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「安倍經濟學」提出後,日經指數漲85% !陶冬:失去安倍的日本恐遭遇2大問題

陶冬

聰明理財

2020-08-30 10:41

聯準會正式推出了平均通脹目標,安倍宣布辭去日本首相職務,那是上週最重要的兩事件,前者可能具有持久的市場意義,後者則可能如同一陣風很快消失。

 

聯準會主席鮑爾,在JacksonHole 年會上啟動了平均通脹目標管理方法,這個被認為是變種的、尋求更長久貨幣擴張的政策工具,S&P500 連升7日,美股甚至可能走出1986 年以來最牛的8月走勢。債市的反應就比較分歧。

 

短債市場向更鴿派的貨幣當局歡呼,而長債市場則擔心更大的通脹機會,30 年國債遭到拋售,收益率曲線變得陡峭。美國5 年與30 年國債的利差擴大到1.24 的百分點,呈現出2016 年以來最大的利率落差。

 

外匯市場跟隨短債而動,美元指數明顯下挫,英鎊對美元升值到1.33 ,歐元1.19 ,MSCI 新興市場貨幣指數顯示美元對新興貨幣貶到今年二月的低位。

 

日本首相安倍晉三宣布辭職,日元應聲升值,日股下挫,市場關注下一任首相會不會改變安倍經濟學政策。

 

黃金曾經在鮑爾講話期間急升急跌,全週下來上升。OPEC+ 會議之後石油期貨價格逐步上揚,上周也不例外,不過颶風影響小過預期,德西期油在周四有回落。

 

上週四於JacksonHole 年會上鮑爾公佈了新政策工具,市場仍在消化過程中。聯準會推出average inflation target (平均通脹目標)的核心理念是當通貨膨脹一直低於2% 的政策目標後,貨幣當局應該允許通脹超越2% 一段時間之後再考慮是否採取行動。當然鮑威爾不忘附加,此議只適用於溫和通脹和一段時間。鮑威爾同時指出,在經濟下行狀況下聯準會僅通過降息來支持經濟的空間有限。

 

筆者對此的解讀是,美國試圖通過修改規則,盡量拉長超寬鬆貨幣政策的長度,以期將經濟拉出泥沼。QE 的數量已經驚人,利率槓桿的邊際效率十分低迷,聯準會希望通過加強資金對QE 力度和長度的預期,來刺激資本市場,刺激資本投資。

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