性在景氣循環末段相對重要,因而大幅提高現金、類現金部位,保持足夠流動性,以備於市場下跌時進場。

 

法盛-盧米斯賽勒斯債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)成立於1997年,至今已經有超過20年的歷史,經歷過亞洲金融風暴、金融海嘯等危機,仍舊屹立不搖。

 

這檔基金經理目前有四位經理人共同管理,其中有三位(包含丹.法斯)操盤時間已超過十年,經理陣容穩定。操盤團隊擅長於市場波動時,挑出價值被低估的標的。近期的例子是2015年全球經歷油價大跌,正當市場對高收益債戒慎恐懼時,經理團隊卻在已經跌深的能源、科技和通訊等產業債券中,找出價值被低估的標的,並勇於買進。基金因此於2016年與2017年與市場同步反彈。長期來說,這樣的操作風格,可見一定成效,這也是為什麼這檔基金歷史能夠如此悠久(見下表)。

 

目前市場受疫情影響,價格處於相對低點,盧米斯賽勒斯債券團隊提醒,過去每次大修正之後,資產價格都出現報復性反彈,錯過這些反彈將使投資的長期績效大打折扣,建議投資人不妨於此時採分批買進或以增加定時定額次數或金額的投資方式,安度市場震盪又不會錯失反彈機會。

 

法盛-盧米斯賽勒斯債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)報酬率(%)

資料來源:理柏,報酬級別為R/D USD,統計至2020/4/30

 

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