在今天看見明天

股票股利愈高愈好?P.55

華碩的高獲利一向是投資人關注的焦點;或許是過去兩年每年都發十五元股票股利的數字太誘人,今年華碩準備發放四元股票股利外加三元現金股利,令許多投資人大失所望,到底華碩經營階層是如何看待股利政策呢?華碩副董事長童子賢覺得國人一味偏愛股票股利的心態實在莫名其妙,他說,把高股票股利視為利多沒有道理,如果本業獲利沒有辦法持續成長,股本膨脹稀釋獲利後果更嚴重,這種利多不過是鏡花水月、殺雞取卵罷了。


他說,華碩前二年高股票股利,是因為股本只有十二億元,實在太偏低了,所以只好用較高的配股來矯正它。以八十五年來說,股本十二億元、營收一三三億元、獲利三八億元,若去年、前年不高配股,以十二億元應付八十七年營收三五二億元,股本實在太小了,很可能連公司法十四條規定短期資金不能作長期使用(例如購廠房、添設備)都會違法。目前華碩股本八十一億元,童子賢覺得已屬正常水準,現在應該依正常營運成長來思考華碩股本問題。

預估華碩今年主機板有五○%的成長,再加上筆記型電腦等產品成長所需資金,華碩股本成長四○%是合理的規畫,這也是今年發放股利時的主要考慮。

童子賢說,華碩認為配股與所謂利多利空無關,只是股市消息面一時的題材,而且是種誤導投資大眾的思考模式,華碩公司派從不對股價發表看法,也不做所謂護盤的事,但是,華碩董事長施崇棠很擔心一般投資大眾會被消息面誤導、受騙,因此童子賢重申,華碩不願以配股來刻意影響股價高低,這是不負責任的,全體股東當然都想獲利,但君子愛財取之有道,股價想要看漲很簡單,本業持續成長就可實現獲利美夢,這也才是穩健正途。短期炒高股價或以高配股為訴求創造的財富,只是曇花一現罷了。

對於投資人迷信的高股票股利迷思,童子賢更是覺得應該加以打破。童子賢感嘆,所謂一股配幾股、配股越多越是利多,這種邏輯實在是奇怪,要將一張一○○○元的股票換成十張一○○元,許多時候可能是為了交易方便的理由,例如在美國 NASDAQ 店頭市場,股本大小與股票分割( Split )無絕對關係, 配股多寡只是交易工具不同,無關利多利空。以鈔票面值來比喻,一張一○○○元鈔票,明天將它換為兩張五○○元的鈔票,這就是一股配一股,公司經營的情況沒有任何改變,這就是利多嗎?後天如果再將它換成十張一○○元鈔票,這是一股配五股,難道就是超級利多嗎?

華碩不僅對配股很有自己的想法,對於員工配股的作法也和外界認知大有差距;在幾年前成為股王之後,外界都對華碩員工另眼相看,認為只要一進華碩,又是高薪、又是配股,立刻就發了,對於這一點,華碩一直沒機會對外解釋,童子賢說,其實許多人到華碩都是減薪來的,有些中高階主管甚至減薪一半,而且到了華碩也沒有配股,華碩員工都是靠努力打拚,到年底驗收成果後才有豐碩的分紅,這個不強調高薪、配股的用人政策,最主要就是宣示華碩不吃大鍋飯的哲學,員工只要有投入有成果,自然就會有收穫,到目前為止,童子賢很自豪華碩已經創造出讓員工全力投入的工作環境,員工在華碩不只因為年終分紅有回饋,更重要的是一個可以充分發揮的空間。


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