去年下半年在英特爾新處理器 P4 推出，並積極調降價格的誘因下，組裝電腦市場（ Clone ）、尤其是受經濟景氣不佳影響較小的歐洲及大陸市場， 仍然產生積極的購買熱潮，這股熱潮即成為推動去年第四季個人電腦市場需求復甦的主要動力； 然而以製造代工（ OEM ）市場為主的美國及日本地區，企業支出大幅縮減，對個人電腦需求持續處於低迷的狀態，因此，去年第四季全球個人電腦 OEM市場出貨量較前一年同期下滑超過一二％，而 Clone 市場僅下滑約二％。
然而，試著從供給面的角度分析，個人電腦市場在第二季已孕育完整的硬體環境，包含主流產品規格確立及處理器價格已大幅調降；需求面從五月底來自於英特爾推出整合型晶片組的新產品舖貨需求，將延續至六月台北電腦展後，通路市場回補庫存動作亦將轉趨積極，因此國內主機板廠商普遍預估，今年主機板產業淡季可望提前在六月結束。
第三季配合英特爾推出更高階的處理器，並且持續調降主力產品線的價格，停歇近兩季期間的歐洲市場需求將隨著產業旺季來臨開始復甦；而已低迷六季的美國個人電腦市場，搭配步入千禧年 Y2K 換機循環周期，需求亦可望出現回升。 因此，今年下半年的主機板市場已持續累積復甦成長的動力，需求將可望緩步回升，主機板個股的投資價值將逐漸顯現。
新興市場將帶動主機板市場緩步回溫
由於市場普遍預期台北電腦展後二至三周，主機板廠商將可望傳出新增訂單的訊息，視為第三季個人電腦市場是否能夠復甦的首先觀察指標，因此在本次電腦展場上買主的動向格外引人注意。
今年台北電腦展參展廠商及參展攤位數持續創新高，較去年增加三％至六％，廠商表示今年電腦展場中，來自於大陸、中東及東歐等新興市場的外籍人士相較往年有明顯增加，因此，預期在新興市場及新產品舖貨效應帶動下，六月主機板市場將緩步回溫。
英特爾於五月中旬正式發表 P4 的整合型晶片組 845G 及 845GL，因此通路商、OEM 訂單及主機板廠商，於五月底即針對新產品的庫存進行下單及舖貨的動作，雖然實際上市場需求仍未見明顯復甦跡象，但是此項新產品的舖貨效應可望持續至六月底，有助於主機板廠商六月營收的回升。
然而，個人電腦市場已持續低迷兩年，成長明顯趨緩，對於全球市占率高達八成以上的國內主機板廠商，成長空間有限。 因此如何爭取 OEM 訂單卻不侵蝕獲利能力，以及突破單一板卡事業而順利進入產品多角化布局，是國內主機板廠商積極規畫的營運方向，而高度的資金調度能力及長年組裝代工的經驗，是主機板廠商跨入其它產品領域的優勢。
在國內一線主機板廠商中，精英以創新的產品路線，結合桌上型及筆記型電腦優點的桌上筆記電腦（ DeskNote ）概念，成為今年營收持續成長的主要動力，然而其市場仍不脫離以創造低價市場為主軸， 因此產品 OEM 比重低，在新產品尚未被市場認同之前，爆發力低。
二線主機板廠商面臨高、低階的夾擊
而華碩仍處於業務的轉型期，隨著在大陸上、下游製造布局完成後，公司將由主機板製造廠商轉向多元化的專業代工大廠；技嘉以獲利性為主要考量，避免因搶占 OEM 訂單而稀釋獲利能力， 未來新產品規畫則以準系統、液晶顯示器個人電腦（ LCD PC ）及網通產品為主。微星今年在板卡業務的企圖心仍然相當強烈，公司積極提升 OEM 訂單的比重，並提高主機板的附加價值， 可推估微星今年仍將著重在板卡業務的發展，而未來產品走向則與技嘉較為相像。
去年受經濟景氣影響較深、表現不如預期的 OEM 市場， 將是今年個人電腦市場成長的主要動力， 因此投資應以今年在爭取 OEM 訂單較有收獲的個股為選擇標的，其下半年主機板出貨量及營收、獲利復甦的時點及成長性均將領先其他同業。
一向以 Clone 市場為主的二線主機板廠商，在面臨 OEM 市場規模逐步擴大及一線主機板大廠，甚至是專業代工大廠的鴻海，挾其製造資源的優勢積極搶攻低價主機板市場的策略，將明顯縮減二線主機板廠商的生存空間。由於華碩在大陸市場的銷售情形不如預期，將尋求轉變市場策略，透過華擎推出低階、低價主機板，而鴻海則透過富本推出自有品牌的主機板，計畫搶進低價主機板市場。
雖然市場預期直接受到衝擊的將是原先即以低價主機板市場為主的精英，然而，對產品層次介於華碩、精英之間的二線主機板廠商，在面對高、低階及高、低價位主機板的夾擊，將面臨市場規模嚴重縮減而壓縮獲利能力，除非尋求與一線大廠合作，利用大廠製造的優勢，否則其在主機板市場將面臨被淘汰的命運。（本文作者為台灣工銀證券研究員）
美洲、歐洲及亞洲五月主機板市場概況
精英(2331) 華碩(2357) 技嘉(2376) 微星(2377)
南美洲表現佳，北
美洲 美洲Clone市場亦有 持平 持平 持平
回溫
歐洲 疲弱 新產品舖貨 新產品舖貨 新產品舖貨
亞洲 持平 -- 溫和成長 持續成長
資料來源：公司、台灣工銀證券投顧彙製
主機板一線廠商2002年主機板出貨量、營收及稅後EPS預估
單位：萬片、億元
精英(2331) 華碩(2357) 技嘉(2376) 微星(2377)
年成長率 年成長率 年成長率 年成長率
(%) (%) (%) (%)
主機板出貨量 1,800 20 2,000 30 1,100 10 1,310 27
營收 742.57 136.82 947.42 21.55 330.26 17.76 543.32 38.77
稅後EPS 14.4元 7.33元 8.37元 11.44元
資料來源：公司、台灣工銀證券預估
