在今天看見明天

六大美國政策與經濟前景的關鍵議題

PIMCO(品浩)

聰明理財

2020-05-19

美國政府最快將在6月推出第四階段的紓困方案,另一方面,美國確診病例數趨緩,近期政壇焦點轉向重啟經濟活動,但同時仍需觀察經濟活動的反彈力道,及第二波疫情的可能性,而今年11月的美國總統大選與國會選舉,也將影響疫情後的經濟與政策走向。

美國政府祭出空前規模的刺激措施後,如今經濟將逐漸重新開放,加上今年適逢選舉年,以下為PIMCO(品浩)公共政策主管Libby Cantrill與美國經濟分析師Tiffany Wilding的評估分析:

 

問1美國國會近期通過史上最大規模的財政刺激方案,內容為何?下一步動作?

 

過去8週,美國國會陸續通過4項支出法案,總金額將近2.9兆美元,規模是2008年金融危機相關紓困金額的兩倍以上,總計挹注金額占美國國內生產毛額(GDP)近14%。

 

上述支出法案將全數採赤字融資的方式,在PIMCO,我們預計今年赤字將超過4兆美元,但美國利率幾乎不見變動,除了因投資人追捧避險資產推升了對美國公債的強勁需求外,聯準會出手購債是另一因素。

 

儘管已有這些不同於常規的財政措施,美國國會目前正研議第四階段的經濟紓困方案,時間點最快可能落在6月。第四階段的紓困內容將可能涵蓋:進一步挹注州政府與地方政府;擴大中小企業紓困方案或「薪資保護貸款計畫」;以及可能再度發放紓困支票給民眾。

 

在PIMCO,我們預估第四階段的總金額將小於第三階段(2.2兆美元),可能落在1至1.5兆美元區間。

 

問2美國經濟在年底前的前景為何?

 

隨著美國新增新冠肺炎確診病例的成長率趨緩,政壇焦點逐漸轉向重新開放經濟的過程。經濟數據證實,自3月中旬開始落實居家禁令以來,經濟活動出現停滯及大範圍嚴重萎縮,即使是確診病例相對較少的州,申請失業救濟金的人數仍舊飆升,且經濟活動的高頻率指標大跌。

 

根據美國勞工部勞動統計局(Bureau of Labor Statistics)數據指出,美國4月失業率激增到14%以上。

 

然而,在PIMCO,我們看到許多州政府與地方政府緩慢重新開放經濟的同時,仍未取消保持社交距離措施,一方面避免企業持續關閉造成長期經濟衝擊,另一方面防範第二波疫情爆發。對許多企業而言,要兼顧這兩個考量將會愈來愈困難,尤其是受疫情衝擊特別嚴重的中小企業。

 

我們看到美國聯準會在2019年所做的一份調查顯示,營運健全的中小企業如果兩個月沒有營收,每5家就有1家會以倒閉收場。

 

整體而言,PIMCO預計美國多數州在5月下半結束居家禁令後,美國經濟活動將加速回溫,但成長率難以快速回升到疫情前的水準,而是漸進復甦,且力道依產業與地區有強弱之分。此外,儘管美國國會以史無前例的速度紓困,但預計還需要更多的財政措施以確保經濟快速復甦。

 

問3美國經濟前景面臨哪些風險?

 

隨著企業與商家將於未來幾週重啟營運,經濟活動與招聘力道的反彈程度,以及新增的病例數,將成為關注重點。如果經濟活動持續不振,引發企業倒閉潮,或是重啟的速度太快造成第二波疫情,兩者都會衍生出政治與經濟風險,政府機關必須謹慎衡量。

 

問4疫情與其經濟衝擊對美國11月總統大選有何影響?

 

儘管近期有多項民調顯示前副總統拜登的人氣領先,但在選舉年這麼早進行全國性民調,很少能得出可靠結果。有鑑於選民會覺得川普得對經濟衝擊負多大責任猶未可知,因此在PIMCO,我們認為目前下結論仍言之過早,但可以確定的是,此次選舉將與2016年一樣,勝敗差距甚小。

 

儘管美國全國民調備受矚目,但選舉勝負將再度取決於少數幾個搖擺州。在此次選舉扮演關鍵角色的州包括:亞利桑那州、佛州、賓州、密西根州與威斯康辛州。值得注意的是,密西根州與賓州的經濟受到疫情的衝擊特別嚴重,就業人口每4人幾乎就有1人申請失業補助。

 

問5:未來幾個月還有哪些趨勢值得投資人注意?

 

答:展望未來幾個月,美國預計將提高對中國的抨擊力道。隨著美國對中國的立場轉硬,日後是否會採取懲罰行動,目前尚難判斷,但PIMCO預期美國將採取其他形式的措施,例如:出口管制、簽證與旅遊限制、制裁特定人士等,最後才會選擇提高關稅。

 

在PIMCO,我們亦不排除川普退出第一階段貿易協議的可能性,屆時中美貿易戰將再度升溫,但這並非是我們的基本假設。

 

問6美國國會選舉亦將於11月登場,預計會有何發展?

 

答:美國總統能否順利推動經濟政策,仰賴國會的配合,因此我們在PIMCO,將密切觀察未來美國國會的組成結構,此將影響金融市場的發展。

 

現階段來看,眾議院預計仍將由民主黨掌控,反觀參議院則是勝負難定。考量選情激烈的參議院席次有些正是總統選舉的搖擺州,參議院最終由哪一黨掌控,或許便可底定最後白宮將花落誰家。

 

 

本篇作者:
 
Libby Cantrill女士為PIMCO董事總經理暨公共政策主管,Tiffany Wilding女士擔任PIMCO執行副總裁暨美國經濟分析師,兩人定期為PIMCO部落格撰文。
 

 

 

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